聚烯烃周报：开工维持低位，回调试多

能源化工团队郭建锋Z0022887李倩F03134406时间2026/4/24 中辉期货有限公司交易咨询业务资格证监许可[2025]75号 PE：加权利润压至同期低位，检修支撑下回调试多 本周回顾 本周PE产量为60万吨，累计同比+6.8%；产能利用率为73%，低位回升，结束连续8周下滑；其中LL产量累计同比+4.2%。 下周展望 地缘扰动仍存，但交易权重有所下降，供给端支撑坚挺。乙烯价格高位坚挺，塑料加权毛利再度压缩至同期低位，估值偏低。国内开工仍处于70%左右同期低位；3月进口环比提升2%，考虑到船期问题，预计4-5月份进口缩量有望逐步兑现。国内检修及进口缩量共振支撑下，预计4-5月供给端加速收缩。需求端，农膜开工逐步由旺季转淡，但是随着近期原料跌价，制品端利润低位回升，且原料及产成品库存均降至同期低位，预计随着上游供给缩量不断兑现，产业链低库存格局相对确定，终端对价格的接受度有望逐步提升，建议仍以回调做多思路对待。 策略 1）单边：回调试多。L2609关注区间8000-8400元/吨。2）套利：月间择机正套。3）套保：择机期现正套。4）跨品种：逢低做扩LP09价差。 风险提示1）上行风险：霍尔木兹海峡持续封控，地缘冲突升级；2）下行风险：霍尔木兹海峡全面解封。 本周回顾 本周PP产量为65万吨，累计同比为-0.3%；产能利用率为63%，连续5周下滑。 下周展望产业链库存降至同期低位，供给支撑坚挺。出口毛利维持同期高位，3月净出口提升至14万吨，创历史新高， 外需支撑坚挺。虽然近期外采石脑油、PDH等工艺利润较前期有所修复。但霍尔木兹海峡尚未全面恢复通行，PDH装置仍面临原料紧张问题，开工率进一步下滑至52%。随着原料紧张问题持续，预计5月检修损失量超130万吨，供给紧缩趋势难改。需求端，随着前期原料跌价，下游制品利润低位回升，原料及产成品库存均降至低位。综合来看，产业链逐步转为低库存格局，建议仍以回调做多配置为主。 策略 1）单边：回调试多。PP2609关注区间8200-8600元/吨。2）套利：月间择机正套。3）套保：驱动向上，择机期现正套。 风险提示 1）上行风险：霍尔木兹海峡持续封控，地缘冲突升级；2）下行风险：霍尔木兹海峡全面解封。 1.1.行情回顾：高位震荡 1.3.塑料基差转负，PP基差高位回落 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 1.4.PP月差结构依旧偏强 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 1.5.仓单重新加速生成 来源:同花顺,中辉期货有限公司 1.6.跨品种：LP价差低位回升 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •成本端乙烯高位震荡。 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:弘则研究 •本周PE产量为60万吨，累计同比+6.8%；产能利用率为73%，低位回升，结束连续8周下滑；其中LL产量累计同比+4.2%。•分品种来看，LL、HD、LD累计同比分别为4.2%、11%、2.5%。4-5月检修损失量预计超100万吨。 2.1.PP开工维持低位，产量累计同比转负 来源:中辉期货有限公司 •本周PP产量为65万吨，累计同比为-0.3%；产能利用率为63%，连续5周下滑。 2.2.3月PE进口缩量暂未兑现，出口显著放量 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •2026年1-3月PE月均进口量为112万吨（同比-7%）。•分品种看，LL、LD、HD累计同比分别为-1.6%、-9.5%、-11.1%。•2026年1-3月PE月均出口量为13万吨（同比+74%）。 2.2.3月PP出口显著放量 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 •2026年1-3月PP月均进口量在26万吨（同比-10%）。•2026年1-3月PP月均出口量在31万吨（同比+28%）。•出口利润暴增。 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 •本周开工率位置在4成左右，连续3周环比微降；4月以来农膜开工率见顶回落。 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 •本周开工率维持在5成左右，环比微降。 •2025年1-2月塑料及制品月均出口额为126亿美元（同比+21%）。 2.5.库存：上中游库存由增转降 来源:中辉期货有限公司 •本周PE商业库存为121万吨（周环比-5），企业、社会、贸易商库存均降。•本周PP商业库存为76万吨（周环比-4），其中企业及贸易商去库。 2.5.库存：石化库存高位去化 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 2.5.塑料企业库存仍处于同期高位 来源:中辉期货有限公司 2.5.社会及贸易商库存降至同期低位 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 1.2.持仓量及成交量 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 1.3.估值利润：基差持续走强 来源:上海钢联,同花顺,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 本周丙烯产能利用率为65%，小幅增加。 来源:中辉期货有限公司 •下游需求负反显著，加权开工率持续下移。 •本周丙烯厂内库存为5.1万吨，连续3周逆季节性累库。