周度观点
上周，地缘影响导致燃料油随原油震荡走高，高硫燃料油报收4075元/吨，周涨2.52%；低硫燃料油报收4741元/吨，周涨5.85%。美伊谈判持续推进，美方无限期延长停火协议，对燃料油市场形成阶段性利空压制。中东地缘局势不确定性持续，美伊博弈仍是价格运行核心变量。霍尔木兹海峡航运恢复通行需4至6个月甚至更久，全球燃料油供应链将受长期性冲击。
期现价格
- 期货：FU主力合约期货价3915元/吨，周跌3.67%；LU主力合约期货价4495元/吨，周跌0.80%。
- 现货：舟山高硫燃油729元/吨，周涨1.39%；舟山低硫燃油740元/吨，周涨2.07%；新加坡高硫燃油656.15元/吨，周涨3.56%；新加坡低硫燃油733.30元/吨，周涨1.01%；中东高硫燃油587.77元/吨，周涨4.00%；新加坡柴油1224.87元/吨，周涨2.44%。
基本面数据
- 新加坡燃料油消费：2021-2025年预测350-600万桶/月。
- 中国燃油消费：2021-2025年预测100-200万吨/月。
- 山东燃油焦化毛利：2022-2026年预测-2000至1400元/吨。
价差数据
- 新加坡燃料油库存：4月22日29227万桶，较前一周减少632万桶。
- 舟山港燃油库存：2021-2026年波动在4060-160万吨。
- 高低硫期货价差：FU-LU价差-149元/吨，周跌3.67%。
- 区域价差：欧亚价差2023-2026年波动在-500至200元/吨；中东-新加坡价差2023-2026年波动在-500至150元/吨。
研究结论
低硫燃料油：国际运费上行导致东西方跨区套利窗口关闭，中东战乱扰动区域货源外流，4月西方低硫燃料油到港量连续第三个月回落，供应收缩对价格形成支撑。但下游船燃需求疲弱，压制现货价差修复空间。
高硫燃料油：苏伊士运河以东去往新加坡补库船货到货量低位，中东本地燃料油库存持续去化，供需格局相对平稳，5月起供应端将逐步趋紧。
后市展望：国际原油维持高位震荡，燃料油价格同步随行波动。操作建议：高硫短线3900-4250区间操作，低硫短线4500-5000区间操作。
