聚烯烃周报

聚烯烃市场分析总结

一、核心矛盾与数据

• 聚乙烯（PE）
  • 供应端：本周产量58.44万吨，环比下降1.73万吨，产能利用率70.47%，主要因新增装置检修及部分装置降负荷；预计下期产量回升至59.19万吨，因检修装置重启及负荷提升。HD-LL价差扩大，部分全密度装置转产HD。
  • 需求端：下游开工率40.39%，环比下降0.63%，终端提价抵触，新单跟进有限；库存油制去1万吨，煤制累0.4万吨，贸易商去1万吨，港口去0.86万吨，社库去2万吨；纵向估值走弱，月差结构59月差27（-128）。
  • 估值：标品走弱100-250，基差走强30，华北8100（-140）/09-20（+30）。
• 聚丙烯（PP）
  • 供应端：产量64.81万吨，环比下降2.59万吨，产能利用率62.77%，检修损失量增加；下周东华能源(茂名)、四川石化等装置存检修计划，预计产量64.5万吨。
  • 需求端：下游开工率49.63%，环比上升0.32%，但多数行业开工率分化，整体受原料高价抑制恢复缓慢。
  • 库存：产业链去库，仓单大幅增加。
  • 估值：标品走弱100-130，非标走弱100-200，华东拉丝9000（-110），基差09+600（-80），59月差377（-130）。

二、观点与策略

• 聚烯烃整体观点：
  • 估值端：原油、丙烷走强而煤价持稳，上游利润承压。
  • 供应端：国内检修规模高，进口稀少、出口转弱，减量确定性强，但下周PP装置重启及LL转产HD将扩大标品损失量。
  • 需求端：加工费持续下滑，下游刚需采购，订单不足致需求同比偏弱，减产规模扩大。
  • 库存与基差：本周产业链小幅去库但不及预期，终端疲弱凸显；4-5月减产与净进口下滑的去库预期仍有支撑，需关注库存与基差变化。
• 策略建议：
  • 单边：09逢低买（PE7600-7800，PP8000-8200）。
  • 跨期：69偏正套。

三、常规数据

• PE：4月产量大幅下滑，进出口4-5月预计大幅减少，下游刚需采购，原料库存偏低。
• PP：需求恢复缓慢，库存产业链去库，美金价格多数下降，成交氛围走弱。