玻璃：反弹动力不足震荡偏弱看待

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部|黑色金属团队】 姜玉龙执业编号：F3022468投资咨询号：Z0013681 投资策略：震荡偏弱01 p主要逻辑 行情回顾：上周玻璃期货短暂冲高后震荡运行，主力移仓和宏观通胀逻辑拉动盘面，但现实供需始终压制盘面。基差方面，沙河安全-151元/吨，湖北明弘-39元/吨，现货降价叠加期货反弹，基差持续走弱。月间方面，7-9价差-67元/吨，近月比远月相比预期更弱，关注回调的反套机会。供给方面，上周无产线变动。库存方面，全国厂家显性库存增速放缓，但仍在历史高位，且中游去库程度较弱。需求方面，期现商套盘货源得到一定消化。多地降价氛围的影响，加之中下游观望心理，采购趋于谨慎，暂无备库需求。纯碱方面，高位库存和检修预期持续博弈，短期内震荡看待。 后市展望：五一下游加工厂多有放假停工打算，参考今年春节清明的情况，需求产销有大幅下降的预期。此外后续存在产线点火计划。技术上看，远月空方力量增强，上升趋势被破坏。综上，反弹动力不足，玻璃价格弱势看待。 p操作策略 震荡偏弱 p风险提示 1、反内卷（上行风险）2、差现实（下行风险） 行情回顾：现货降价02 p现 货 价 格：截至4月24日，5mm浮法玻璃市场价华 北1,030元/吨（-10），华中1,070元/吨（-10），华东1,220元/吨（-10）。 p期货价格：上周五玻璃09合约收在1079元/吨，周+1。 行情回顾：基差负向扩大03 p纯碱-玻璃价差：截至4月24日，碱玻主力价差168元/吨（+8）。 p基差：上周五玻璃09合约基差-39元/吨（-21）。 p合约价差：上周五09-01价差为-87元/吨（-10）。 利润：毛利下滑04 p天然气制工艺：成本1,569元/吨（+1），毛利-349元/吨（-11）。 p煤制气制工艺：成本1,028元/吨（+1），毛利2元/吨（-11）。 p石油焦制工艺：成本1,270元/吨（+1），毛利-200元/吨（-11）。 p燃料价格：河北工业天然气报价4.31元/m3，美国硫3%弹丸焦到岸价304美元/吨，榆林动力煤613元/吨。 供给：不变05 p上周五玻璃日熔量145,285吨/天（0）。 库存：增速放缓06 p截至4月24日，全国80家玻璃样本生产厂库存7,690.1万重量箱（+38.1）。其中：p华北库存1276.1万重量箱（-13.1）；p华中库存1000.5万重量箱（+9）；p华东库存1,404.9万重量箱（+6.2）；p华 南 库 存1 , 0 8 6 . 8万重 量 箱（+13.7）；p西南库存1,367.6万重量箱（+2）；p沙河厂库428万重量箱（+3）；p湖北厂库719万重量箱（+9） 深加工：产销短暂回升07 p产销率：4月23日浮法玻璃综合产销率97%（+1%）pLOW-E玻璃：4月24日，LOW-E玻璃开工率52%（0%）。p订单可用天数：4月初，玻璃深加工订单天数6.86天（+0.75）。 需求：汽车产销弱于去年08 p汽车：3月份我国汽车产量291.7万辆，环+124.5万辆，同-8.9万辆。销量289.9万辆，环+109.4万辆，同-1.6万辆。 p新能源汽车：3月份我国新能源乘用车零售84.8万辆，渗透率51.5%。 需求：房地产开发投资降速防滑09 p房地产：3月我国房地产竣工3,468.9万m2,同比-19%，新开工5289万m2（-17%），施工6,365万m2（-18%），商品房销售10,231万m2（-8%）。 p成交面积：4月13日-4月19日，30大中城市商品房成交面积总计172万平方米，环+26%，同+15% p开发投资额：3月房地产开发投资8,107.89亿元，同-12%。 成本端-纯碱：现货大幅提价10 p现货价格：截至上周末，重碱主流市场价： 华北1,275元/吨（0）；华东1,250元/吨（0）；华中1,225元/吨（0）；华南1,375元/吨（0）。 p期货价格：上周五纯碱2609合约收在1,247元/吨（+9） p基差：上周五纯碱华中09基差-22元/吨（-9）。 成本端-纯碱：联碱副产品涨价11 p纯碱利润：截至上周五： 纯碱企业氨碱法成本1278元/吨（-9），毛利-20元/吨（+3）；联产法成本1,865元/吨（+18），毛利211元/吨（-8）。 p其他价格： 上周五，湖北合成氨市场价2,620元/吨（-5），徐州丰成氯化铵湿铵出厂价600元/吨（0）。 成本端-纯碱：库存增加12 p纯碱产量：上周国内企业纯碱产量79.84万吨（环+1.98），其中重碱41.87万吨（环-0.15）；轻碱37.97万吨（环+2.13）。损失量为14.87万吨（环-2） p仓单数量：上周末交易所纯碱仓单2907张（环-1259）。 p库存：截4月24日，纯碱全国厂内库存186.76吨（环-1.18），其中重碱94.92万吨（环-2.96）；轻碱91.84万吨（环+1.78）。 成本端-纯碱：出口增加13 p表观消费量： 上周重碱表需44.83万吨，周环+4.28；轻碱表需36.19万吨，周环-0.58。 p产 销 率 ：上 周 纯 碱 产 销 率为101.52%，环+2.25%。 p玻璃厂库存：3月样本浮法玻璃厂纯碱库存19.92天。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本 他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS 感谢 长江期货股份有限公司 Add/武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel/ 027-65777137