主要逻辑
上周玻璃期货短暂冲高后震荡运行，主力合约移仓和宏观通胀逻辑拉动盘面，但现实供需始终压制盘面。基差持续走弱，沙河安全-151元/吨，湖北明弘-39元/吨。7-9月价差-67元/吨，近月比远月更弱，关注回调反套机会。供给方面无产线变动，库存增速放缓但仍在历史高位，中游去库程度较弱。需求方面，期现商套盘货源得到一定消化，多地降价氛围和观望心理导致采购趋于谨慎。纯碱高位库存和检修预期持续博弈，短期内震荡看待。
后市展望：五一下游加工厂放假停工预期强烈，需求产销大幅下降。后续存在产线点火计划。技术上看，远月空方力量增强，上升趋势被破坏。综上，反弹动力不足，玻璃价格弱势看待。
操作策略
震荡偏弱
风险提示
1、反内卷（上行风险）2、差现实（下行风险）
行情回顾
现货价格：截至4月24日，5mm浮法玻璃市场价华北1,030元/吨（-10），华中1,070元/吨（-10），华东1,220元/吨（-10）。期货价格：上周五玻璃09合约收在1079元/吨，周+1。
基差负向扩大
纯碱-玻璃价差：168元/吨（+8）。基差：-39元/吨（-21）。合约价差：09-01价差-87元/吨（-10）。
利润
天然气制工艺：成本1,569元/吨（+1），毛利-349元/吨（-11）。煤制气制工艺：成本1,028元/吨（+1），毛利2元/吨（-11）。石油焦制工艺：成本1,270元/吨（+1），毛利-200元/吨（-11）。燃料价格：河北工业天然气报价4.31元/m3，美国硫3%弹丸焦到岸价304美元/吨，榆林动力煤613元/吨。
供给
上周五玻璃日熔量145,285吨/天（0）。
库存
截至4月24日，全国80家玻璃样本生产厂库存7,690.1万重量箱（+38.1）。其中：华北库存1276.1万重量箱（-13.1）；华中库存1000.5万重量箱（+9）；华东库存1,404.9万重量箱（+6.2）；华南库存1,086.8万重量箱（+13.7）；西南库存1,367.6万重量箱（+2）；沙河厂库428万重量箱（+3）；湖北厂库719万重量箱（+9）。
深加工
产销率：4月23日浮法玻璃综合产销率97%（+1%）。LOW-E玻璃：4月24日，开工率52%（0%）。订单可用天数：4月初，玻璃深加工订单天数6.86天（+0.75）。
需求
汽车：3月份我国汽车产量291.7万辆，环+124.5万辆，同-8.9万辆。销量289.9万辆，环+109.4万辆，同-1.6万辆。新能源汽车：3月份我国新能源乘用车零售84.8万辆，渗透率51.5%。
房地产开发投资降速防滑
房地产：3月我国房地产竣工3,468.9万m2,同比-19%，新开工5289万m2（-17%），施工6,365万m2（-18%），商品房销售10,231万m2（-8%）。成交面积：4月13日-4月19日，30大中城市商品房成交面积总计172万平方米，环+26%，同+15%。开发投资额：3月房地产开发投资8,107.89亿元，同-12%。
成本端-纯碱
现货价格：截至上周末，重碱主流市场价：华北1,275元/吨（0）；华东1,250元/吨（0）；华中1,225元/吨（0）；华南1,375元/吨（0）。期货价格：上周五纯碱2609合约收在1,247元/吨（+9）。基差：-22元/吨（-9）。
成本端-纯碱：联碱副产品涨价
纯碱利润：截至上周五：氨碱法成本1278元/吨（-9），毛利-20元/吨（+3）；联产法成本1,865元/吨（+18），毛利211元/吨（-8）。其他价格：上周五，湖北合成氨市场价2,620元/吨（-5），徐州丰成氯化铵湿铵出厂价600元/吨（0）。
成本端-纯碱：库存增加
纯碱产量：上周国内企业纯碱产量79.84万吨（环+1.98），其中重碱41.87万吨（环-0.15）；轻碱37.97万吨（环+2.13）。损失量为14.87万吨（环-2）。仓单数量：上周末交易所纯碱仓单2907张（环-1259）。库存：截4月24日，纯碱全国厂内库存186.76吨（环-1.18），其中重碱94.92万吨（环-2.96）；轻碱91.84万吨（环+1.78）。
成本端-纯碱：出口增加
表观消费量：上周重碱表需44.83万吨，周环+4.28；轻碱表需36.19万吨，周环-0.58。产销率：上周纯碱产销率为101.52%，环+2.25%。玻璃厂库存：3月样本浮法玻璃厂纯碱库存19.92天。
