煤炭行业周报：重视3月宏观数据反应的重要变迁

本报告导读： 煤炭《国泰海通煤炭行业基本面数据库大全20260419》2026.04.19煤炭《从3月数据看煤炭实际基本面变化》2026.04.19煤炭《国泰海通煤炭行业基本面数据库大全20260412》2026.04.12煤炭《全球煤价中枢抬升的逻辑重构》2026.04.12煤炭《总量到边际：全球煤价中枢抬升的逻辑重构》2026.04.09 年报一季报基本出炉，重视3月宏观数据反应的重要变迁。 投资要点： 一季报行业平均业绩略降，二季度开始展现增长弹性。2026年一季度秦皇岛Q5500平均价格716元/吨，同比略降不到20元/吨。本周已经陆续公布行业一季报，中国神华、陕西煤业行业的龙一龙二已经披露业绩，26Q1业绩分别同比下降10.7%、12.3%，预计整体行业Q1业绩下滑幅度也在15%左右。但考虑到4月以来煤价的提升与同期价格大幅回落，预计煤炭行业二季度开始业绩正式结束2023年以来单季度持续下降的周期，并且迎峰度夏旺季有望展现不属于2024年的业绩弹性。同时我们建议投资者重视3月宏观数据反应的进口端变化及电力需求的结构性变迁，已经预示着未来的演变方向。3月进口总量未降，但主要是由于报关周期及进口的煤种结构性变化，判断4月动力煤进口缩量会更加明显。而需求端，AI相关业务用电及新能源汽车充换电已经成为拉动三产用电的核心，这也是我们看多未来十五五期间电力总量需求复合增速的主要依据。 动力煤：预计底部700元/吨以上，或提前开启夏季补库。截至2026年4月24日，北方黄骅港Q5500平仓价785元/吨，较前一周上涨8元/吨（1.0%）。4月煤炭基本面将环比好于3月，预计今年夏季用电高峰的补库将可能有所提前至4月底到5月初，价格可能提前进行一波拉升。 焦煤：铁水恢复，后续需要依赖动力煤提价拉动。截至2026年4月24日，京唐港主焦煤库提价（山西产）1670元/吨，较前一周持平。本周铁水运转量为239万吨/日，环比持平。焦煤从4月边际的平衡表看是不如动力煤的，但随着后续5月动力煤提前进入迎峰度夏价格抬涨也预计会带动焦煤价格。 行情回顾：1）上证综指上涨0.70%、煤炭板块上涨4.51%，动力煤、炼焦煤、焦炭上涨4.94%、上涨2.97%、下跌0.71%。2）涨幅前五名：昊华能源（19.56%）、恒源煤电（10.97%）、兖矿能源（8.84%）、华阳股份（8.60%）、潞安环能（8.16%）跌幅前五名：金能科技（-1.26%）、美锦能源（-2.22%）、电投能源（-2.79%）、宝泰隆（-3.81%）、安源煤业（-7.46%） 风险提示：经济增长不及预期；进口煤大规模进入；供给超预期。 目录 1.动力煤数据跟踪：煤价有涨有跌，库存总体减少.....................................31.1.市场跟踪：煤价有涨有跌..................................................................31.1.1.港口市场煤价较前一周上涨........................................................31.1.2.内蒙坑口煤价较上一周下跌........................................................31.1.3.纽卡斯尔煤价较前一周部分上涨.................................................41.1.4.秦皇岛库存增加，北方港库存减少，南方港库存减少.................51.2.年度长协价：2026年3月环比上涨...................................................62.焦煤数据跟踪：国内煤价总体与前一周持平，海外煤价总体上涨............72.1.市场煤：国内煤价总体与前一周持平，海外煤价总体上涨.................72.1.1.港口焦煤价格总体较前一周持平.................................................72.1.2.产地焦煤价格总体与前一周持平.................................................72.1.3.澳洲焦煤价格较前一周上涨，蒙煤价格上涨...............................82.1.4.港口库存减少.............................................................................92.2.长协价：焦煤长协价与前一周总体持平...........................................113.无烟煤：价格总体上涨，下游聚乙烯价格下跌......................................124.上周行情回顾：板块上涨，跑赢大盘....................................................135.附录.....................................................................................................145.1.上周重要事件回顾..........................................................................145.2.重点公司盈利预测与估值................................................................156.风险提示..............................................................................................15 1.动力煤数据跟踪：煤价有涨有跌，库存总体减少 1.1.市场跟踪：煤价有涨有跌 1.1.1.港口市场煤价较前一周上涨 北方港市场煤价格较前一周上涨。截至2026年4月24日，北方港市场煤情况：北方黄骅港Q5500平仓价785元/吨，较前一周上涨8元/吨（1.0%）；黄骅港Q5000平仓价700元/吨，较前一周上涨6元/吨（0.9%）。 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 江内徐州港Q5500船板价较前一周上涨。截至2026年4月24日，江内徐州港Q5500动力煤船板价为855元/吨，较前一周上涨5元/吨（0.6%）；江内徐州港Q5000动力煤船板价为770元/吨，较前一周上涨0元/吨（0.0%）。南方港口市场煤价较前一周上涨。截至2026年4月24日，南方宁波港Q5500动力煤库提价为737元/吨，较前一周上涨6元/吨（0.8%）；南方宁波港Q5000动力煤库提价为826元/吨，较前一周上涨8元/吨（1.0%）。 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 1.1.2.内蒙坑口煤价较上一周下跌 内蒙坑口煤价较上一周部分下跌。截至2026年4月24日，山西大同Q5500动力煤坑口价为625元/吨，较前一周持平；内蒙古鄂尔多斯东 胜动力煤Q5200坑口价543元/吨，较前一周下跌3元/吨（-0.5%）；陕西黄陵Q5000坑口价为590元/吨，较前一周持平。 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 1.1.3.纽卡斯尔煤价较前一周部分上涨 截至2026年4月24日，ARA港动力煤94.00美元/吨，理查德RB动力煤82.30美元/吨，纽卡斯尔NEWC动力煤129.50美元/吨，分别较前一周持平、持平、下跌4.40美元/吨（-3.29%）。 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 澳洲纽卡斯尔港煤价较上周上涨，国产煤成本低于澳煤。截至2026年4月23日，澳洲纽卡斯尔港Q5500离岸价90美元/吨，较前一周上涨1美元/吨（0.7%）。截至2026年4月24日，北方港(Q5500)下水煤较澳洲进口煤成本低96元/吨，较前一周持平。 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 印度尼西亚Q4200煤价较前一周上涨、Q3800煤价较前一周持平。截至2026年4月23日，印度尼西亚卡里曼丹港Q4200离岸价61美元/吨，较前一周上涨1美元/吨（1.1%）；印度尼西亚卡里曼丹港Q3800离岸价49美元/吨，较前一周持平。 1.1.4.秦皇岛库存增加，北方港库存减少，南方港库存减少 秦皇岛库存增加，北方港库存减少，南方港库存减少。截至2026年4月24日，秦皇岛库存578万吨，较前一周增加8.0万吨（1.4%）。截至2026年4月20日CCTD北方主流港口库存为3491.7万吨，较前一周减少39.2万吨（-1.1%）；南方港库存3206.7万吨，较前一周减少1.8万吨（-0.1%）。 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 国内运价上涨，国际CDFI上涨。截至2026年4月24日，国内OCFI运价:秦皇岛-广州、秦皇岛-上海分别为67.5元/吨、46.5元/吨，较前一周变化分别为：上涨4.0元/吨（6.3%）、上涨3.1元/吨（7.1%）；截至2026年4月24日，国际CDFI运价：纽卡斯尔-舟山、萨马林达-广州分别为20.29美元/吨、10.64美元/吨，较前一周变化分别为：上涨0.45美元/吨（2.26%）、上涨0.35美元/吨（3.40%）。 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 秦皇岛港铁路调入量减少，港口吞吐量减少，锚地船舶减少。截至2026年4月24日，秦皇岛港铁路调入量48.4万吨，较前一周减少3.2万吨（-6.2%）；港口吞吐量53.4万吨，较前一周减少8.2万吨（-13.3%）；截至2026年4月24日，秦皇岛港锚地船舶数26艘，较前一周减少5艘（-16.1%）；预到船舶数11艘，较前一周增加4艘（57.1%）。 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 1.2.年度长协价：2026年3月环比上涨 2026年4月，北方港电煤Q5500年度长协价为685元/吨，较上月上涨3元/吨（0.4%）；截至2026年4月24日，秦皇岛动力煤Q5500综合交易价701元/吨，较前一周上涨1元/吨（0.1%）。 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 年度长协价是国家制定的电煤销售的指导价，其中港口年度长协价的 计算 请务必阅读正文之后的免责条款部分6of16 公 式 为 基 准 价+浮 动 价，具 体 为“基 准 价(675)*50% +(CCTD+BSPI+NECI)/3*50%”，其中CCTD为秦皇岛动力煤Q5500综合交易价(即图18)、BSPI为环渤海动力煤(Q5500)综合价格指数(即图19)、NCEI为国煤下水动力煤(Q5500)价格指数(即图20)。 环渤海动力煤价较上期上涨，NCEI指数较上期上涨。2026年4月22日，环渤海动力煤(Q5500K)694元/吨，较上期上涨1元/吨（0.1%）；截至2026年4月24日，NCEI(5500k):综合指数698元/吨，较上期上涨3元/吨。 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 2.焦煤数据跟踪：国内煤价总体与前一周持平，海外煤价总体上涨 2.1.市场煤：国内煤价总体与前一周持平，海外煤价总体上涨 2.1.1.港口焦煤价格总体较前一周持平 港口焦煤价格总体较前一周持平。截至2026年4月2