2022年3月经济数据点评：经济底的深度与斜率比节奏更加重要

本报告对2022年3月的经济数据进行了点评。在疫情冲击下，供需两端明显走弱，预计二季度GDP增速存在破4%可能。对于经济底的节奏判断已经不重要，核心是经济底的深度和下半年的修复弹性。出于底线逻辑，稳增长的发力依然会升温，并且呈现出投资先于消费的节奏。3月生产同比明显回落，主要集中在中上游原材料生产领域。制造业投资大幅回落，房地产投资同步出现加速回落，基建投资继续提速，成为对冲经济下行的主要抓手。疫情加剧限下消费压力，餐饮和可选消费遭受重创，消费进入二次探底阶段。未来消费修复的核心在于疫情缓解后场景类消费品反弹和中期就业修复带来的收入回升。