核心观点
北京人力2025年业绩稳健增长，但2026年一季度承压。公司整体经营承压，静待宏观环境好转。
基本数据
- 2026年4月24日收盘价：16.37元
- 流通股本：3.67亿股
- 每股净资产：13.37元
- 总股本：5.66亿股
最近12月市场表现
（此处无具体数据，原文未提供）
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事件概述
- 2025年年报和2026年一季报发布
- 2025年实现收入451.85亿元（同比增长5.00%），归母净利润11.70亿元（同比增长47.82%）
- 2026年一季度实现收入113.82亿元（同比增长5.03%），归母净利润2.63亿元（同比下降55.54%）
- 一季报净利润下滑主要受去年处置黄寺商厦一次性投资收益影响，剔除后同比下滑18.88%
- 扣非归母净利润下滑主要因灵活用工业务收缩
财务表现
- 毛利率：2025年5.51%（同比下降0.38pct），2026年一季度4.17%（同比下降1.46pct）
- 费用率：销售/管理/研发/财务费用率分别为1.09%/1.97%/0.08%/-0.12%（2025年），1.01%/1.86%/0.06%/-0.13%（2026年一季度）
- 业务分部：
- 人事管理：收入10.71亿元（同比增长8.19%），毛利率75.27%（同比下降7.03pct）
- 薪酬福利：收入11.48亿元（同比下降4.36%），毛利率17.67%（同比下降0.74pct）
- 招聘及灵活用工：收入30.25亿元（同比下降30.23%），毛利率2.5%（同比下降0.67pct）
- 业务外包：收入396.76亿元（同比增长10.06%），毛利率3.17%（同比下降0.05pct）
分红
- 拟每股派发现金红利1.0333元，分红率50.00%
投资建议
- 预计2026-2028年归母净利润分别为8.93/10.11/11.30亿元
- 当前市值对应PE为10X/9X/8X，维持“增持”评级
风险提示
盈利预测
| 币种(人民币) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
|--------------|-------|-------|-------|-------|-------|
| 营业收入(百万元) | 43032 | 45185 | 47444 | 52189 | 56364 |
| 收入增长率(%) | 12.3 | 5.0 | 5.0 | 10.0 | 8.0 |
| 归母净利润(百万元) | 791 | 1170 | 893 | 1011 | 1130 |
| 净利润增长率(%) | 44.4 | 47.8 | -23.7 | 13.3 | 11.7 |
| EPS(元) | 1.40 | 2.07 | 1.58 | 1.79 | 2.00 |
| PE(X) | 13.8 | 8.9 | 10.4 | 9.2 | 8.2 |
| ROE(%) | 12.1 | 16.0 | 11.5 | 12.2 | 12.8 |
| PB(X) | 1.7 | 1.4 | 1.2 | 1.1 | 1.1 |
公司财务报表及指标预测
（此处为详细财务数据，原文未提供完整表格，仅列示部分关键指标）
信息披露
（此处包含分析师承诺、资质声明、公司评级标准、免责声明等）
