基金持仓小幅回升仍处底部，继续关注业绩验证及创新药机会

2026年04月26日 证券研究报告/行业定期报告 医药生物 评级：增持（维持） 分析师：祝嘉琦执业证书编号：S0740519040001Email：zhujq@zts.com.cn联系人：杨涛Email：yangtao02@zts.com.cn 上市公司数504行业总市值(亿元)69,444.90行业流通市值(亿元)63,674.22 报告摘要 ASCO摘要上周如期公布，获利资金了结致使板块阶段性承压，消费医疗方向龙头公司触底回暖趋势渐明，眼科板块表现较好。本周沪深300上涨0.86%，医药生物下跌-1.25%，处于31个一级子行业第23位，本周医疗服务、化学制药、医疗器械、生物制品、中药、医药商业分别上涨0.73%、-2.09%、0.48%、4.68%、-1.26%、-0.74%。本周医药板块市场表现相对较弱，波动加剧，主要系ASCO摘要标题读出资金兑现离场+科技领域分流影响，前期市场关注度较低的细分板块伴随业绩披露有所表现，如医疗服务、药店、中药等，此外部分市场主题相关如光模块、锂电池等转型布局的公司相对表现较好。4月22日，ASCO年会摘要标题如期读出，国内康方、信达、科伦博泰、百利天恒等创新药领域龙头管线数据读出得到”汇报入选“的阶段性验证，前期市场炒作逻辑初步兑现，致使创新药/创新产业链板块资本市场表现相对承压。4月23日晚，爱尔眼科公布25年报及26年一季报，25Q4及26Q1利润端均实现双位数提升，扭转前期业绩承压趋势，股价有积极表现。25年报及26一季报进入密集收尾阶段，建议关注：1）关注创新药/医疗服务/创新产业链在前期板块龙头业绩佐证下，后续具备相对确定性的业绩兑现标的；2）地缘信号向好+ASCO年会全文披露临近，建议关注临床数据读出催化下的创新药及产业链投资机遇；3）前期原油价格失控催化下的器械/API细分品种价格有所上浮，建议关注具备价格粘性基础的细分市场在Q1报表落地的后续环比改善逻辑演绎。 相关报告 1、 《2026Q1基 金 持 仓 分 析 》2026-04-23 2、《国内政策向好，海外AACR全文陆续公开、ASCO摘要标题即将发布 ， 积 极 把 握 创 新 药 机 会 》2026-04-203、《Q1前瞻：创新药及产业链业绩迎来改善，积极把握系列优质标的成长 中 枢 提 升 驱 动 的 戴 维 斯 双 击 》2026-04-12 26Q1公募基金医药持仓结构分析：1）从总体持仓配置看：公募基金前十大重仓医药板块占比9.85%（环比提升0.70pp)，扣除医药基金后占比3.92%（环比提升0.49pp）。扣除医药基金后医药板块低配1.69%，配置占比较2025Q4提升0.59pp；2）公募基金持有市值前十大的医药个股为：药明康德、恒瑞医药、信达生物、信立泰、海思科、百利天恒、荣昌生物、英科医疗、科伦药业、三生制药；较2025年Q4前十新增荣昌生物、英科医疗、科伦药业；3）公募持仓基金数排名靠前的个股为：药明康德、恒瑞医药、英科医疗、信达生物、信立泰、荣昌生物、科伦博泰生物-B、康方生物、三生制药、百利天恒；较2025年Q4前十新增信立泰、荣昌生物。4）公募基金持仓增持金额前五的医药个股为：荣昌生物、药明康德、信立泰、英科医疗、万泽股份；持仓减持金额前五的医药个股为：百济神州、迈瑞医疗、恒瑞医药、三生制药、热景生物。 2026年ASCO会议摘要标题读出，中国医药创新行业影响力持续攀升。北京时间4月21日，全球肿瘤学界年度盛会——美国临床肿瘤学会（ASCO）2026年会公布完整日程。根据整理，2026年ASCO年会中，由中国学者（含港澳台地区，以第一作者身份）主导并入选口头报告（OralAbstract）、快速口头报告（RapidOralAbstract）、临床科学研讨会（ClinicalScienceSymposium）及继续教育专场（EducationSession）的研究摘要已达95项，较2024年48项、2025年72项再创新高。其中包括12项 最新突破摘要（Late-BreakingAbstract,LBA）。当前创新药板块估值仍具备较高性价比，重磅临床数据即将进入密集兑现阶段，建议重点布局康方、博泰等具备FIC/BIC潜力、全球化兑现能力强的龙头，把握临床突破与估值修复共振机遇。 1）创新药底部布局机会：AACR盛会落幕，ASCO续接重启数据披露窗口。4月22日（北京时间）ASCO2026标题如期发布，中国学者主导并入选的研究摘要已达95项（再创新高），国产创新药出海从follow到引领的逻辑再增强。技术面：港股生物科技、港股制药等核心指数均调整较为充分并形成支撑；在AI等科技赛道调整背景下，创新药成为成长股内的“避险”方向。建议重点关注：1）A股新晋热门标的：万邦德、睿智医药。2）港股优质龙头，催化强劲有望带来突破：康方生物、三生制药、科伦博泰、信达生物、映恩生物、先声药业。3）关注度提升、拐点有望兑现的中等市值公司：君实生物、绿叶制药、康弘药业、福元医药、安科生物。 2）CRO/CDMO&上游：3、4月A+H股头部CXO公司陆续披露年报，CRO、CDMO头部公司业绩表现及在手订单数据靓眼、板块反趋势得到进一步确证。在全球创新药研发回暖+中国药企出海加速背景下，高增的在手订单映射未来优质的业绩成长性，板块估值中枢具备向上弹性空间。建议关注药明生物、泰格医药、凯莱英等细分板块龙头在行业端回暖背景下有望出现的戴维斯双击机会。 3）原料药：基本面拐点+涨价弹性预期+小核酸/多肽/ADC毒素等前沿创新赛道关联的产业链催化。2021年开始原料药板块历经5年的供给端重塑，行业近年新增资本开支有限，存货减值、折旧等业绩隐含风险也基本得到出清。1）价格改善预期：原料药/中间体行业经历4-5年价格下行行业出清，当前伴随格局重塑+前端化工价格上行有望迎来价格回暖，看好维生素，兽药，新能源，沙坦，抗生素，肝素类等相关标的；2）基本面业绩拐点：板块多数公司当前处在存量业务筑底，增量业务基数渐成的拐点区间，把握第二曲线业务牵引的反转机会。看好联化科技、奥锐特、奥翔药业、同和药业等；3）前沿赛道催化：诺华英克司兰2025年底4个适应症纳入国家医保目录/礼来O药2025年底递交上市申请/葛兰素史克预计GSK836将在2026年获批上市，关注原料药产业中技术、业务、客户布局领先企业的上游产业受益机会。 重点推荐个股表现：4月重点推荐：药明生物、泰格医药、凯莱英、三生制药、和铂医药、先声制药、迈威生物、天宇股份、奥锐特、可孚医疗。中泰医药重点推荐本周平均下跌6.24%，跑赢医药行业0.01个百分点；本月平均上涨1.61%，跑赢医药行业0.53个百分点。 一周市场动态：2026年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-0.14%，同期沪深300收益率3.01%，医药板块跑输沪深300收益率3.15个百分点。本周沪深300上涨0.86%，医药生物下跌-1.25%，处于31个一级子行业第23位，本周医疗服务、化学制药、医疗器械、生物制品、中药、医药商业分别上涨0.73%、-2.09%、0.48%、4.68%、-1.26%、-0.74%。以2026年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值22.7倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为20.9倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为8.7%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值30.9倍PE，低于历史平均水平（34.8倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为6.4%。 风险提示：政策扰动风险，药品质量问题，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 内容目录 本周观点..............................................................................................................426Q1基金持仓分析.............................................................................................6行业热点聚焦.......................................................................................................7科创板及港股申报情况........................................................................................7一周行情动态.......................................................................................................9板块估值............................................................................................................10个股表现............................................................................................................11本周中泰医药报告..............................................................................................11重点推荐个股表现.............................................................................................12重点公司动态.....................................................................................................12重点公司股东大会提示......................................................................................14维生素价格跟踪.................................................................................................14 风险提示...................................................................................................................16 图表目录 图表1：公募基金医药生物行业持仓配置情况.........................................................6图表2：公募基金医药生物行业重仓持仓前20大市值标的.....................................6图表3：医药生物行业中公募基金重仓基金数量前20大标的.................................7图表4：公募基金持仓增持市值增加/减少前五的医药个股.....................................7图表5：医药生物行业科创板企业申报情况（不包含已上市公司）........................8图表6：医药生物行业港股企业申报情况（不包含已上市公司）...................