基金持仓仍处底部，持续关注高股息国改标的
海外事件扰动影响板块表现，持续关注高股息国改标的。本周沪深300上涨1.96%，医药生物下跌2.73%，处于31个一级子行业第28位，本周子行业医药商业、中药上涨0.78%、0.13%，医疗器械、化学制药、生物制品、医药服务分别下跌1.28 %、2.82 %、3.51 %、7.57 %。本周医药板块有所下跌，受美国新生物政策议案提案事件影响，其中CRO&CDMO部分个股短期回调明显，考虑该生物安全法草案尚未生效颁布，结合过往类似提议落地结果，预计其实质影响较为有限，建议把握短期情绪性调整带来的配置机会。近期国务院国资委产权管理局公开表示，要深入推进提高央企控股上市公司质量专项行动，完善上市公司绩效评价体系，充分体现上市公司真实价值，并提出将把市值管理成效纳入对中央企业负责人的考核，引导中央企业负责人更加重视所控股上市公司的市场表现。目前医药板块央国企市值约1.04万亿，占行业市值约17%，以 TTM 估值法计算其平均PE约15.1倍，与医药行业平均24.2倍PE（剔除异常值）相比提升空间显著，伴随新一轮国改行动实施方案的扎实推进，相关上市公司有望持续提质增效，实现高质量发展，同时叠加分红派息水平不断提升，建议持续关注相关优质标的。 新药定价、注册审批迎来重大利好，看好创新药、CRO&CDMO等板块修复机会。近期中共中央办公厅、国务院办公厅联合印发《浦东新区综合改革试点实施方案（2023－2027年）》，明确提出持续优化药品和医疗器械管理，依照有关规定允许生物医药新产品参照国际同类药品定价；1月24日国家药监局综合司公开征求《关于优化已在境内上市的境外生产药品转移至境内生产的药品上市注册申请相关事宜的公告》意见中对指出，原研的化学药品和生物制品转移至境内生产的药品上市注册申请，国家药监局纳入优先审评审批适用范围。相关政策的陆续出台有望创新药品创造更加可观的回报空间，促进更多加速新药或转移药品加快上市进程，也彰显了政府端支持新药产业可持续发展的重视与决心，同时也有望激发更多药品生产订单释放，建议重点关注创新药、CRO&CDMO、特色原料药等相关受益板块的优质标的。 基金持仓底部回暖，积极把握左侧窗口。近期基金持仓数据披露，1）从持仓比例来看，A股基金前十大重仓医药板块占比12.90%(环比下降0.06p)，扣除医药基金后占比7.00%(环比上升0.19pp)。扣除医药基金后医药板块低配0.84%，配置占比较202303上升0.06pp。2）A股基金持有市值前十大的医药个股为：恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德、爱尔眼科、智飞生物、同仁堂、金域医学、药明生物、人福医药、惠泰医疗；较2023年Q3前十新增智飞生物、人福医药、惠泰医疗。3）A股持仓基金数排名靠前的个股为:恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德、智飞生物、人福医药、科伦药业、爱尔眼科、百济神州、信达生物，相比2023年Q3新增信达生物。4）A股基金持仓增持金额前五的医药个股为:智飞生物、迈瑞医疗、新产业、恒瑞医药、华大智造，持仓减持金额前五的医药个股为:药明康德、药明生物、爱尔眼科、凯莱英、华润三九。当前医药板块多重底部明确，基金持仓配置仍处于底部区间，建议把握左侧区间积极布局。 重点推荐个股表现：1月重点推荐：智飞生物、天坛生物、东阿阿胶、健友股份、百洋医药、美好医疗、联邦制药、仙琚制药、九典制药、九强生物、诺泰生物、健世科技-B、阳光诺和、百诚医药、海泰新光、美诺华。中泰医药重点推荐本月平均下跌10.37%，跑赢医药行业0.79 %；本周平均下跌2.71%，跑赢医药行业0.02 %。 一周市场动态：对2024年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-11.16%，同期沪深300收益率-2.84%，医药板块跑输沪深300收益率8.33%。本周沪深300上涨1.96%，医药生物下跌2.73%，处于31个一级子行业第28位，本周子行业医药商业、中药上涨0.78%、0.13%，医疗器械、化学制药、生物制品、医药服务分别下跌1.28 %、2.82 %、3.51 %、7.57 %。以2024年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值23.1倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为16.4倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为40.5%。以 TTM 估值法计算，目前医药板块估值24.2倍PE，低于历史平均水平（35.9倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为38.4%。 风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 海外事件扰动影响板块表现，持续关注高股息国改标的。本周沪深300上涨1.96%，医药生物下跌2.73%，处于31个一级子行业第28位，本周子行业医药商业、中药上涨0.78%、0.13%，医疗器械、化学制药、生物制品、医药服务分别下跌1.28 %、2.82 %、3.51 %、7.57 %。本周医药板块有所下跌，受美国新生物政策议案提案事件影响，其中CRO&CDMO部分个股短期回调明显，考虑该生物安全法草案尚未生效颁布，结合过往类似提议落地结果，预计其实质影响较为有限，建议把握短期情绪性调整带来的配置机会。近期国务院国资委产权管理局公开表示，要深入推进提高央企控股上市公司质量专项行动，完善上市公司绩效评价体系，充分体现上市公司真实价值，并提出将把市值管理成效纳入对中央企业负责人的考核，引导中央企业负责人更加重视所控股上市公司的市场表现。目前医药板块央国企市值约1.04万亿，占行业市值约17%，以 TTM 估值法计算其平均PE约15.1倍，与医药行业平均24.2倍PE（剔除异常值）相比提升空间显著，伴随新一轮国改行动实施方案的扎实推进，相关上市公司有望持续提质增效，实现高质量发展，同时叠加分红派息水平不断提升，建议持续关注相关优质标的。 图表1：医药板块细分赛道中本周表现 图表2：医药板块国企标的梳理 新药定价、注册审批迎来重大利好，看好创新药、CRO&CDMO等板块修复机会。近期中共中央办公厅、国务院办公厅联合印发《浦东新区综合改革试点实施方案（2023－2027年）》，明确提出持续优化药品和医疗器械管理，依照有关规定允许生物医药新产品参照国际同类药品定价；1月24日国家药监局综合司公开征求《关于优化已在境内上市的境外生产药品转移至境内生产的药品上市注册申请相关事宜的公告》意见中对指出，原研的化学药品和生物制品转移至境内生产的药品上市注册申请，国家药监局纳入优先审评审批适用范围。相关政策的陆续出台有望创新药品创造更加可观的回报空间，促进更多加速新药或转移药品加快上市进程，也彰显了政府端支持新药产业可持续发展的重视与决心，同时也有望激发更多药品生产订单释放，建议重点关注创新药、CRO&CDMO、特色原料药等相关受益板块的优质标的。 基金持仓底部回暖，积极把握左侧窗口。近期基金持仓数据披露，1）从持仓比例来看，A股基金前十大重仓医药板块占比12.90%(环比下降0.06p)，扣除医药基金后占比7.00%(环比上升0.19pp)。扣除医药基金后医药板块低配0.84%，配置占比较202303上升0.06pp。2）A股基金持有市值前十大的医药个股为：恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德、爱尔眼科、智飞生物、同仁堂、金域医学、药明生物、人福医药、惠泰医疗； 较2023年Q3前十新增智飞生物、人福医药、惠泰医疗。3）A股持仓基金数排名靠前的个股为:恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德、智飞生物、人福医药、科伦药业、爱尔眼科、百济神州、信达生物，相比2023年Q3新增信达生物。4）A股基金持仓增持金额前五的医药个股为:智飞生物、迈瑞医疗、新产业、恒瑞医药、华大智造，持仓减持金额前五的医药个股为:药明康德、药明生物、爱尔眼科、凯莱英、华润三九。 当前医药板块多重底部明确，基金持仓配置仍处于底部区间，建议把握左侧区间积极布局。 图表3：2023Q4医药板块基金持仓变化 图表4：2023Q4A股基金持有市值前二十大医药个股 图表5：2023Q4A股基金持有基金数前二十大医药个股 图表6：2023Q4A股基金持有市值变化前五大医药个股 行业热点聚焦： 1）1月22日，中共中央办公厅、国务院办公厅联合印发了《浦东新区综合改革试点实施方案（2023－2027年）》，提出依照有关规定允许生物医药新产品参照国际同类药品定价。 2）1月23日，国家药监局综合司公开征求《关于优化已在境内上市的境外生产药品转移至境内生产的药品上市注册申请相关事宜的公告》意见，对原研的化学药品和生物制品转移至境内生产的药品上市注册申请，国家药监局纳入优先审评审批适用范围。 3）1月24日，河南省医保局发布《关于公示血液透析类医用耗材省际联盟采购拟中选结果的公告》，本次集采平均降幅48.67%，最大降幅74%。 4）1月24日，国务院国资委产权管理局在国新办新闻发布会上表示，将把市值管理成效纳入对中央企业负责人的考核，引导中央企业负责人更加重视所控股上市公司的市场表现。 5）1月25日，国家卫生健康委就冬季呼吸道疾病防治和健康提示举行发布会，指出我国呼吸道疾病于2023年12月上旬达到峰值之后，连续两周有所下降，12月底小幅回升后，持续在高位波动，近一周开始回落。 医药生物行业科创板申报情况：当前申报企业共37家（不含终止），其中上市委会议通过1家，提交注册3家，上市委会已通过1家，暂缓审议1家，中止1家，已问询28家；本周汉邦科技已问询。 图表7：医药生物行业科创板企业申报情况（不包含已上市公司） 一周市场动态：对2024年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-11.16%，同期沪深300收益率-2.84%，医药板块跑输沪深300收益率8.33%。本周沪深300上涨1.96%，医药生物下跌2.73%，处于31个一级子行业第28位，本周子行业医药商业、中药上涨0.78%、0.13%，医疗器械、化学制药、生物制品、医药服务分别下跌1.28%、2.82%、3.51%、7.57%。 图表8：医药子行业月涨跌幅和周涨跌幅比较（%） 板块估值：以2024年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值23.1倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为16.4倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为40.5%。以 TTM 估值法计算，目前医药板块估值24.2倍PE，低于历史平均水平（35.9倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为38.4%。 图表9：医药板块整体估值溢价（2024盈利预测市盈率） 图表10：医药板块整体估值溢价（扣除金融板块，2010年至今） 个股表现：本周国企改革以及受事件催化的部分个股表现亮眼；CRO&CDMO部分个股受地缘政治事件影响调整较大。 图表11：医药板块本周个股涨幅榜（扣除ST股） 图表12：医药板块本周个股跌幅榜（扣除ST股） 本周中泰医药报告： 图表13：本周中泰医药报告 重点推荐个股表现：中泰医药重点推荐本月平均下跌10.37%，跑赢医药行业0.79%；本周平均下跌2.71%，跑赢医药行业0.02%。 图表14：中泰医药重点推荐本周表现 重点公司动态： 【乐心医疗】乐心医疗发布业绩预告，预计2023年年度实现归母净利润为3,200万元-3,600万元，上年同期亏损3,229.32万元；扣非净利润为2,000万元-2,400万元，上年同期亏损3,754.57万元。 【卫光生物】卫光生物发布业绩预告，预计2023年年度实现归母净利润为1.99亿元-2.48亿元，比上年同期增长69%-111%；扣非净利润为1.71亿元-2.13亿元，比上年同期增长69%-111%。 【振东制药】振东制药发布业绩预告，预计2023年年度实现归母净利润为约-3000万元至-4000万元，比上年同期减亏22.01%-41.51%；扣非净利润为约-9500万元至-11000万元，比上年同期减亏25.89%-36.00%。 【海思科】子公司于近日收到国家药监局下发的受理
