核心观点
- 全球汽车行业指数增速放缓，利空商品：全球汽车行业指数连续三个月回落，汽车产量增速放缓，利空丁二烯橡胶市场。
- 丁二烯橡胶库存去库，利多市场：上期所BR合约库存和厂库仓单均出现去库，国内丁二烯港口库存跌幅收窄，边际累库，但整体库存压力有所缓解。
- 轮胎产量增速放缓，边际增产：国内全钢和半钢轮胎产线开工率均出现边际增产，但增速放缓，轮胎成品库存环、同比去库，利多丁二烯橡胶市场。
- 丁二烯产量降负，利多市场：国内丁二烯产量连续两个月降至66.6%，同比减产7.0%，利多丁二烯橡胶市场。
- 丁二烯毛利创新高，利多市场：国内丁二烯碳四抽提法毛利和氧化脱氢法毛利均创2017年以来新高，整体利润连续6个月边际改善，利多丁二烯橡胶市场。
- 天然橡胶市场短期前景处于上行潜力与下行风险的平衡之中：预计汽车产量将持续增长，有望支撑天然橡胶需求与价格，但中东局势不明朗可能推高能源价格，带来挑战。
关键数据
- 全球汽车行业指数：连续三个月回落至-44.2点。
- BR主力合约：4月27日报收15610点，下跌-90点或-0.57%。
- 国内丁二烯港口库存：4月27日为3.10万吨，同比去库-16.8%。
- 国内全钢轮胎产线成品库存：4月27日为39.4天，同比去库-9.4%。
- 国内半钢轮胎产线成品库存：4月27日为43.8天，同比去库-4.6%。
- 国内丁二烯产量：4月为49.8万吨，同比增产+3.3%。
- 国内顺丁橡胶产量：连续2个月减产至12.6万吨。
- 国内丁二烯碳四抽提法毛利：增长至+7129元/吨，创2017年第13周以来新高。
- 国内高顺顺丁产量：连续7周减产至1.63万吨，创251周以来新低。
研究结论
- 丁二烯橡胶市场短期面临汽车行业需求放缓的压力，但库存压力有所缓解，丁二烯产量下降，毛利改善，利多市场。
- 轮胎产量增速放缓，但轮胎库存环、同比去库，利多丁二烯橡胶市场。
- 天然橡胶市场短期前景存在不确定性，但预计汽车产量增长将支撑需求，价格有望上行。
