碳酸锂周报：供需博弈维持 期市高位震荡

2025年4月27日 供需博弈维持 期市高位震荡 核心观点及策略 ⚫上周回顾：碳酸锂市场在供应端强预期的推动下，呈现出“期现共振、高位震荡”的强劲走势。上涨的核心逻辑在于原料端的紧缺。锂辉石提锂受制于海外矿端发货的不确定性，国内冶炼厂面临“无米之炊”；云母提锂则深陷江西宜春地区的环保整改“阵痛期”，宁德时代枧下窝矿山复产不及预期，且当地多家瓷土矿面临5月停产换证风险。尽管盐湖提锂进入生产旺季，但难以完全对冲矿端减产带来的缺口。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫后期观点：碳酸锂市场将进入“强现实”与“弱需求”的激烈博弈阶段，预计价格将在高位维持宽幅震荡，单边上涨动能可能减弱。供应短缺的逻辑在短期内难以证伪。特别是云母提锂在5月可能面临的集中停产换证，将继续为市场提供强力的成本支撑和供应收缩预期。需求端的负反馈正在累积。乘联会最新数据显示，4月上半月乘用车零售同比大幅下降26%，虽然新能源渗透率高达61.7%，但整体车市消费疲软是不争的事实。下游正极材料厂（尤其是三元材料）多按需生产，对高价碳酸锂的接受度有限，恐高情绪将抑制进一步的追涨行为。 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 ⚫风险因素：美伊局势变动，矿端扰动。 赵奕从业资格号：F03153902投资咨询号：Z0023788 一、市场数据 二、市场分析及展望 上周市场分析： 监管与交割：截至2026年4月27日，广期所仓单规模合计34298手。主力合约持仓规模45.55万手。 供给端：据百川数据统计，截至4月27日，碳酸锂周度产量26715吨，较上期+0.93%。据三方机构披露，锂辉石提锂方面，原料短缺已成为制约产能释放的核心因素。尽管4月传统上属于生产旺季，但受制于海外矿端发货的不确定性（特别是津巴布韦出口禁令的持续影响），国内冶炼厂面临“无米之炊”的窘境；云母提锂方面，云母提锂目前正处于一个极其尴尬的“阵痛期”，江西宜春地区的环保与合规整改成为了市场最大的变量。宁德时代枧下窝矿山的复产进度远低于预期，截至目前尚未恢复生产。与此同时，宜春当地多家瓷土矿面临“证矿不符”的整改压力，预计5月将进入临时停产换证阶段；盐湖提锂方面，盐湖提锂正迎来全年生产的“黄金窗口期”。4月盐湖提锂排产预计达到1.73万吨以上，环比增长显著（部分机构预测增幅可达15%-20%）。这是当前供应端最确定的增量来源，也是缓冲整体供应缺口、支撑碳酸锂价格不至于失控的关键力量。 锂矿进口：据百川数据统计，锂矿石进口合计约83.74万吨，环比+50.15%。其中从澳大利亚进口25.56万吨，环比-8.88%；从津巴布韦进口量约11.26万吨，环比+61.48%；进口自尼日利亚的锂矿合计约12.51万吨，环比+62.92%。从南非端进口量约16.93万吨，环 比+48.42%。 锂盐进口：据百川数据统计，3月碳酸锂进口量29974吨，环比+13.42%，同比+65.37%。其中从智利进口约18295吨，环比+19.15%，占比约61.04%。从阿根廷进口量8292吨，环比-19.90%，占比约27.66%。 需求方面： 下游正极材料方面： 供给方面，百川口径下，截至4月27日，三元材料周度产量约19180吨，开工率48.58%，较上期-0.52个百分点。磷酸铁锂周度产量约11.83万吨，开工率92.24%，较上期+1.02个百分点。 价格上，百川口径下，截至4月27日，三元材料价格小幅上行，6系三元价格由18.37万元/吨上升至18.52万元/吨；8系价格由21.18万元/吨上升至21.33万元/吨；磷酸铁锂动力型价格由6.04万元/吨上升至6.19万元/吨，储能型价格由5.84万元/吨上升至5.99万元/吨。 整体来看，磷酸铁锂成本端维持攀升，部分铁锂企业生产压力增加，低价供货意愿下降，整体市场货源有所收紧，但后续行业新增产能仍在释放中。而三元材料头部企业维持稳定的长协交付，厂商基本按需按单生产，不会额外备货囤积。 新能源汽车方面： 4月22日，乘联分会发布数据，4月1-19日，全国乘用车市场零售62.7万辆，同比去年4月同期下降26%，较上月同期下降18%，今年以来累计零售484.8万辆，同比下降19%。4月1-19日，全国乘用车新能源市场零售38.7万辆，同比去年4月同期下降14%，较上月同期下降5%，今年以来累计零售229.5万辆，同比下降20%。4月1-19日，全国乘用车市场新能源零售渗透率61.7%；4月1-19日，全国乘用车厂商新能源批发渗透率54.7%。 4月上半月国内车市整体表现疲软，乘用车市场零售62.7万辆，同比大幅下降26%，反映出终端消费需求不足，消费者观望情绪浓厚。然而，在整体市场下行的背景下，新能源汽车展现出强大的韧性与结构性优势，其零售量同比降幅（-14%）远小于燃油车，推动新能源零售渗透率攀升至61.7%的历史高位。这表明市场正加速向新能源转型，当前的销量下滑更多是燃油车份额被快速挤压的结果，而非新能源汽车自身增长动力的衰竭，市场分化趋势愈发明显。 库存方面： 百川数据显示，截至4月27日，碳酸锂库存工厂库存20970吨，较上期去库405吨；交易所库存34298手，较上周增加4275手。行业整体库存连续累库四周，工厂库存小幅去化，库存整体处于低位水平。锂盐厂散单出货积极性尚可，贸易商因前期积极收货，库存累积，下游维持刚需补库，消耗自有库存。 本周展望：供需博弈维持，期市高位震荡 碳酸锂市场将进入“强现实”与“弱需求”的激烈博弈阶段，预计价格将在高位维持宽幅震荡，单边上涨动能可能减弱。供应短缺的逻辑在短期内难以证伪。特别是云母提锂在5月面临的集中停产换证，将继续为市场提供强力的成本支撑和供应收缩预期。需求端的负反馈正在累积。乘联会最新数据显示，4月上半月乘用车零售同比大幅下降26%，虽然新能源渗透率高达61.7%，但整体车市消费疲软是不争的事实。下游正极材料厂（尤其是三元材料）多按需生产，对高价碳酸锂的接受度有限，恐高情绪将抑制进一步的追涨行为。 三、行业要闻 1、4月22日，中共中央办公厅，国务院办公厅《关于更高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》对外发布。意见要求，一以贯之坚持节约优先方针，把节能降碳贯穿经济社会发展全过程各方面，更高水平，更高质量做好节能降碳工作，坚决遏制能源消费总量不合理增长，持续提升能源资源产出效率，从源头有效减少碳排放，为实现碳达峰碳中和，加快经济社会发展全面绿色转型提供有力保障。意见从协同推进节能降碳与绿色转型，大力推进重点领域节能降碳，进一步加强节能降碳监督管理，强化节能降碳工作支撑保障等方面作出具体部署。(新华社) 2、在华友钴业2025年度暨2026年第一季度业绩暨现金分红说明会上，公司总裁陈红良表示，目前各家在津巴布韦布局锂资源的企业拿到了锂精矿出口相关批文，具体都在走流程中。华友钴业在津巴布韦主要有锂精矿、硫酸锂两类产品。出口程序全部完整后，到国内周期约需3个月。公司广西碳酸锂原料可能面临短缺，主要是物流情况，但不会造成重大影响。（华友钴业） 四、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 碳酸锂周报 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：021-57910823 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。