有源光器件业务收入大幅增长，AI驱动市场需求不断提升

天孚通信（300394.SZ） 有源光器件业务收入大幅增长，AI驱动市场需求不断提升 行业通信2026年04月23日收盘价（元）350.09总市值（百万元）272,776.40流通市值（百万元）272,229.03总股本（百万股）779.16流通股本（百万股）777.60近3月日均成交额（百万元）12,918.45 作者 事件。2026年4月8日，公司发布2025年年报。公司2025年实现营业收入51.63亿元，同比增长58.79%；实现归母净利润20.17亿元，同比增长50.15%。4月21日，公司发布2026年一季报，2026Q1公司实现营收13.30亿元，同比增长40.82%；实现归母净利润4.92亿元，同比增长45.79%。 分析师侯宾SAC：S1070522080001邮箱：houbin@cgws.com AI驱动高速光器件需求旺盛，有源光器件成为业绩增长主力。2025年全球人工智能浪潮持续深化，算力需求不断攀升，同时CPO及硅光集成技术持续演化，带动高速光器件需求持续增长，公司业绩实现稳定增长。2025年公司实现营业收入51.63亿元，同比增长58.79%；实现归母净利润20.17亿元，同比增长50.15%；扣非归母净利润19.76亿元，同比增长50.42%。单季度看，2025Q4公司实现营收12.45亿元，同比增长45.28%、环比下降14.87%；实现归母净利润5.52亿元，同比增长50.35%、环比下降2.51%。2026Q1公司实现营收13.30亿元，同比增长40.82%；实现归母净利润4.92亿元，同比增长45.79%。按照业务拆分来看，2025年公司有源光器件产生营收29.98亿元，同比增长81.11%，占收比为58.06%，成为公司业绩增长核心动力；无源光器件产生营收20.84亿元，同比增长32.23%，占收比为40.37%。 分析师姚久花SAC：S1070523100001邮箱：yaojiuhua@cgws.com 分析师李心怡SAC：S1070525120001邮箱：lixinyi@cgws.com 前瞻布局CPO等前沿技术，不断夯实公司市场竞争力。2025年，公司坚持以研发为龙头，持续加大研发投入，全年研发投入2.67亿元，较去年同期相比增长14.79%。公司紧抓800G向1.6T升级的产业机遇，成功实现1.6T光引擎的规模量产和CPO配套光器件的研发，为下一代超算中心与AI集群应用奠定基础，截至2026年4月，公司CPO相关配套产品包括FAU、ELS等1；同时公司积极布局硅光集成等下一代技术路线，保持自身长期的市场竞争力。无源器件方面，公司持续研发升级波分复用器件、高密度连接器及微光学组件等高精密无源产品，助力客户新产品交付。公司为应对全球供应链风险和满足客户多元化需求积极推进全球化产业布局，截至2025年底已形成苏州、新加坡“双总部”、江西、泰国“双生产基地”的格局。我们认为，算力攀升对光器件产品带来的需求增长仍然有持续性，公司作 相关研究 1、《前三季度业绩保持增长，持续推进海外工厂建设布局—天孚通信25Q3点评》2025-11-102、《有源产品加速放量，2025H1营收利润稳定增长—天孚通信2025半年报业绩点评》2025-08-283、《高速光器件需求持续稳定增长，2024年公司盈利水平稳步提升—天孚通信24&25Q1业绩点评》2025-04-29 为光器件核心供应商，不断加码前瞻研发，进行全球市场布局，或将持续受益于行业发展。 盈 利 预 测 与 投 资 评 级 。我 们 预 计 公 司2026-2028年 归 母 净 利 润 为32.79/42.49/59.43亿元，2026-2028年EPS分别为4.22/5.46/7.65元，当前股价对应PE分别为83/64/46倍。鉴于光通信行业需求稳定增长，公司作为核心光器件供应商，前瞻布局1.6T及CPO产品，我们看好公司未来业绩发展，维持“买入”评级。 风险提示：市场需求不及预期风险；行业政策变化风险；国际贸易风险；竞争格局加剧风险。 财务报表和主要财务比率 免责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。长城证券版权所有并保留一切权利。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 长城证券产业金融研究院 北京地址：北京市宣武门西大街129号金隅大厦B座27层邮编：100031传真：86-10-88366686 深圳地址：深圳市福田区福田街道金田路2026号能源大厦南塔楼16层邮编：518033传真：86-755-83516207 上海地址：上海市浦东新区世博馆路200号A座8层邮编：200126传真：021-31829681