短线进入调整

证券研究报告 固收定期报告/2026.04.26 核心观点 分析师孙彬彬SAC证书编号：S0160525020001sunbb@ctsec.com 国债期货周度技术分析——关注调整运行情况 TL2606周中见顶回落，短线处于调整过程中，此次调整是对3月23日以来5浪上涨的调整，可能需要一定时间，下周4个交易日关注调整的运行情况。本周T2606与TL2606冲高回落，T2606未能站稳上趋势线，TL2606周五也跌破颈线位置，短线均进入调整。TL2606自3月23日至4月22日的上涨可能已经具备5浪结构，当前可能展开对此轮上涨的调整，预计调整需要一定时间，下周主要关注调整运行情况。 分析师隋修平SAC证书编号：S0160525020003suixp@ctsec.com 联系人郑艺鹏zhengyp@ctsec.com 国债期货数据跟踪——表现分化，曲线走陡 相关报告 1.《海外|需要继续对美伊冲突定价吗？》2026-04-262.《流动性| MLF缩量，资金波动，央行态度收敛？》2026-04-253.《高频｜开工率向下，商品价格向上》2026-04-25 本周国债期货表现分化，曲线走陡。截至4月24日收盘，2年、5年、10年、30年国债期货2606合约收盘价为102.596、106.260、108.720、113.28元，较前一周分别变化+0.022、+0.040、-0.015、-0.11元。 本周国债期货成交活跃度整体下降。本周各期限国债期货2606合约日均成交整体下降、仅TL回升。从成交量/持仓量来看，除TL外各期限均下行。 截至4月24日，国债期货2606合约持仓量整体上升、仅TL下降。 截至4月24日，各期限国债期货2606合约CTD净基差表现分化，当前2年、5年、10年、30年2606合约CTD净基差分别为+0.04、+0.02、-0.03、+0.01元。 IRR角度来看，2年、5年、10年、30年期2606合约CTD对应IRR分别为1.02%、1.17%、1.50%、1.24%，TS、TF下降，T、TL上升，当前T2606对应IRR稍高，正套策略空间有所修复，其余各期限IRR均偏低，对比资金利率空间有限，正套策略仍需等待时机。 本周2606-2609合约价差整体下降。 ❖风险提示：技术分析存在不确定性；市场走势存在不确定性；部分点位估算可能有误差。 内容目录 1周度技术分析........................................................................................................31.1前期走势回顾.....................................................................................................31.2后续行情展望.....................................................................................................32国债期货周度跟踪..................................................................................................43风险提示..............................................................................................................6 图表目录 图1：T2606周线收倒T阴线....................................................................................3图2：TL2606周线收倒锤头阴线................................................................................3图3：TL2606关注能否重新收回颈线.........................................................................4图4：T2606未能站稳上趋势线.................................................................................4图5：2606合约收盘价走势......................................................................................4图6：2606合约成交量............................................................................................4图7：2606合约持仓量............................................................................................5图8：2606合约成交量/持仓量...................................................................................5图9：2606合约净基差（CTD）................................................................................5图10：2606合约IRR（CTD）...............................................................................5图11：国债期货06-09价差....................................................................................6图12：国债期货06-12价差 ....................................................................................6图13：TS*2-TF...................................................................................................6图14：TS*4-T.....................................................................................................6图15：TF*2-T.....................................................................................................6图16：T*3-TL......................................................................................................6 1周度技术分析 1.1前期走势回顾 本周TL2606与T2606冲高回落，周线均收阴线，TL2606在3月23日来上涨过程中首次收出周阴线，涨势暂缓、短线进入调整。 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 1.2后续行情展望 TL2606周中见顶回落，短线处于调整过程中，此次调整是对3月23日以来5浪上涨的调整，可能需要一定时间，下周4个交易日关注调整的运行情况。本周T2606与TL2606冲高回落，T2606未能站稳上趋势线，TL2606周五也跌破颈线位置，短线均进入调整。TL2606自3月23日至4月22日的上涨可能已经具备5浪结构（如图3），当前可能展开对此轮上涨的调整，预计调整需要一定时间，下周主要关注调整运行情况。 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 2国债期货周度跟踪 本周国债期货表现分化，曲线走陡。截至4月24日收盘，2年、5年、10年、30年国债期货2606合约收盘价为102.596、106.260、108.720、113.28元，较前一周分别变化+0.022、+0.040、-0.015、-0.11元。 本周国债期货成交活跃度整体下降。本周各期限国债期货2606合约日均成交整体下降、仅TL回升。从成交量/持仓量来看，除TL外各期限均下行。 截至4月24日，国债期货2606合约持仓量整体上升、仅TL下降。 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 截至4月24日，各期限国债期货2606合约CTD净基差表现分化，当前2年、5年、10年、30年2606合约CTD净基差分别为+0.04、+0.02、-0.03、+0.01元。 IRR角度来看，2年、5年、10年、30年期2606合约CTD对应IRR分别为1.02%、1.17%、1.50%、1.24%，TS、TF下降，T、TL上升，当前T2606对应IRR稍高，正套策略空间有所修复，其余各期限IRR均偏低，对比资金利率空间有限，正套策略仍需等待时机。 本周2606-2609合约价差整体下降。 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 3风险提示 1、技术分析存在不确定性：技术分析本身难以完全决定价格走势，仅作为一种 可能性的参考。 2、市场走势存在不确定性：市场走势取决于经济表现、投资者行为等多方面因素，存在不确定性。 3、部分点位估算可能有误差：部分支撑位、压力位的估算可能存在误差。 信息披露 ⚫分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：