氯化亚砜盈利显著改善，PEKK材料空间广阔

投资评级：买入（维持） 主要观点： 事件描述 报告日期：2026-04-24 4月11日与4月23日，公司分别发布2025年报与2026年一季报。2025全年公司实现营业收入10.26亿元，同比增长10.58%；归属于母公司所有者净利润1.28亿元，同比增长129.28%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润0.91亿元，同比增长207.56%。2026年一季度公司实现营业收入2.91亿元，同比增长8.14%，环比增长15.59%；归属于母公司所有者净利润0.41亿元，同比增长34.67%，环比增长227.46%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润0.38亿元，同比增长37.74%，环比增长224.73%。公司利润增速远超营收增速，主业经营质量显著提升。 收盘价（元）21.95近12个月最高/最低（元）33.85/14.53总股本（百万股）453流通股本（百万股）427流通股比例（%）94.17总市值（亿元）99流通市值（亿元）94 氯化亚砜供需紧平衡，价格上涨进入景气周期。 2025年，全球氯化亚砜市场需求保持稳步增长，其中医药、农药等传统领域需求保持稳定，电池级氯化亚砜为重要增量来源，行业整体呈现紧平衡态势，尤其是高端电池级产品供给缺口显著。公司是全球电池级氯化亚砜核心供应商之一，拥有先进的生产工艺与成本优势，客户覆盖国内外主流LiFSI、医药、农药及精细化工企业，拥有氯化亚砜产能10万吨/年。供需格局趋紧推动下，氯化亚砜价格中枢上行，据百川盈孚，2026年 一 季 度 氯 化 亚 砜 市 场 均 价 为3045元/吨 ， 同 比+96.47%、 环 比+49.23%。 分析师：王强峰执业证书号：S0010522110002邮箱：wangqf@hazq.com 芳纶聚合单体增产落地，市场占比不断提升。 芳纶作为高性能纤维，在防护材料、通信线缆、新能源、轨道交通、航空航天等领域应用不断拓展，伴随国内对位芳纶、间位芳纶产能持续扩张，芳纶聚合单体需求快速增长。目前公司芳纶单体年产能达5.2万吨，其中潍坊基地2万吨产能于2025年8月正式投产，产品进口替代效应凸显。公司已成功跻身日本帝人、东丽新材料、韩国可隆、泰和新材等国内外主流芳纶生产企业的合格供应商序列，市场占有率稳步提升。 PEKK空间广阔，公司具备先发优势。PEKK材料性能优异，附加值高，对国家战略发展及产业升级具有重大 意义，可应用于航空航天、军工装备、3D打印、高端医疗、机器人等领域。但由于PEKK技术壁垒极高，目前全球仅有索尔维、阿科玛等少数国外企业实现规模化量产，国内产业化进程相对滞后，进口依赖度较高。公司最为PEKK行业先行者，率先实现一步法生产PEKK，相较海外主流两步法工艺具备显著成本优势，一举填补国内PEKK规模化生产技术的空白。公司已规划布局2000吨/年聚醚酮酮树脂及成型应用一体化项目，其中首期1000吨/年生产装置已顺利达到预定可使用状态。伴随商业航天、低空经济与机器人产业革命对高性能材料需求催化，公司具备较强的先发优势。我们预计公司2026-2028年分别实现归母净利润1.76、2.24、2.64亿元，同比增长36.75%、27.59%、17.97%，对应PE分别为57、45、38倍，维持“买入”评级。 相关报告 1.25Q3淡季盈利环比收窄，新材料打造新增长极2025-10-272.25H1盈利大幅改善，PEKK有望放量2025-08-20 风险提示 （1）新建项目建设进度不及预期； （2）原材料及产品价格大幅波动；（3）宏观经济下行。 财务报表与盈利预测 分析师与研究助理简介 分析师：王强峰，华安证券化工首席分析师，浙江大学化工硕士，2年大型能源化工央企工作经验，7年化工行业研究经验，所在团队连续多年获Wind基础化工金牌分析师、Choice石油化工最佳分析师，负责能源、化工及新材料领域的研究。 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 投资评级说明 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下： 行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上;中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%;减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上; 公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。