碳酸锂周度报告：盘面震荡回调，下游备货好转
盘面震荡回调，下游备货好转 孙伟东有色金属首席分析师从业资格号:F3035243投资咨询号:Z0014605Tel:8621-63325888Email:weidong.sun@orientfutures.com 碳酸锂：震荡2026年4月26日 报告日期： 津巴相关中资企业国内锂矿库存或可用至6月底，津巴实际发运节奏将影响7月后矿是否会出现明显的青黄不接，以及Q2盐端或为保供提前小幅减产。华友钴业表示出口程序全部完成后，到国内周期约需3个月，运输周期较我们此前预期得更长，此或进一步加剧Q2盐端去库幅度。但4月25日，华友津巴布韦首批硫酸锂产品启运回国，也为盐端提供补充。澳矿企业发布一季报，部分锂矿爬坡预期不佳下调指引，但确认柴油紧张会增加成本、不会影响生产，且对待复产的Ngungaju、Finniss矿影响也较小。4月25日马里爆发近年最大规模武装袭击，两大锂矿项目赣锋锂业Goulamina（预计年产量5.5万吨LCE）和海南矿业Bougouni（预计年产量1.5万吨LCE）生产暂未影响，关注后续运输情况。4-5月预计澳矿到货40万吨左右，津巴到货大幅减少，碳酸锂辉石产线负荷继续提升，锂矿以去库为主。锂矿加工费保持在1.65-1.8万元/吨。矿端维持偏紧格局，但矿紧尚未兑现到盐紧。考虑表外库存，碳酸锂相对宽松。 联系人肖嘉颖分析师（有色金属）从业资格号:F03130556Email：jiaying.xiao@orientfutures.com 中游排产高增、终端情况一般。考虑需求绝对值增加，测算动力电芯和新能源整车库存天数均在2个月左右。储能端，青海再次征求《青海省发电侧可靠容量补偿机制（征求意见稿）》，4h储能系统等效154/kW·年的补偿变为76.26元/kW·年，较第一版下调。此外，宁德时代召开超级科技日发布会，称钠电池26Q4将实现大规模量产。我们预计26年钠电产量在10-20GWh，对碳酸锂需求影响约0.6-1.2万吨，占比不到1%。 本周盘面回调时下游备货转好，大部分为后点价，材料厂节前备货基本完成。随SMM均价上涨，下游意愿点价位升至17万元/吨左右。期现商完成移仓换月，基差有所走强，但也与后点价和账期有关。我们测算5月碳酸锂去库3-4千吨。若津巴和枧下窝恢复，则Q3或累库，但若津巴或枧下窝不得解决，则碳酸锂或持续去库，届时投机补库驱动下，盐端紧张或更为明显。考虑到正极、电芯排产较好，碳酸锂的直接需求仍有支撑。策略上，关注逢低做多机会。 ★风险提示 下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。 目录 1、盘面震荡回调，下游备货好转..............................................................................................................................42、周内行业要闻回顾................................................................................................................................................53、产业链重点高频数据监测.....................................................................................................................................63.1、资源端：矿盐价格走势一致..............................................................................................................................63.2、锂盐：去库转入累库.........................................................................................................................................63.3、下游中间品：4月需求仍有支撑......................................................................................................................103.4、终端：关注后续动力销量情况.........................................................................................................................124、风险提示............................................................................................................................................................12 图表目录 图表1：锂产业链重点高频价格监测..............................................................................................................................................................................1图表2：锂精矿现货均价....................................................................................................................................................................................................1图表3：锂矿样本月度库存................................................................................................................................................................................................1图表4：GFEX碳酸锂主力合约收盘价.........................................................................................................................................................................1图表5：GFEX碳酸锂期限结构.......................................................................................................................................................................................1图表6：国内碳酸锂周度产量...........................................................................................................................................................................................1图表7：SMM碳酸锂周度库存......................................................................................................................................................................................1图表8：国内碳酸锂现货均价及电工价差.....................................................................................................................................................................1图表9：碳酸锂基差（SMM电碳现货均价-GFEX近月）......................................................................................................................................1图表10：国内氢氧化锂现货均价.....................................................................................................................................................................................1图表11：海内外氢氧化锂价差.........................................................................................................................................................................................1图表12：国内电池级氢氧化锂-碳酸锂价差.................................................................................................................................................................1图表13：锂盐厂理论生产利润.........................................................................................................................................................................................1图表14：智利对中国碳酸锂月度出口量.......................................................................................................................................................................1图表15：中国碳酸锂进口量&南美对中国
