核心观点与关键数据
- 产能去化:当前能繁母猪存栏3904万头,同比下降3.3%,但去化速度慢于前两轮猪周期。政策强调调减产能,后期去化可能加速。
- 生产效率:规模场主导,减产能不减产量,行业进入高效率稳态过剩状态。
- 仔猪出生:2025年10月至今仔猪出生量维持在高位,4月至9月标猪供应高位稳定,5-6月可能阶段性减少。
- 出栏均重:春节后均重上升,3月底以来拐头向下,同比略低。
- 肥标猪价差:同比偏高,均重同比下降,短期清库降均重压力减轻。
- 终端消费:春节后屠宰量上升,但消费平淡,冻品库存高位,二育补栏脉冲式增加。
研究结论
- 市场底部:生猪市场底部或已探明,供应拐点隐现,但周期上涨难一蹴而就。
- 行情展望:生猪现货经历底部震荡后缓慢上移,期货节奏把握重于方向判断。
- 操作建议:LH2607、LH2609震荡对待,注意库存压力后移风险,远端合约等待去产能加速后的右侧机会。