核心观点
中航光电2026年一季报显示，公司营收48.72亿元，同比增长0.69%，但归母净利润3.98亿元，同比下降37.75%。民品增长带动营收微增，但防务领域受行业周期性波动影响，需求阶段性放缓。公司加大研发和市场投入，提升民品领域竞争优势，预计下半年防务需求回暖，盈利能力有望企稳回升。
关键数据
- 2026Q1营收：48.72亿元（+0.69%）
- 2026Q1归母净利润：3.98亿元（-37.75%）
- 研发费用同比增长48%，研发费用率提升3.18pct
- 销售费用同比增长58%
- 预计2026~28年EPS分别为1.15、1.33、1.54元
- 目标价46.00元，维持买入评级
研究结论
公司巩固防务首选供应商地位，同时多元化发展高端民品，包括新能源车、数据中心、工业装备等领域。民品营收和利润贡献有望持续提升，公司中长期发展前景乐观。主要风险包括军工订单不及预期、民品市场拓展不及预期、原材料涨价等。
财务预测
- 2026E营收：2367.6百万元（+10.7%）
- 2026E净利润：263.9百万元（+12.4%）
- 2028E营收：3149.1百万元（+15.4%）
- 2028E净利润：355.8百万元（+15.5%）
