近期贵金属价格重获涨势，黄金、白银价格均创阶段性新高。核心驱动因素包括：地缘冲突边际缓和（美伊谈判开启）、核心通胀仍旧可控（美国3月CPI同比3.3%，核心CPI同比2.6%）、央行购金趋势不减（土耳其央行减持黄金但中国央行持续增持）。
地缘局势缓和：美伊谈判开启，尽管首轮会谈未达成协议，但谈判进程本身即降低了最糟糕情景风险。市场预期未来三至六周霍尔木兹局势边际缓和，但尾部风险仍存。
通胀与降息预期：美国3月CPI同比3.3%，环比0.9%，核心CPI同比2.6%，环比0.2%，均低于预期。PPI同比4%，环比0.5%，同样不及预期。能源价格上涨被天然气暴跌、贸易利润压缩和核心服务业通胀放缓抵消，通胀失控担忧缓解。高盛维持美联储年内降息判断。
央行购金：土耳其央行因流动性压力减持黄金，但部分央行减持是短期应对，长期增持趋势不变。中国央行连续17个月增持黄金，凸显长期配置逻辑。
后市展望：短期贵金属走势反复，受地缘冲突和高油价影响；中长期看，去美元化、财政货币化、通胀隐忧等支撑金价，黄金大概率上行。白银供需缺口持续，工业需求增长强劲，价格弹性大，上行阶段表现或优于黄金。
策略建议：逢低布局，关注美伊谈判、通胀数据、美联储表态等。
