棉花：维持震荡上行势头

棉花：维持震荡上行势头20260426 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 报告导读： 截至4月24日的当周ICE棉花期货出现回调，上半周ICE棉花延续上涨势头，周三电子盘主力07合约最高上冲至81.79美分/磅，但是受到4.21日结算开始ICE棉花期货保证金上调以及天气预报周末美棉产区将出现降雨影响，ICE棉花从高位回落，一度从最高点回调超过4美分/磅；不过，受逢低买盘和原油走强影响，ICE棉花最终又有所反弹，周线仅下跌0.35%。 国内棉花期货维持上涨势头，对需求的乐观预期继续支撑棉花期货；市场一方面关注新作情况，按照目前的进度来看，5月份预计市场对今年新疆棉花种植面积将可以有一个大致的判断，后续产区天气将成为重点关注对象；另一方面市场担忧棉花价格的持续上涨或将引发政策性干预。所以预计郑棉期货维持震荡偏强的走势。 目录 1.行情数据......................................................................................................................................................................................................32.基本面...........................................................................................................................................................................................................33.基础数据图表.............................................................................................................................................................................................44.操作建议......................................................................................................................................................................................................7 （正文） 1.行情数据 2.基本面 1)国际棉花情况 ICE棉花冲高回落：ICE棉花期货本周出现回调，上半周ICE棉花延续上涨势头，周三电子盘主力07合约最高上冲至81.79美分/磅，但是受到4.21日结算开始ICE棉花期货保证金上调以及天气预报周末美棉产区将出现降雨影响，ICE棉花从高位回落，一度从最高点回调超过4美分/磅；不过，受逢低买盘和原油走强影响，ICE棉花最终又有所反弹，周线仅下跌0.35%。 美棉周度出口销售数据：截至2026-04-16当周，2025/26美陆地棉周度签约2.72万吨，环比下滑26%，其中越南签约1.41万吨，土耳其签约0.51万吨；2026/27年度美陆地棉周度签约1.29万吨；2025/26美陆地棉周度装运6.72万吨，环比下滑3%，其中越南装运2.02万吨，巴基斯坦装运1.06万吨。2025/26年度美棉陆地棉和皮马棉总签售量248万吨，占年度预测总出口量（261万吨）的95%；累计出口装运量164.81万吨，占年度总签约量的66%。 其他棉花主产国和消费国情况： 印度：纺企原料较充足。据印度棉花公司数据显示，4月16日至4月22日期间，各品类棉花成交量约33.68万包；本年度累计销量约560万包。纺纱企业原料库存充足，多数纱厂备货量可满足三个月生产需求。此前纱线行情偏强，目前需求已趋于平稳，甚至有所走弱。 巴西：棉农协会预估2026年巴西棉花同比减产10%。巴西棉农协会ABRAPA在最新报告中估计2026年全国棉花产量为383万吨（较去年下降10%），种植面积为205万公顷（减少5%）。多数私人机构的评估与ABRAPA公布的数据大致相符，但部分市场参与者对虫害问题表示担忧，为了防治虫害，农户需要喷洒农药，这导致成本上升。ABRAPA数据显示，截至4月中旬，2026年作物的棉农预售量已达预期总产量的61%。当地业者指出，在此之后又有更多棉花达成交易，目前预售比例可能已高达70%。2025年作物的棉花供应逐渐稀缺，棉农手中仅剩约10%的余量可供出售。 土耳其：纱厂存在原料补库需求。许多纺纱厂一直采取即买即用的补库方式，因此存在补库缺口，尤其是从6月份开始。下游需求依然积极，因为部分欧洲买家基于物流原因已将一些订单从南亚转向土耳其。纱线销售因此回暖，一些此前减产或停产的纺纱厂及制造商正在考虑恢复生产，但劳动力短缺可能会限制其产能扩张，业者对此次业务好转的可持续性仍持谨慎态度。2月份，针织与梭织成衣出口总额为12.8亿美元，环比下降2%，同比下降3%。1-2月，成衣出口总额为26亿美元，同比下降3%。 孟加拉：出口企业因多个原因压力大。近期棉花市场整体交投偏谨慎，但部分纺纱企业为满足近期生产，不得不刚需补库采购。多数纺企后续需入市采购，保障三季度原料需求；尽管今年纱线价格大幅上 涨，但当前棉价走高，或将压缩企业利润空间。业内人士表示，能源短缺导致当地纺纱及制造工厂开工率受限。与此同时，受中东局势及衍生影响，欧洲零售端订单存在下滑风险；出口企业面临原料、海运成本双重上行，行业整体竞争力受到压制。 巴基斯坦：棉价上涨推升农户种植意愿。得益于适宜的气候条件，新年度棉花播种进度持续加快。近期越冬作物收割进展顺畅，农户得以有序开展棉花等夏季作物种植。区域水源供应充足，化肥备货充裕；依托本土低成本天然气稳定生产，本地化肥售价低于国际水平。近期皮棉与籽棉价格大幅上涨，相较于其他竞争农作物，棉花种植收益优势凸显，将利好农户植棉意愿。近期棉花进口需求表现温和。尽管美棉近月合约价格持续走高，市场成交仍保持常态化。整体来看，当前纺企原料备货水平较往年同期偏低，叠加国内棉价近几周大幅走强，部分企业转向国际市场补库，用以衔接至新棉上市。3月五大类主要纺织品出口额达10.8亿美元，环比2月增长1%，同比回落8%。2025/26财年前九个月，纺织品出口总额超111.6亿美元，与2024/25财年同期基本持平。 东南亚主要纺织产业链开机情况：根据TTEB的数据显示，截至4月24日当周，印度的纺织企业开机率为70%，上周69%，4月份为68.5%，3月份月均开机率68.25%；越南的纺织企业开机率本周为72%，上周71%，4月份月均开机率71.5%，3月份为70.63%；巴基斯坦的纺织企业开机率本周为65.5%，上周65%，4月份为64.63%，3月份月均开机率64%。 2)国内棉花情况 棉花价格继续上涨，交投整体仍一般。根据TTEB资讯显示，4月24日当周棉花期货、现货价格继续上涨，棉花成交仍然偏清淡。本周在棉价持续处于高位水平的情况下，纺企对棉花原料采购意愿仍然不高，局部刚需锁基差成交，棉花现货主流销售基差较多持稳，部分高价略有下调20~50元/吨；2025/26南疆喀什机采31级双29杂3内主流较低报价在CF05、CF09+1100~1200，较多报价在1200及以上，CF09合约较低基差在1000~1100区间，北疆主流较低在1300~1400，较多报价在1400及以上，CF09合约部分在1300以下，疆内自提。 截至4月24日，一号棉注册仓单12345张、预报仓单586张，合计12931张，折54.3102万吨。25/26注册仓单地产棉242张，新疆棉12103张(其中北疆库1509，南疆库1371，内地库9223)。 下游情况仍较稳定。根据TTEB数据资讯显示，纯棉纱市场交投尚可，40S品种维持较好的出货情况，其余品种略有走淡。气流纺和低支纱整体情况依旧不佳。当前佛山市场依旧保持较高开机，但部分反馈新增订单边际减弱，且佛山纱价相对过高，下游接受度变差。当前纺企成品库存依旧处于低位，新疆和内地纺企均维持较高开机，且整体心态较好，部分纺企反馈后续可能让利促销。当前内地纺企理论即期现金流在-782元/吨左右，新疆纺企理论即期利润在-378元/吨左右，纺企实际现金依旧尚可。当前纺企原料库存较为充足，棉花采购需求不大，静待郑棉回调后补库。全棉坯布市场交投平稳、小幅转弱。织厂内销订单走弱，织厂小单、散单持续，单量不大，常规品种上机增加，而外销订单延续生产。库存方面，织厂库存下降速度减缓，目前织厂库存指数为23.3天；织厂开机整体平稳，变动不大，今年五一放假情况同比减少，开机指数维持在62%。坯布报价有所上调，但实际成交有待跟进。随着淡季临近，织厂谨慎采购，随用随买为主。 3.基础数据图表 资料来源：mysteel，国泰君安期货研究 资料来源：mysteel，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：tteb 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 4.操作建议 ICE棉花期货出现调整，保证金上调和东南部将出现降雨的预报令市场出现获利了结，不过对于美棉主产区的干旱的担忧还未消退，预计ICE棉花期货短期内仍将维持强势，注意5.1长假期间美棉产区降雨情况。国内棉花期货维持上涨势头，对需求的乐观预期继续支撑棉花期货；市场一方面关注新作情况，按照目前的进度来看，5月份预计市场对今年新疆棉花种植面积将可以有一个大致的判断，后续产区天气将成为重点关注对象；另一方面市场担忧棉花价格的持续上涨或将引发政策性干预。所以预计郑棉期货维持震荡偏强的走势。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证