行业周报：市场稳中向好，煤价小幅上涨

投资逻辑

动力煤和炼焦煤价格已到拐点右侧。动力煤价格上行将经历“修复央企长协、修复地方长协、达到煤电盈利均分线、上穿且接近电厂报表盈亏平衡线”四个过程。炼焦煤价格更多由供需基本面决定，目标价格可通过“炼焦煤与动力煤价格的比值”作为参考。

投资建议

周期与红利双逻辑，四主线精选煤炭个股将受益：

• 主线一，周期逻辑：动力煤的【晋控煤业、兖矿能源】，冶金煤的【平煤股份、淮北矿业、潞安环能】；
• 主线二，红利逻辑：【中国神华、中煤能源（分红潜力）、陕西煤业】；
• 主线三，多元化铝弹性：【神火股份、电投能源】；
• 主线四，成长逻辑：【新集能源、广汇能源】。

关键数据

• 秦港Q5500动力煤平仓价：779元/吨，环比上涨10元/吨。
• 京唐港主焦煤报价：1690元/吨，环比持平。
• 焦煤期货主力合约报价：1259元/吨，环比上涨1259元/吨。
• 沿海八省电厂日耗：188.8万吨，环比下跌1.8万吨。
• 沿海八省电厂库存：3217.1万吨，环比下跌11.7万吨。
• 三峡水库水位：165.13米，环比下跌0.19米。
• 三峡水库出库流量：13800立方米/秒，环比上涨700立方米/秒。
• 国内甲醇开工率：85.6%，环比下跌1.4pct。
• 国内尿素开工率：90.17%，环比下跌0.14pct。
• 国内水泥开工率：47.34%，环比下跌2.08pct。
• 环渤海库存：2676万吨，环比下跌21万吨。
• 环渤海港口煤炭净调出：43万吨。
• 秦港铁路调入量：48.3万吨，环比下跌3.3万吨。
• 国内样本钢厂钢铁库存：246万吨，环比下跌24万吨。
• 国内样本钢厂焦炭库存：681万吨，环比下跌3.4万吨。

研究结论

当前煤炭持仓低位，基本面已到拐点右侧，已到布局时点。动力煤和炼焦煤价格均具备向上弹性，煤炭板块具备周期与红利的双重属性，建议投资者关注相关个股。