周度评估
- 价格回顾：沪铅指数收涨0.06%至16668元/吨，持仓10.28万手；伦铅3S跌1.5至1951.5美元/吨，持仓17.98万手。SMM1#铅锭均价16450元/吨，再生精铅16425元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价9775元/吨。
- 国内结构：上期所铅锭库存5.72万吨，社会库存6.37万吨，减少0.2万吨。内盘原生基差-165元/吨，连一合约价差-40元/吨。
- 海外结构：LME铅锭库存27万吨，注销仓单0.76万吨。外盘cash-3S合约基差-2.25美元/吨，3-15价差-104.8美元/吨。
- 跨市结构：沪伦比价1.252，铅锭进口盈亏70.44元/吨。
- 产业数据：原生铅精矿港口库存2.0万吨，工厂库存44.9万吨，折30.5天。原生TC进口135美元/干吨，国产TC300元/金属吨。原生开工率64.43%，锭厂库1.29万吨。再生铅废库存10.0万吨，开工率40.00%，锭厂库1.6万吨。蓄电池开工率68.6%。
原生供给
- 进口：3月铅精矿净进口10.79万吨，同比-5.5%，环比-15.8%；1-3月累计净进口35.96万吨，同比+7.1%。3月银精矿净进口20.11万吨，同比+55.6%，环比+35.3%；1-3月累计净进口53.32万吨，同比+15.4%。
- 产量及总供给：3月铅精矿产量12.22万吨，同比-6.7%，环比+36.4%；1-3月共产33.87万吨，同比-0.9%。3月含铅矿石净进口14.52万吨，同比+20.8%，环比+6.5%；1-3月累计净进口42.91万吨，同比+11.1%。
- 总供应：3月铅精矿总供应26.74万吨，同比+6.4%，环比+18.3%；1-3月累计供应76.78万吨，同比+5.4%。海外2月铅矿产量23.33万吨，同比-12.0%，环比-4.3%；1-2月共产47.7万吨，同比-6.9%。
- 库存：港口库存2.0万吨，工厂库存44.9万吨，折30.5天。
- TC：进口TC-135美元/干吨，国产TC300元/金属吨，TC止跌企稳。
- 冶炼：原生开工率64.43%，锭厂库1.29万吨。3月原生铅产量32.92万吨，同比-1.2%，环比+16.0%；1-3月共产95.52万吨，同比+6.0%。
再生供给
- 原料及周产：铅废库存10.0万吨。
- 月产及成品库存：再生开工率40.00%，锭厂库1.6万吨。3月再生铅产量27.8万吨，同比-36.2%，环比+27.8%；1-3月共产86.06万吨，同比-9.6%。
铅锭供给
- 进口及总供给：3月铅锭净出口-4.52万吨，同比+529.4%，环比+25.6%；1-3月累计净出口-11.99万吨，同比+536.4%。3月国内铅锭总供应65.24万吨，同比-15.9%，环比+21.4%；1-3月累计供应193.57万吨，同比+3.4%。
需求分析
- 蓄电池开工及价格：开工率68.6%。3月表观需求70.81万吨，同比-7.8%，环比+49.3%；1-3月累计需求187.21万吨，同比+1.7%。
- 出口：3月铅蓄电池净出口1150.11万个，同比-36.7%，环比-19.5%；1-3月累计出口4481.06万个，同比-14.0%。
- 库存：2月成品厂库23天，经销商库存33.35天。
- 动力电池：电动自行车产量下滑，但快递外卖拉动电动二、三轮车消费。
- 启动电池：汽车用铅需求稳定增长，新能源车采用磷酸铁锂替代，但存量替换需求高，开工率维持高位。
- 固定电池：基站数量攀升，带动铅酸蓄电池需求增加。
供需库存
- 国内：3月供需差短缺-5.57万吨，1-3月累计过剩5.13万吨。
- 海外：2月供需差短缺-5.67万吨，1-2月累计短缺-11.96万吨。
价格展望
- 国内结构：上期所库存5.72万吨，社会库存6.37万吨，减少0.2万吨。内盘原生基差-165元/吨，连一合约价差-40元/吨。
- 海外结构：LME库存27万吨，注销仓单0.76万吨。外盘cash-3S合约基差-2.25美元/吨，3-15价差-104.8美元/吨。
- 跨市结构：沪伦比价1.252，铅锭进口盈亏70.44元/吨。
- 基金：伦铅投资基金席位净空减少，商业企业净空维持低位。
