美豆焦点转向北美，种植成本或有明显抬升

蛋白粕

• 南美大豆：5月巴西大豆进入收割尾声，出口进度或将加快，巴西大豆升贴水可能回落；阿根廷大豆收割加快，南美大豆丰产压力持续。
• 美豆：美豆春播天气仍是炒作空间，产区旱涝不均；中美领导人会晤影响美豆出口前景；化肥价格高企抬高美豆种植成本；美豆或将维持宽幅震荡，天气溢价支撑区间上限。
• 豆粕：5月国内豆粕供给逐步宽松，需求稳中趋降，养殖业亏损局面短期难改，豆粕有累库预期；豆粕现货、基差承压；连粕或将在2900-3200区间震荡。

油脂

• 美豆油：生物柴油需求提振美豆油需求，库存有望见顶回落；基金净多持仓比例过高，获利平仓风险加大；美豆油整体维持偏强格局。
• 马棕油：马棕油增产修复，库存压力增加；印尼棕榈油库存偏紧，生物柴油需求旺盛，底部支撑明显；马棕油市场震荡反复，关注印尼政策走向。
• 国内油脂：国内油脂库存稳中有增，豆油、菜油库存增加，棕榈油库存回落；油脂市场高位宽幅震荡，马棕油近弱远强格局延续。

结论及操作建议

• 蛋白粕：美豆关注焦点转向北美，美豆或将维持宽幅震荡，天气溢价支撑区间上限；国内豆粕供给宽松，需求难修复，豆粕有累库预期，连粕区间震荡。
• 油脂：美豆油消费集中在生物柴油，库存有望见顶回落，整体维持偏强；马棕油库存压力增加，印尼棕榈油底部支撑明显，市场震荡反复；国内油脂高位宽幅震荡，操作上逢回调买入，区间波段操作。