智驾产品加速布局，照明主业再获国际新定点

科博达(603786) 证券研究报告 汽车零部件/公司点评/2026.04.23 投资评级:买入(维持) 核心观点 事件：4月22日公司发布2025年财报及2026年一季报。2025年公司收入69.34亿元，同比+13.80%；毛利率25.46%，同比-3pct；归母净利润8.29亿元，同比+12.34%。2026年一季度公司收入15.30亿元，同比+3.28%；毛利率25.29%，同比-0.98pct；归母净利润1.51亿元，同比-22.41%。 完成并表智能科技，智驾收入同比高增：2025年9月公司发布公告收购上海恪石持有智能科技的60%股权，并于2025年三季报将智能科技进行并表。2025年公司中央计算平台和智驾域控收入7.36亿元，同比+419%，毛利率同比增加7.7pct至7.99%；智能科技2024年净利率为-24%，2025年为-11%，亏损不断缩减。此外，2025年10月公司发布可转债相关公告，其中拟投入3.87亿元用于提高中央计算平台和智驾域控产能。 全球化稳步推进，再获国际客户新定点：公司持续深化与国际知名主机厂的合作，2025年公司新获定点项目预计生命周期销售额超过100亿元。其中公司在智能照明领域获得某国际客户的数字像素照明中央控制模块项目定点；还获得了某国际车企的中央域控制器定点，此项目是该车厂首创的车辆控制核心部件。产能方面，公司完成对捷克IMI公司100%股权的收购，并同步启动捷克公司的整合工作。 分析师吴晓飞SAC证书编号：S0160525090003wuxf01@ctsec.com 联系人王宁wangning01@ctsec.com ❖投资建议：公司照明主业持续获得国际定点，且完成智能科技并表，智驾业务有望为公司提供新的业绩驱动力。我们预计公司2026-2028年实现营业收入84.84/105.76/126.29亿元，归母净利润10.00/12.06/14.19亿元。对应PE分别为22.78/18.89/16.06倍，维持“买入”评级。 相关报告 1.《产品客群双扩容，智驾业务加速推进》2025-12-28 ❖风险提示：原材料价格波动风险，智驾发展不及预期，汇率波动风险等。 信息披露 ⚫分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。