核心观点
- 小商品城（600415.SH）2026年一季度业绩同比增长稳健，整体市场景气度仍积极向好。
- 公司一季度营收45.93亿元，同比增长45.29%；归母净利润9.9亿元，同比增长23.29%。
- 义乌市场整体进出口维持高景气度，1-2月进出口总值同比增长52.8%。
- 公司毛利率环比改善，现金流状况向好，经营性现金流净额6203万元，较去年改善。
- 风险提示：义乌外贸景气度不及预期、跨境支付不及预期、贸易环境恶化。
关键数据
- 2026年一季度营收45.93亿元，同比增长45.29%。
- 2026年一季度归母净利润9.9亿元，同比增长23.29%。
- 2026年一季度扣非归母净利润9.45亿元，同比增长18.87%。
- 2026年一季度毛利率33.78%，同比-2.4pct，环比+13.33pct。
- 2026年一季度销售费用率1.8%，管理费用率2.72%，分别环比下降。
- 2026年一季度实现经营性现金流净额6203万元，较去年改善。
研究结论
- 公司作为依托义乌面向全球的综合数字贸易服务商，持续受益于义乌增长的进出口景气度。
- 市场经营主业在服务能力提升带来议价能力增强下稳步增长。
- 数字贸易平台及跨境支付等新兴业务有望为公司注入长期增长新动能。
- 进口业务未来随着高附加值品类逐步扩容，有望打造公司第二增长曲线。
- 维持公司2026-2028年归母净利润预测为59.2/66.93/72.64亿元，对应PE分别为12.6/11.2/10.3倍，维持“优于大市”评级。
