轻工制造行业研究周报：吨纸盈利继续上行，坚定看好造纸板块

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 轻工制造 证券研究报告 2017年10月15日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 姜浩 分析师 SAC执业证书编号：S1110516110004 jiangh@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《轻工制造-行业点评:大跌之后，该如何看待造纸板块？继续坚定看好》 2017-10-12 2 《轻工制造-行业研究周报:坚定看好造纸行业四季度的表现》 2017-10-08 3 《轻工制造-行业研究周报:需求尚可，提价前景明朗，全面翻多造纸！》 2017-09-24 行业走势图 吨纸盈利继续上行，坚定看好造纸板块 一周行业观点： 纸浆：本周国内现货市场针叶浆周均价7093元/吨，环比持平，阔叶浆周均价6239元/吨，环比降0.49%，进口本色浆7303元/吨，环比下滑0.49%，进口化机浆5651元/吨，环比持平，木浆现货价格基本维持平稳。进口木浆期货价格近期稳步上涨，十月各品牌针、阔叶浆期货价格分别上涨40-105美金不等，涨势明显。 废纸：本周进口废纸报盘平稳，国庆期间，黄板纸运行平稳，周均价环比微调0.85%，至2949元/吨；废旧书页纸周均价为 2996 元/吨，周环比上涨5.27%；废旧纯报纸周均价为2754 元/吨，周环比上涨6.91%。本周进口废纸依然交投清淡，目前许可证依旧未审批，美废主港本周呈现无报盘现象，我们认为10月底，新的废纸进口额度获批可能性不大，2018年国家可能会进一步提高进口废纸额度的厂家资质审核标准。 箱板瓦楞纸：周内瓦楞纸均价为5713元/吨，环比上涨0.78%，箱板纸均价6200元/吨，环比上涨1.59%。白板纸：灰底白板纸本周均价5131元/吨，环比持平。 白卡纸：白卡周均价6633元/吨，环比上涨0.75%。 文化纸：本周铜版纸均价7268元/吨，环比上涨1.4%，双胶纸均价7183元/吨，环比持平。 吨纸毛利:本周原材料价格趋稳，文化纸方面，受纸厂大幅提价影响，导致铜版纸吨纸毛利提升354元/吨，双胶纸吨纸毛利提升526元/吨，文化纸盈利能力如期大幅提升。本周国内废纸价格略有回落但箱板纸价格持续提涨，导致本周箱板纸吨纸毛利上升129/吨，本周白卡纸价格持续上涨，吨纸毛利略涨93元/吨。 我们建议投资者密切关注20日玖龙纸业是否会进一步提价，以及11月国内箱板瓦楞纸的生产是否会受到原料影响进一步紧张。 家居板块： 家居板块目前仍处于预期重建的过程之中，我们建议投资者等待三季报出完之后，在根据新的成长预期以及2018年的估值精选个股。原则上我们还是继续坚定看好龙头企业。 风险提示：四季度消费需求低于预期，房地产投资增速低于预期。 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2017-10-13 评级 2016A 2017E 2018E 2019E 2016A 2017E 2018E 2019E 000488.SZ 晨鸣纸业 18.83 买入 1.07 1.87 2.34 2.66 17.60 10.07 8.05 7.08 600567.SH 山鹰纸业 4.93 买入 0.08 0.45 0.52 0.63 61.63 10.96 9.48 7.83 600308.SH 华泰股份 7.22 买入 0.16 0.51 0.66 0.78 45.13 14.16 10.94 9.26 600963.SH 岳阳林纸 9.10 买入 0.02 0.25 0.47 0.63 455.00 36.40 19.36 14.44 002303.SZ 美盈森 8.75 买入 0.14 0.27 0.39 0.55 62.50 32.41 22.44 15.91 002572.SZ 索菲亚 40.47 买入 0.72 1.04 1.42 1.95 56.21 38.91 28.50 20.75 300616.SZ 尚品宅配 159.95 买入 2.31 3.38 5.06 7.26 69.24 47.32 31.61 22.03 603833.SH 欧派家居 110.66 买入 2.26 3.01 3.89 5.08 48.96 36.76 28.45 21.78 603898.SH 好莱客 30.90 买入 0.79 1.07 1.47 1.93 39.11 28.88 21.02 16.01 603816.SH 顾家家居 53.85 买入 1.39 1.95 2.54 3.21 38.74 27.62 21.20 16.78 资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS -15%-10%-5%0%5%10%15%2016-102017-022017-06轻工制造沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 周度观点 ......................................................................................................................................... 3 2. 一周板块回顾（2017.10.09-2017.10.15） ............................................................................. 4 3. 造纸行业原料以及纸品价格概览（2017.10.09-2017.10.15） ........................................... 5 3.1. 纸浆市场 ............................................................................................................................................ 5 3.1.1. 国际纸浆 ................................................................................................................................ 5 3.1.2. 国内纸浆 ................................................................................................................................ 5 3.2. 废纸市场 ............................................................................................................................................ 6 3.2.1. 国外废纸 ................................................................................................................................ 6 3.2.2. 国内废纸 ................................................................................................................................ 6 3.3. 各纸种价格走势概览 ..................................................................................................................... 7 3.4. 各纸种吨纸毛利情况 ..................................................................................................................... 8 4. 其他轻工原料价格概览（2017.10.09-2017.10.15） ............................................................ 9 5. 天风轻工覆盖、关注标的（2017.10.09-2017.10.13） ...................................................... 10 6. 公司重要公告回顾 ...................................................................................................................... 11 6.1. 造纸板块 .......................................................................................................................................... 11 6.2. 家用轻工板块 ................................................................................................................................. 12 7. 行业新闻 ....................................................................................................................................... 13 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 1. 周度观点 木浆：近两周木浆现货价格维持平稳，期货价格处于追赶型上涨态势，近两个月内木浆现货价格快速上涨30%-40%，先前有货贸易商利润可观，有积极出货动作，由于期货价格亦在逐步提涨，多数品牌价格已到800美元/吨，贸易商海外下单多刚需备货，量不大，总体供给仍然有限，当前下游纸张处于四季度传统消费需求旺季，木浆供需仍偏紧，价格大幅下滑的可能性较小，然而业内也亦希望价格平稳运行，过高价格易引来海外新增产能超预期投放，压制全行业盈利能力。值得注意的是，目前溶解浆价格已低调上涨至8000元/吨，恐鲜被行业注意，存在预期差，提醒市场再次关注太阳纸业利润增长空间，及投资机会。 废纸：鉴于国内废纸进口额度是在8月底进行了一定程度削减，我们认为10月底新的废纸进口额度获批可能性不大，考虑到11月国内废纸进口到港量将有所减少，预计11月国内废纸供求关系有可能更加紧张。2018年我们预计国家将进一步提升外废进口审批的资质，大型箱板瓦楞纸企业在成本端的优势或将进一步得到增强。 箱板瓦楞纸：箱板瓦楞纸行业在国庆期间库存天数有一定的增长，主要原因在于国庆长假主要箱板瓦楞纸公司并没有停机检修，而下游包装企业休假停工，纸厂没有发货，使得纸厂库存短时间回升，但目前纸厂整体库存依然偏低，随着双十一、双十二、元旦、春节的需求高峰即将到来，我们依然看好箱