开立医疗机构调研纪要

调研日期: 2026-04-16 深圳开立生物医疗科技股份有限公司是一家专注于医疗设备研发和制造的公司,自成立以来一直致力于为医疗机构提供高品质、高效率的医疗设备。公司拥有全球领先的研发团队和先进的生产设备,在美国硅谷、西雅图、日本东京以及中国的深圳、上海、哈尔滨、武汉设有七个研发中心,研发人员超过600人。公司的产品涵盖超声医学影像、内镜诊疗、微创外科和体外诊断等领域,能够为各级别医院的不同科室提供临床解决方案。在2021年,开立彩超X5作为首台入驻天和核心舱的国产医学影像设备,在航天医学研究及航天员医学监督与医学保障任务中发挥了重要作用。 问:公司 2025 年各产品线增速及国内、国际业务情况? 答:2025 年,公司营业收入 23.09 亿,同比增长 14.65%,其中超声产品线同比持平,消化内镜产品线同比增长 30%,微创外科产品线同比增长超过 30%,IVUS 产品线同比增长超过 200%;同时,2025 年公司超声、内镜、外科、ivus 产品在国内终端中标金额均明显增长,合计中标金额取得历史新高,各产品线在细分领域的市场排名均靠前,尤其是内镜产品线作为国产内镜龙头的地位更加巩固,市场份额位居国产第一,以上代表公司多产品线战略逐渐进入收获期。2025 年公司国际业务收入 11.4亿,同比增长 17%;国内业务收入 11.7 亿,同比增长 12%,两者占比均为 50%左右,公司国际、国内业务均衡发展。 问:公司 2025 年毛利率下降的原因及变化趋势? 答:2025 年公司销售毛利率为 61.99%,同比下滑 1.79 个百分点,主要原因有以下几个方面:一是超声产品线受行业集采项目增加影响,毛利率有所下滑;二是公司微创外科、IVUS 产品线尚未形成规模优势,毛利率相对较低,对公司整体毛利率略有拖累。2025年公司内镜产品线毛利率相比上年稳中有升。随着公司超声 80/90平台新型号、内镜 HD-650 系列、硬镜 SV-M4K200 系列以及血管内超声 V-reader？ 20 系列等高端产品的推出或放量,公司预计未来销售毛利率将趋于稳定,保持相对较高的水平。 问:公司 2025 年的研发、销售费用率有所增长,未来情况? 答:2025 年,公司研发投入 4.96 亿,占营业收入的比重为21.47%,研发费用率相比上年减少 2.01%;销售费用 6.75 亿,占营业收入的比重为 29.26%,销售费用率相比上年增加 0.81%。2025年公司员工总数保持稳定,销售费用率增 加的主要原因为新产品线投入增加所致。2026 年公司将加强内部费用管控,随着公司业务收入的持续增长,预计研发、销售费用率将逐渐下降,净利润率有望恢复到合理水平。 问:公司 2026 年发展展望? 2025 年国内医疗设备行业已迎来复苏,医院招采数据同比大幅回升,逐渐走出行业整顿的低谷。展望 2026 年,预计终端医院将维持正常的采购节奏,公司对市场需求持乐观态度。具体到各产品线: 超声业务作为公司的基石,2026 年将发布 80 系列高端超声平台新版本,进一步向高端领域迈进,加速入驻全球核心标杆医院。战略上将聚焦妇产、外科等专科,利用 AI 赋能提升诊断质控与标准化水平,预计该业务将保持稳健增长。 内镜业务作为当前的业绩增长引擎,2026 年将以全新 4K iEndo智慧内镜平台(HD-650)为契机,推动智慧内镜在大型三甲医院的规模化应用,并拓展至呼吸、泌尿等科室。同时,通过超声内镜、多镜联合等特色方案,提供从筛查到诊疗的全场景服务,持续拉开与竞争对手的差距,预计仍将保持较高增速。 微创外科业务作为战略新业务,2025 年硬镜产品中标表现已极具爆发力。2026 年,高端“凌珠系列”及中低端“精卫系列”将从“产品发布”迈向“规模列装”的放量期。公司将推广“智荟手术室”及多镜联合方案,深耕肝胆、胃肠等核心科室,利用软硬镜及超声研发的综合优势构建差异化生态,预计该业务将继续较快增长。 IVUS(血管内超声)在 2025 年实现了营收与植入量的迅猛增长,潜力巨大。全新推出的 V-reader V20 推车式设备在外观、 功能及成本上均实现了优化,预计 2026 年将延续高速增长态势,亏损将明显收窄。 综上,2026 年是公司多产品线战略的“收获之年”,各业务将按规划增长,净利润率有望明显回升,盈利能力显著增强。