美豆新作播种开启，关注北美天气演变

豆粕

• 国际方面：地缘冲突提振美国生物柴油需求，利好大豆压榨，但美豆出口销售低迷，面临南美大豆竞争。CBOT大豆市场维持震荡，关注美国新作种植面积及天气变化。南美大豆进入集中上市期，加剧全球出口竞争，到港节奏是关键变量。
• 国内供需：进口大豆近月采购完成，远月陆续展开，二季度到港量高位，压榨量回升，供应宽松。下游采购情绪转淡，需求端支撑有限，豆粕库存预计累积。
• 研究结论：地缘冲突影响减弱，进口大豆集中到港预期增强，粕类回归宽松。豆粕09合约弱势运行，目标2950-3060。
• 关键数据：USDA4月报告维持大豆供需数据，美国库存用量比8.21%，高于上年；南美产量维持1.8亿吨丰产预期。美国3月大豆压榨量创历史同期纪录。巴西大豆收获进度85.7%，港口排船计划729.6万吨，发船量4月达639.02万吨。国内4月船期采购1175.9万吨，5月1033.4万吨。油厂开机率48.62%，豆粕库存62.05万吨，同比增113.6%。
• 基差与价差：豆粕09合约基差-78元/吨，5-9合约价差-134元/吨。

菜粕

• 国际方面：ICE菜籽盘面重心下移，美伊冲突缓和令油菜籽价格下行，主力合约结算价712.0加元，同比涨4.60%。
• 国内供需：进口买船恢复，加菜籽重新入市但成本高、榨利差，压榨厂开机率11.73%（同比低位），供应逐步宽松。水产养殖启动，下游成交好转但增速慢，菜粕库存仍低位。
• 研究结论：进口菜籽供应回升或对盘面施压，菜粕跟随蛋白粕波动。若下游需求提振，可关注豆菜价差走弱机会。菜粕09合约底部震荡，目标2300-2480。
• 关键数据：4月油厂菜籽到港约51万吨，菜籽库存11.1万吨。菜粕产量2.51万吨，提货量2.71万吨，远月成交3200吨。油厂菜粕库存2万吨，颗粒粕库存7.76万吨。
• 基差与价差：菜粕09合约基差160元/吨，5-9合约价差-96元/吨。

价差汇总：豆类油粕比2.86，豆菜粕主力合约价差638元/吨。