中辉农产品观点

豆粕：原油端提振VS国内进口供应趋于宽松震荡加剧 【品种观点】 巴西全国谷物出口商协会(Anec)公布的数据显示，巴西4月大豆出口量预计为1640万吨，上周预估为1667万吨。巴西4月豆粕出口量预计达306万吨，前一周预估为310万吨。 巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，巴西4月前三周出口大豆10216519.13吨，日均出口量为851376.59吨，较上年4月全月的日均出口量763595.69吨增加11%。上年4月全月出口量为15271913.82吨。 国内现货：华东油厂开工率为50.23%，开机量为5.42万吨，张家港东海双线开机，泰州汇福双线开机，泰兴邦基双线开机，张家港达孚双线开机，扬中中海小线开机，泰州益海小线开机，镇江中储粮停机，南通嘉吉开机，南京邦基开机，连云港益海小线开机，舟山中海大线开机，舟山良海停机，宁波金光停机，巢湖中粮停机，芜湖益海开机，上海东辰停机。 2昨日豆粕收跌。国内即将迎来阶段供应宽松局面，在盘面价格快速上涨后引发市场做空，昨日豆粕收跌。基本面偏弱，但原油因素以及厄尔尼诺气候的预期对价格形成扰动。短期暂以大区间震荡对待。警惕下周豆粕累库风险。后市继续关注美伊局势后续进展，巴西大豆到港情况及压榨情况。 【品种观点】 菜粕现货：全国菜粕市场价格涨20-40，东莞2290涨40，广西2290涨40，海南儋州2510涨30，福建厦门2400涨50，江苏南通颗粒粕2470涨20，天津颗粒粕2500涨40。（单位：元/吨）开机方面：澳斯卡开机，钦州中粮开机，东莞中粮开机，其他工厂停机中。 截至4月22日，沿海油厂菜粕库存为2万吨，较上周减少0.20万吨；华东地区菜粕库存6.56万吨，较上周减少1.20万吨；华南地区菜粕库存为13.7万吨，较上周减少1.00万吨；华北地区菜粕库存为4.63万吨，较上周增加0.03万吨；全国主要地区菜粕库存总计26.89万吨，较上周减少2.37万吨。 昨日菜粕回落。当前菜籽进入基本面供应压力利空释放的尾声阶段。5月国内水产消费开启，叠加原油及厄尔尼诺升水炒作预期，菜粕有望转入大区间震荡，但临近国内菜籽收获集中上量阶段，当前短线反弹对待，看多追多谨慎，注意做好仓位及风控管理，也可关注再度调整后的低位企稳看多机会。后市继续关注美伊局势引发的原油波动，以及国内菜籽收获情况。 【品种观点】 据船运调查机构SGS公布数据，预计马来西亚4月1-20日棕榈油出口量为647521吨，较上月同期出口的889128吨减少27.17%。 马来西亚棕榈油协会(MPOA)公布的数据显示，马来西亚4月1-20日毛棕榈油产量较上月同期环比增17.52%。其中，马来半岛产量增加20.76%，沙巴产量增加11.61%，沙捞越产量增加19.62%，马来东部产量增加13.82%。 昨日棕榈油回落，4月马棕榈油基本面数据偏弱，但在原油端风险炒作下，暂以前高之下的区间震荡行情对待。多空因素交织下，注意做好仓位及风控管理。关注美伊局势进展，以及4月马棕榈油出口情况。 【品种观点】 国际，美国方面，截至4月22日，新花播种进度达11%，持平同期。主产棉区无干旱率受降雨影响，略有缓解，但仍维持2%的历史低位，维持资金看多热情。巴基斯坦方面，2026/27年度植棉面积目标在216万公顷，同比减少1.8%；产量目标定在163.9万吨，同比减少5.3%。今年3月至4月初，部分地区降雨量高于常年平均水平，墒情有所好转。但由于前期持续干旱，主产棉区的墒情仍较差。巴西方面，巴西国家商品供应公司第七次发布2025/26年度棉花总产预测数据，2025/26年度巴西全国植棉面积预期上调至204.2万公顷，同比减少2.1%。 国内，截至4月13日，全疆棉花播种进度63.7%，快于同期1.4%；部分早播棉田已陆续出苗。其中，南疆棉区进入播种后期，播种进度75.0%，较去年同期快8.4%；北疆棉区播种进度47.2%，较去年同期慢9.8%，部分棉田已少量出苗，整体积温及天气情况利于出苗。产量预估方面，BCO于4月维持724万吨水平。库存方面，近一周商业去库同比仍旧偏快，存量规模略高于去年同期，但疆内库存降至近三年偏低位。成品方面，纱线坯布库存表现分化，坯布端库存表现相对中性偏低。进口端，3月棉花约18万吨，环比增加约1万吨，同比增长约137.0%；棉纱线约21万吨，环比增加约8万吨，同比增长约65.7%。下游纱、布库存预计3月月内表现分化,同比水平仍旧中性偏低。需求端，银四过半情况下需求整体继续边际弱化，纱布厂开机本周继续转弱但略好于同期；现货销售量较上周放缓（2.9%至2.4%），持平同期。社零方面，3月服纺社零总额1296亿元，受到前置效应的影响，同比增幅较2月收窄7.7%。出口方面，3月，纺织服装出口166.3亿美元，同比下降28.9%，环比下降25.9%，其中纺织品出口86.2亿美元，下降28.5%，环比下降24.3%，服装出口80.1亿美元，下降29.4%，环比下降27.6%。 5盘面上，美棉进入种植初期，市场进一步交易干旱天气因素及产量预期。此外，外盘持续交易新年农资成本上涨及缺乏问题，cftc基金净持仓近两年首次转多，预计盘面易涨难跌，短期注意降雨回调风险。国内，春播初期较为顺利，目前现货基差持稳但销售情况有所走弱。进口端压力进一步兑现，内外价差有所走缩。盘面进一步冲高后，需警惕近期国储棉抛储可能。短期，盘面在进一步收敛内外价差后仍旧表现出未来供需预期差的韧性，但盘面持续上冲后仍有相关供应政策“靴子”,警惕过热情绪下的回调风险，多头节奏中长期维持。 【品种观点】 产区方面，目前新疆地区枣农陆续开展修枝、施肥等管理工作，枣树较去年同期偏早一年进入萌芽期，疆内地区整体气候及积温适宜。下游市场方面，今日广东市场停车区到货3车，到货等外成品均有质量参差不齐，客商挑选按需拿货，成交清淡，需求表现与同期水平相当。库存方面，据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存在11305吨，较上周减少45吨，仍高于同期755吨。目前整体市场仍处于季节性消费淡季。随着气温持续回升，时令水果供应日趋丰富，红枣终端消费需求预计将呈现季节性趋弱的态势。目前，现货市场购销氛围相对清淡，下游多维持按需采购策略，缺乏集中补库意愿，整体交易活跃度不高，市场交投情绪较为谨慎。 盘面上，目前受制于淡季供需格局宽松影响，去库进度缓慢且气温走高将进一步遏制枣类消费，缺乏利好情况下资金持仓积极性显著降低。虽目前估值水平相对偏低，但是基本面支撑尚不足，预计盘面承压运行为主。 【品种观点】 供给端，月内出栏进度来看，截至16日规模企业整体出栏进度尚可，尤其东北、华东正常偏快，下旬出栏压力或有小幅减弱，但同比仍旧高位运行。均重方面，钢联均重本周下行速度进一步放缓，下行0.07kg至123.09kg，去库进程中性偏慢。二育方面，近期二育栏舍率出现小幅季节性回升，短期二育预计对均重去库速度仍有一定负面影响，压力继续后置。仔猪方面，3月钢联样本企业仔猪出生数上行3.14万头至581.18万头，上半年供应压力或将继续兑现。能繁方面，3月全国能繁母猪存栏3904万头，去化速度仍偏慢。样本企业能繁数据上，3月综合养殖厂能繁存栏量去化略有加速,环比去化1.79万头至516.94万头。利润端，随着目前育肥端亏损略有收敛但仍旧深度，且目前7kg仔猪虽反弹至200.48元/头，但不改双亏格局，产能加速去化曙光或逐步现象。需求端，终端整体虽仍处淡季，但后续存季节性修复预期，后续预计以温和修复为主。鲜销市场小幅反弹0.38%至79.88%，仍位于近五年最低位。 整体来看，现货在二育进场及节前备货支撑下再次反弹，节前短期盘面回调过程或不顺畅，但考虑到目前年内生猪供应基数高位现实不改，均重最新水平表明去化速度并不理想，短中期空头基调维持。此外，二育入场及高库容所带来的年中后置风险同样值得关注。需求端处淡季大背景但短期存季节性边际修复预期。盘面上，现货扰动下盘面情绪尚有支撑，关注备货后期的沽空机会，谨慎投资者亦可关注中期合约的反套机会。 免责声明 本报告由中辉期货研发中心编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货报告中使用材料的版权亦属中辉期货未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！