农产品日报：现货库存高企，郑糖反弹受阻

棉花观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘棉花2609合约16285元/吨，较前一日变动+55元/吨，幅度+0.34%。现货方面，3128B棉新疆到厂价17535元/吨，较前一日变动+239元/吨，现货基差CF09+1250，较前一日变动+184；3128B棉全国均价17647元/吨，较前一日变动+237元/吨，现货基差CF09+1362，较前一日变动+182。 近期市场资讯，据棉花信息网最新调研数据显示，截至2026年4月20日，全疆棉花播种进度90.9%，较前一周增加27.2个百分点，较去年同期快4.6个百分点；部分早播棉田已陆续出苗，出苗率38.4%，较去年同期快5.6个百分点。其中，南疆棉区进入播种后期，播种进度94.1%，较前一周增加19.1个百分点，较去年同期快1.1个百分点；出苗率55.5%，较去年同期快11.2个百分点。北疆棉区播种进度86.3%，较前一周增加39.1个百分点，较去年同期慢1.6个百分点；部分棉田已少量出苗，出苗率15.7%，较去年同期慢2.5个百分点。东疆棉区播种进度92.6%，较前一周增加11.4个百分点，较去年同期快4.6个百分点；出苗率47.1%，较去年同期快36.7个百分点。 市场分析 昨日郑棉期价震荡上行。国际方面，市场情绪因局势变化而反复，需持续关注地缘政治以及中美基于特朗普访华采取的相关政策对于棉市的影响。供需面来看，本年度全球棉市偏宽松的格局前期已经充分交易，中东冲突推高棉花种植成本，美棉出口签约提速叠加产区旱情严峻，推动盘面持续走强。26/27年度全球棉市供需格局预期收紧，当前北半球进入关键种植期，面积调减和主产区天气均存在较大不确定性，美棉前景依旧偏多。国内方面，25/26年度国内棉花大幅增产，不过下游纱锭产能扩张带来的消费增量较为明显，25/26年度供需预期紧平衡。当前商业库存去库较快，年度末货源或仍较紧张。不过银四订单已现转弱迹象，新疆面积减幅也可能不及前期预期，另外市场不断传出抛储的消息，或将限制盘面上涨空间。 策略 中性偏多。短期盘面预计受政策扰动较大，需关注种植面积实际缩减幅度，以及棉价上涨后是否存在抛储等配套政策。中长期来看，26/27年度国内新作存在减产预期，产需缺口可能进一步扩大，长期棉价中枢仍有望继续上移。 风险 宏观及政策风险、主产国天气 白糖观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘白糖2609合约5395元/吨，较前一日变动-1元/吨，幅度-0.02%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5370元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR09-25，较前一日变动+1。 近期市场资讯，据巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西4月前三周出口糖和糖蜜73.85万吨，日均出口量为6.15万吨，较上年4月全月日均出口量7.75万吨减少21%。 市场分析 昨日郑糖期价窄幅震荡。国际方面，宏观溢价逐步退潮，油价对于糖价的影响也逐渐减弱。当前泰国增产超预期，巴西新榨季糖厂陆续开榨，供应将逐渐释放，二季度贸易流整体仍趋宽松，近期市场再度交易全球食糖过剩的基本面，原糖期价明显走弱。长期供应端存在潜在利好因素，新榨季过剩压力预计减弱，后续持续关注巴西制糖比及厄尔尼诺影响。国内方面，4月国内基本定产，累库也来到峰值，本榨季国内产量预计在1250万吨以上。短期在供应过剩压力下，郑糖上涨动能减弱，不过目前糖价估值已经偏低，关于许可证收紧的政策预期仍在持续发酵，郑糖下方亦存在一定支撑。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略 中性。短期以震荡筑底思路对待，后期关注去库节奏以及许可证实际发放收否收紧。中长期走势仍将跟随外盘。 风险宏观、天气及政策影响 纸浆观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘纸浆2609合约5090元/吨，较前一日变动-60元/吨，幅度-1.17%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5090元/吨，较前一日变动-50元/吨，现货基差SP09+0，较前一日变动+10。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4770元/吨，较前一日变动-30元/吨，现货基差SP09-320，较前一日变动+30。 近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场中，不同浆种间价格存涨跌互现情况。上海期货交易所主力合约价格震荡趋弱调整，进口针叶浆现货市场贸易商为促进出货，部分跟随盘面下调出货报价，山东、江浙沪、广东、东北、河南、河北市场部分牌号价格下跌10-70元/吨；进口阔叶浆市场贸易商延续稳价出货为主，下游刚需补库，市场价格企稳，交投有限；进口本色浆市场可流通货源略减少，加之成本压力升高，部分贸易商挺价情绪升温，山东、江浙沪、广东市场价格上调30-50元/吨；进口化机浆市场活跃度一般，价格暂稳为主。 市场分析 昨日纸浆期价偏弱整理。供应方面，近两年海外新增产能较少，而海外主要阔叶浆厂相继公布减产及转产计划，2026年全球木浆供应压力预计有所减弱，关注后续欧美消费能否先出现好转，带动全球发往欧美的贸易浆比例增加，那么国内进口端压力将得到一定缓解。需求方面，近两年国内有大量成品纸产能投产，但终端有效需求始终不足，下游纸厂原料采购心态谨慎，采购意愿普遍较低，使得国内港口库存持续处于历史高位。 策略 中性。当前浆市基本面并无明显改善，港库仍维持在高位，短期浆价预计延续低位震荡。 风险 宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险 图表 图1：郑棉主力合约收盘价........................................................................................................................................................4图2：ICE美棉主力合约收盘价.................................................................................................................................................4图3：郑棉主力合约基差............................................................................................................................................................4图4：棉花01-05价差...................................................................................................................................................................4图5：棉花05-09价差...................................................................................................................................................................4图6：棉花09-01价差...................................................................................................................................................................4图7：棉花仓单数量合计............................................................................................................................................................5图8：棉花有效预报合计............................................................................................................................................................5图9：白糖主力合约收盘价........................................................................................................................................................5图10：ICE原糖主力合约收盘价...............................................................................................................................................5图11：白糖主力合约基差..........................................................................................................................................................5图12：白糖01-05价差.................................................................................................................................................................5图13：白糖05-09价差.................................................................................................................................................................6图14：白糖09-01价差.................................................................................................................................................................6图15：白糖仓单数量合计..........................................................................................................................................................6图16：白糖有效预报合计..........................................................................................................................................................6图17：纸浆主力合约收盘价.............