广发通信新易盛26Q1低于市场预期预计二季度物料开始大幅缓解回调即上车

事件：公司26Q1收入83.38亿（环比+0.01%），归母净利润为27.80亿（环比-13.25%），毛利率49.16%（环比+0.25pct），净利率33.27%（环比-5.43pct），财务费用5.22亿元，汇兑损益影响公司利润水平，低于市场预期。 Q1物料完整度低于我们预期，#预计Q2开始大幅缓 【广发通信】新易盛：26Q1低于市场预期，预计二季度物料开始大幅缓解，回调即上车机会 事件：公司26Q1收入83.38亿（环比+0.01%），归母净利润为27.80亿（环比-13.25%），毛利率49.16%（环比+0.25pct），净利率33.27%（环比-5.43pct），财务费用5.22亿元，汇兑损益影响公司利润水平，低于市场预期。 Q1物料完整度低于我们预期，#预计Q2开始大幅缓解。 一季度关键原材料供应短缺影响公司收入，#公司表示二季度物料问题会缓解、三四季度会解决的非常好。 公司一季度预付账款从年底的0.17亿大幅增长至6.82亿元，说明供应链已经进入正轨。 展望未来，我们维持此前对行业的判断–原材料二季度将供需缺口收窄、下半年显著缓解，同时我们判断1.6T将逐季度环比出货提速、硅光比例提升、产能快速补充，未来几个季度收入/利润回到正轨概率大 #26/27年行业需求确认度高。 部分投资者担心行业实际需求，我们再次核对，认为对于26/27年需求判断没有变化，Q1单纯是物料问题，公司几大核心客户的强劲需求没有变化。 客户已面向27年给出需求指引，预计27年公司在可插拔光模块、NPO的拉动下仍然能够贡献大幅超出行业平均增速的业绩。 同时，公司OFC展示的OCS新产品亦采用MEMS技术，技术路线与当前市场主流技术同源，据我们与研发团队的深入交流，我们认为其技术能力行业领先，其#核心客户资源也有望得到复用。 供应链短期扰动不改景气趋势，我们认为公司26/27年都将有非常强劲的业绩增长，#单季度miss导致的回调即上车机会，继续强烈推荐