业绩简评
2026年一季度，公司实现营收584.9亿元，同比增长4.9%；归母净利润55.3亿元，同比增长56.4%；扣非归母净利润53.6亿元，同比增长55.8%；经营活动现金流净额108.8亿元，同比增长73.8%。
经营分析
- 原铝量价齐升，降本增效深入推进：一季度冶金级氧化铝产量405万吨，同比-9.6%；精细氧化铝产量122万吨，同比+28.4%；原铝产量201万吨，同比+3.6%。自产冶金氧化铝外销量142万吨，同比-15.5%；原铝外销量197万吨，同比+3.7%。营业成本433.9亿元，同比-7.6%。长江有色铝均价24025元/吨，同比+17.6%，环比+11.6%；全国氧化铝均价2684元/吨，同比-30.5%，环比-6.0%。受益电解铝价格上涨、氧化铝价格下降及降本增效，公司盈利能力大幅增强。
- 盈利能力显著改善，现金流与财务结构持续优化：一季度综合毛利率25.8%，同比提升10.0pct；归母净利率9.4%，同比提升3.1pct；ROE为7.1%，同比提升2.1%。经营活动现金流净额108.8亿元，同比+73.8%。报告期末货币资金318.5亿元，较年初+8.9%；资产负债率43.3%，较年初下降2.7pct；短期借款/长期借款分别较年初-42.7%/-4.6%。
高端化与全球化布局持续推进
- 公司2026年将围绕高端化转型、全球化布局、绿色化发展、智能化升级提升全产业链竞争优势，优化精细氧化铝、铝合金、金属镓等产品结构。
- 2026年1月，公司拟联合力拓收购巴西铝业68.6%股权，标的公司拥有氧化铝产能80万吨/年、电解铝产能43万吨/年，进一步提速全球化资源与绿色铝布局。
盈利预测、估值与评级
- 预计公司2026-2028年营收分别为2542/2595/2613亿元，归母净利润分别为228.59/256.33/276.87亿元，EPS分别为1.33/1.49/1.61元。
- 公司股票现价对应PE估值为9/8/7倍，维持“买入”评级。
风险提示
