投顾晨报20260424

报告发布日期 防守为主优化结构，聚焦中国优势制造 朝闻道20260424 陈寒梅执业证书编号：S0860525100003chenhanmei@orientsec.com.cn021-63326320 市场策略如期调整，继续防守 ⚫市场如期调整整固。预期层面看，国内经济增长预期修复较充分，后续较难超预期，且需考虑地缘扰动带来的增长压力；在涨价动力明显放缓之前，利率预期也难以大幅下行。海外通胀风险暂未扩散，目前市场对增长下行的定价不足，若后续更多经济数据提示经济下行风险，市场降息预期或重启。此外，美伊谈判或有波折，也需警惕长尾风险。交易层面看，当前指数触及波动区，且部分行业拥挤度压力显现，宜保持适度防守策略，优化仓位管理，调整持仓结构。 压力将现，适度防守：朝闻道202604222026-04-21警 惕 地 缘 反 复 ， 聚 焦 安 全 主 线 ： 朝 闻 道202604202026-04-19 行情分化优选结构，良性轮动注意择时：朝闻道202604172026-04-16 ⚫相关ETF：中证500ETF(561350/510500/510590) 风格策略周期分化制造领衔，中盘蓝筹持续扩散 ⚫周期在分化中走弱，制造在分歧中走强，中盘蓝筹风格延续。当前我们认为应继续关注中国优势制造。全球对“能源安全”的迫切追寻不会随着和谈停滞，这一追寻正转化为对能源基础设施的刚性需求，能源建设也正从经济周期问题，上升为战略安全问题。中国的新能源制造，成为回应这一全球性安全诉求的终极答案，建议牢牢把握：光伏、海风、输变电等细分领域的投资机会。此外，中国制造也有望加速提升海外份额，关注新能源车产业链和机械制造出海。 ⚫相关ETF：光伏ETF(516880/516290/159864/159863) 行业策略电力设备：看好中国电力设备企业出海机遇 ⚫需求端来看，美国区域电网运营商750亿美元电网建设项目获批以及七大科技巨头签署自主供电承诺，需求端大幅拉动变压器等电力设备需求。供给端来看，在美国新一轮大规模超高压电网建设背景下，美国电力设备制造面临着交付周期长、熟练技术工人短缺等诸多难题，本土产能难以满足电网扩建带来巨大高压设备需求。而我国具备变压器等电网设备的核心技术优势和完整产业链，看好相关公司依托全球电网升级及AI加剧用电量提升背景下通过出海实现量利齐升。 ⚫相关标的：思源电气(002028，未评级)、安靠智电(300617，未评级)、金盘科技(688676，未评级) ⚫相关ETF：电网设备ETF(561380/159326/159320/560390) 主题策略船舶：出口数据亮眼，需求与交付两旺 ⚫2026年3月，我国外贸出口在高端制造领域持续发力，其中集成电路、汽车、船舶等高端制造品类表现突出。中国船舶出口在金额上保持高增长，但结构有所变化：1.出口金额增长，数量下降。3月中国船舶出口金额同比增长35.76%。从数量看，3月出口船舶533艘，同比下降21.5%。这反映出单船价值大幅提升。2.高附加值产品交付：以上海为例，一季度船舶和海洋工程装备出口激增54.7%。3月，沪东中华交付了一艘全球最大的2.4万标准箱双燃料动力集装箱船，价值超过17亿元，创我国同类出口产品价值新高。3.细分品类表现分化：从1-3月累计数据看，液货船出口数量同比增长56.9%，散货船增长13.6%，但集装箱船出口数量同比下降39%。总体来看，中国造船业已形成强大的全产业链优势，当前正抢抓全球船舶交付高峰机遇。 ⚫相关ETF：船舶ETF(560710) 风险提示：全球地缘的不确定性、宏观经济发生较大波动、北美电网建设不及预期、原料价格波动等风险 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话：021-63325888传真：021-63326786网址：www.dfzq.com.cn 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。