扬农化工机构调研纪要

江苏扬农化工股份有限公司作为先正达集团旗下植保领域成员企业，是全球最大的拟除虫菊酯原药生产制造商，拥有完整的研产销一体化运营体系，产品远销80多个国家和地区。公司产品研发、生产制造、工程转化及HSE管控能力居行业领先水平，2019年销售业绩位列全国农化行业第二名。

2026年4月22日，公司董事长苏赋等高管参与机构调研，并就行业趋势、产品创新、战略转型等问题进行回应。核心观点与关键数据如下：

1. 行业趋势与公司定位
   疫情后全球农药巨头业绩强劲，而国内原药企业受出口价格等因素影响表现不佳。公司认为，国家政策推动行业集中度提升将促进高质量发展，扬农化工将持续强化在先正达供应链中的服务能力。

2. 产品创新与市场布局
   针对蚊虫密度增加，公司持续推进卫生杀虫技术迭代，布局灭蚊专利产品。2026年3月全新机理杀螨剂氟螨双醚成功上市，成为新的业绩增长点。公司已形成6个年销售额过亿的国产创制品种，其中3席由扬农化工占据。

3. 战略转型与综合竞争力提升
   借鉴住友化学转型经验，公司通过2003年成立优士化学实现从家卫到植保的跨越，目前双赛道并行发展。未来将加快"国内国际一体化、原药制剂一体化"战略布局，强化研发创新，丰富新产品管线，提升产品定价能力。

4. 财务与估值展望
   公司提出"三步走"发展路径：一是推进原药到制剂一体化；二是加大创制化合物研发；三是通过葫芦岛等项目达产提升盈利能力。预计2026年净资产收益率将持续改善，未来将持续加大投资者回报力度。

5. 股价波动回应
   针对近期股价下跌，公司表示股价受多重因素影响属于短期波动，公司基本面稳固，将持续聚焦主业提升经营业绩，推动市值合理反映内在价值。

研究结论：扬农化工通过研产销一体化优势及科技创新，正逐步突破传统原药行业低附加值困境，向综合性农化企业转型。公司已形成清晰的发展路径，未来有望在产品创新、市场布局及盈利能力提升方面取得突破，长期投资价值值得关注。