一、市场行情态势回顾
铁矿石期货主力合约维持震荡，收于783.5元/吨，跌幅0.38%，成交24.4万手，持仓56.4万手，沉淀资金97.17亿。下方支撑775元/吨，上方压力795元/吨。现货价格微涨，青岛港PB粉涨2元至779元/吨，掉期主力106.35美元/吨，基差小幅走扩（30.2元/吨）。价差方面，5-9价差23.5元，9-1价差17元。
二、基本面梳理
供应端：全球发运环比回落，但到港量仍较低，西芒杜项目转运效率提升，市场担忧澳洲燃料供应。需求端：钢厂盈利率下滑，铁水小幅回升，刚需有支撑，关注节前补库需求。库存端：港口库存环比下降，压港库存减量，钢厂库存微增，整体去库。美伊冲突和燃料供应扰动仍存，基本面边际改善但长期宽松压力持续，海运费上行加剧供应担忧。
三、宏观层面
国内一季度GDP超预期回升，呈现结构性分化；海外美伊和谈预期主导大类资产走势，地缘冲突传导尚未充分，降息预期短期难修复。
四、观点总结
基本面上，供应端扰动预期持续，需求端刚需支撑，库存整体去库，短期边际改善但长期宽松压力存在。短期盘面承压震荡，或存在调整可能。
