中东欧破产：表面稳定，表面脆弱，未来风险上升

2025年，中东欧地区的整体破产数据呈现稳定态势，但地区内部差异显著，经济表现受宏观经济条件影响出现分化。

核心观点与关键数据

• 整体趋势：中东欧地区破产案件数量仅增长0.26%（46,043至46,161），通胀缓和、利率下降等因素为企业提供了部分缓解，但未能推动区域企业普遍复苏。
• 国家层面分化：
  • 上升：波兰（+17.8%）因重组程序增加导致破产率显著上升；斯洛文尼亚（+12.9%）、塞尔维亚（+9.6%）、捷克（+8.7%）、罗马尼亚（+3.8%）受财政紧缩、政治不确定性等因素影响破产率上升。
  • 下降：克罗地亚（-18.6%）、斯洛伐克（-14.5%）、立陶宛（-13%）、拉脱维亚（-7.4%）、匈牙利（-6.6%）、保加利亚（-6.2%）因能源危机后政策调整等因素出现破产率回落。
  • 稳定：爱沙尼亚（+1.1%）整体稳定，但行业层面仍面临压力。
• 行业层面：制造业、建筑业和交通运输业破产率上升最为显著，受融资条件及外部需求波动影响，中小企业受成本冲击滞后效应和定价能力减弱的双重压力。

2026年展望

• 风险加剧：能源价格波动将重燃风险，中东欧地区作为能源净进口方受影响严重，企业成本上升、需求脆弱化加剧破产风险。
• 潜在缓解因素：欧盟资金加速吸收和后期外部需求增强可能提供支持，但难以完全抵消能源及外部风险。
• 政策影响：德国等主要贸易伙伴的破产率上升可能通过贸易链传导风险；短期燃油价格管制或税收减免措施可能加剧财政压力并影响供应安全。

结论：2026年中东欧企业破产风险将上升，企业需强化流动性管理、成本控制和交易对手风险控制以应对挑战。