市场分析
成本端
- 原油：伊朗局势紧张导致原油价格上涨，缓和则下跌。
- PX：
- 价格：上上个交易日PXN300美元/吨，环比下降10美元/吨。
- 供应：霍尔木兹海峡通行量低，亚洲负荷降至低位，国内PX二季度检修计划多，部分因缺原料提前执行。
- 库存：3月起进入去库周期，预计持续至7月，供应继续减少的担忧存在。
- 预期：5月PX库存将降至相对低位，霍尔木兹海峡通行前供应缺口继续扩大。
- TA：
- 现货基差：-18元/吨，环比上升3元/吨。
- 加工费：现货260元/吨，环比下降9元/吨；主力合约盘面加工费431元/吨，环比上升73元/吨。
- 库存：仓单和社会库存仍偏高，但4月检修计划兑现中，预计4月供应大幅收缩，由累库转为去库。
- 需求：短期下游刚需维持，关注聚酯减产情况。
- 中长期：产能集中投放周期结束，PTA加工费预计逐步改善，远端预期仍较好。
需求方面
- 聚酯开工率：85.6%（环比下降0.8%）。
- 下游负荷：聚酯和织机负荷小幅下滑。
- 订单：下半年备货订单观望，现买现做亏损，新订单疲弱，担心原料价格下跌导致库存贬值，仅维持刚需谨慎采购。
- 库存：织造成品库存和原料库存均不高，但长丝库存压力提升。
- 开工预期：若中东紧张局势长时间延续，织造和聚酯企业开工或进一步下降。
PF
- 现货生产利润：-68元/吨（环比下降52元/吨）。
- 下游采购：低位采购积极，高位观望。
- 负荷：部分工厂小幅降负荷，短纤开机率小幅下降。
- 纯涤纱及涤棉纱：负荷稳中微降。
- 价格：短纤价格跟随原料波动。
- 关注：霍尔木兹海峡通行恢复情况。
PR
- 现货加工费：1474元/吨（环比下降66元/吨）。
- 基本面：
- 装置负荷持稳。
- 工厂挺价，出口表现较好，流通货源偏紧。
- 库存下滑至低位，加工费维偏强。
策略
- 单边：PX/PTA/PF/PR中性。
- 交易难度：美伊谈判拉锯中，霍尔木兹海峡开闭不定，交易难度较大。
- 关注：各方实际撤兵及霍尔木兹海峡船运复航情况。
- 预期：短期供应恢复仍需时间，地缘消息仍有反复可能。
风险
- 原油和汽油价格大幅波动。
- 宏观政策超预期。
- 地缘冲突变化超预期。
