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曹凯首席分析师F03095462 Z0017365 棉花★☆☆纸浆★☆☆白糖苹果☆☆☆木材天然橡胶☆☆☆20号胶丁二烯橡胶☆☆☆ 黄维高级分析师F03096483 Z0017474 胡华针高级分析师F0285606 Z0003096 【棉花&棉纱】 美棉延续强势表现，新年度种植进度偏快，截止4月19日，美棉15个棉花主要种植州棉花种植进度11%，同比快1个百分点；近五年同期平均水平在10%，较近五年同期平均水平快1个百分点。美棉的种植区域仍然干旱，对棉价形成支撑。中期美棉走势仍偏强，继续关注天气和地缘局势。郑棉向上突破之后，走势震荡偏强，国内现货成交一般，现货价格跟随盘面上行；3月底商业库存同比基本持平，新年度的新疆种植已经开始，面积或有一定幅度的减少，近期美棉的强势，导致内外价差不断缩窄，对于国内价格也有所带动；纺企订单尚可，需求韧性仍然存在，但由于原料成本的持续走高，下游利润偏弱，棉纱价格跟随原料上涨。短期郑棉走势震荡偏强，关注下游需求表现。 【白糖】 隔夜美糖震荡。从基本面看，市场的关注点在巴西的产量预估，今年巴西中南部主产区的降雨偏少，不利于甘蒸的生长。另外，由于糖醇比价大幅回调，预计新榨季的制糖比也将下降，26/27榨季巴西的产糖量将有所减少。国内方面，郑糖走势转弱。广西食糖产量同比大幅增加，国产糖供应充足。需求方面，今年糖厂销量较差。主要原因是市场看空预期较强，买涨不买跌，导致销量同比大幅下降。综合来看，由于国产糖供应充足，需求相对较差，25/26榨季国内供需偏宽松，预计短期糖价维持震荡。 【苹果】 期价偏弱运行。现货方面，山东地区走货偏慢，清明节期间市场出货速度缓慢，客商采购趋于谨慎。另一方面，山东货源整体质量一般，多数货源性价比低，客商采购意愿不高。存储商及果农销售意愿提高，主流成交价格出现下滑。库存方面，卓创的数据显示，截至4月16日，全国冷库苹果库存为294.88万吨，同比增加3%。上周全国冷库苹果去库量为32.7万吨，同比下降26.53%。从交易逻辑来看，市场的交易主线转向新季度的产量预期。今年花期苹果主产区天气相对较好，有利于产量的恢复，关注后期天气情况，操作上暂时观望。 【20号胶&天然橡胶&合成橡胶】 今日天然橡胶RU和20号胶NR期货价格均震荡，丁二烯橡胶BR期货价格下跌，国内天然橡胶现货价格稳定，合成橡胶现货价格下跌，外盘丁二烯港口价格小跌。供应方面，目前全球天然橡胶供应进入增产期，其中泼水节和宋干节过后中国产区加速开割，越南、泰国北部等产区开始试割，关注产区天气和病虫害状况；上周国内丁二烯橡胶装置开工率继续小幅下降，独山子石化、锦州石化、振华新材料、山东威特、浙江石化、益华橡塑和烟台浩普等继续停车检修，降负荷运行装置较多，上游丁二烯装置开工率略微下降。需求方面，今年3月份中国产量同比小增而轮胎出口同比大降，上周国内全钢胎开工率继续下降，而半钢胎开工率重新上升，山东轮胎产成品库存全钢胎和半钢胎均继续回升。库存方面，本周隆众公布的青岛地区天然橡胶总库存开始下降至70.88万吨，其中青岛保税区增加而一般贸易库存下降；上周卓创公布的中国顺丁橡胶社会库存继续下降至1.25万吨，上游中国丁二烯港口库存略微下降至3.1万吨。综合来着，美伊关系不定，地缘风险犹存，成本驱动为主，需求表现一般，天胶供应预增而库存转降，合成供应和库存续降，情绪剧烈波动，策略上观望，价差异常引发物极必反或替代效应，跨品种套利持有。 【纸浆】 纸浆连续下跌之后有所反弹，纸浆的基本面仍然偏弱，截至2026年4月16日，中国纸浆主流港口样本库存量为227.1万吨，较上期去库3.5万吨，环比下降1.5%，港口库存连续去化，同比仍然偏高。据海关总署公布的数据显示，2026年3月纸浆进口总量于纸浆采购偏弱，拖累浆价，期货价格仍在低位，关注价格能否企稳。 【原木】 期价震荡。现货方面，主流报价持稳。供应方面，外盘报价大幅上涨，国内现货价格相对偏弱，后期到港量或相对偏低。需求方面，下游需求一般，港口出库量同比减少。上周全国港口日均出库量为6.25万方，同比下降3.99%。库存方面，截至4月17日，全国港口原木总库存为276万方，同比下降21.37%。全国原木库存总量偏低，库存压力相对较小。综合来看，低库存对价格存在一定支撑，操作上暂时观望。 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 免责声明 格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。