棉花：内外盘携手拉升，期棉突破万六关口

核心观点与关键数据

• 国际方面：美棉产区持续干旱，供应端预期收紧。ICE主合约4月上涨超10%，创两年新高至81.79美分/磅。USDA数据显示，截至2026年4月14日，美棉产区超90%面积处于干旱状态，D2+和D3+占比激增，得州、东南棉区经历中至极端干旱，出苗率预期低，弃收率将升高。中东地缘冲突加剧能源与化肥成本，推升棉农种植成本压力，可能迫使削减投入，利空新季产量。
• 国内方面：2026/27年度新棉种植面积存在下调风险，若管控严格或降100-250万亩（5%-7%），提供中长期支撑。新疆播种进度偏快，但局部天气扰动（大风沙尘、降雨）导致覆膜受损，新季产量不确定性溢价抬升。目标价格政策延续但更聚焦质量与金融创新。

研究结论

• 供需分析：美棉供应端压力显著，国内种植面积下调预期及天气不确定性共同支撑棉价。需求端“银四”旺季尾声，纺企订单减少、采购谨慎，但整体消费总量较好，年度末期供应偏紧。
• 后市展望：短期棉价高位震荡加剧，美棉天气、国内种植进度及下游需求是关键变量。若干旱持续、面积下调落地，棉价上行空间存在；需警惕需求疲软及美棉降雨缓解带来的回调风险。

风险提示

• 种植面积调减不及预期，消费不及预期。