中辉农产品观点

豆粕：原油端提振VS国内进口供应趋于宽松震荡加剧 【品种观点】 巴西国家商品供应公司(Conab)公布的数据显示，截至2026年4月18日当周，巴西2025/26年度大豆收割率为88.1%，此前一周为85.7%，上年同期为92.7%，五年均值为88.7%。 据农业咨询机构Safras&Mercado，巴西2025/26年度大豆产量预计较上一年度增加3.7%，至1.7811亿吨，较此前预测的1.7772亿吨略有上调。该机构预计，巴西大豆种植面积将扩大1.8%，达到4848万公顷(1.1980亿英亩)，上一年度种植面积为4764万公顷。尽管产量提高，但巴西2026年大豆出口量预计将有所下降，出口量预计为1.05亿吨，较2025年的1.0818亿吨下降3%。 美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2026年4月19日当周，美国大豆种植率为12%，符合市场预期，此前一周为6%，去年同期为7%，五年均值为5%。 据外媒报道，农业咨询机构AgRural表示，截至上周四，巴西2025/26年度大豆收割进度已达92%。 隔夜豆粕大幅上涨。原油高价引发的高成本，叠加近期周度大豆到港量同比增幅并不高，供应问题叠加成本问题引发市场看多资金炒作。暂以短期行情对待。关注巴西大豆到港情况。 【品种观点】 菜粕现货：全国菜粕市场价格涨跌互现，东莞2230跌10，广西2230跌10，海南儋州2470涨10，福建厦门2340涨10，江苏南通颗粒粕2440跌40，天津颗粒粕2450跌30。（单位：元/吨）开机方面：澳斯卡开机，钦州中粮开机，东莞中粮开机，其他工厂停机中。 加拿大油菜籽委员会(CCC)公布的最新数据显示，加拿大2026年2月油菜籽出口量为805678吨，加拿大2025/26年度油菜籽出口量累计为4257878吨。加拿大2026年2月菜籽油出口量为286402吨，加拿大2025/26年度菜籽油出口量为1973667吨。加拿大2026年2月菜籽粕出口量463411为吨，加拿大2025/26年度菜籽粕出口量为3524341吨。 隔夜菜粕大幅收涨。原油上涨，2月加籽出口数据强劲，加籽上涨。本周菜籽压榨预计环比小幅增加，国内现货供应形势预计维持转好状态。此次反弹以事件性行情对待，也可关注震荡整理后的阶段企稳看多机会。关注美伊局势，以及国内菜籽收获情况。 【品种观点】 据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据，2026年4月1-20日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加29.80%，出油率环比上月同期增加0.20%，产量环比上月同期增加31.13%。 据外媒报道，印尼棕榈油协会（GAPKI）公布2月产销数据，其中印尼2月出口棕榈油330万吨，较去年同期增长17%，2月棕榈油产量录得502万吨，截至2月底，印尼棕榈油库存量为202万吨。 隔夜棕榈油延续反弹，霍尔木兹海峡问题再度升级，以及由此引发的生柴消费需求提振市场情绪。但由于马棕榈油4月出口数据不佳，累库风险较大，近期反弹暂以事件性行情对待。关注美伊局势进展，以及4月马棕榈油出口情况。 【品种观点】 国际，美国方面，截至4月12日，新花播种进度达7%，快于去年同期2%，主产棉区无干旱率维持1%的历史低位，维持资金看多热情。巴基斯坦方面，2026/27年度植棉面积目标在216万公顷，同比减少1.8%；产量目标定在163.9万吨，同比减少5.3%。今年3月至4月初，部分地区降雨量高于常年平均水平，墒情有所好转。但由于前期持续干旱，主产棉区的墒情仍较差。巴西方面，巴西国家商品供应公司第七次发布2025/26年度棉花总产预测数据，2025/26年度巴西全国植棉面积预期上调至204.2万公顷，同比减少2.1%。 国内，截至4月13日，全疆棉花播种进度63.7%，快于同期1.4%；部分早播棉田已陆续出苗。其中，南疆棉区进入播种后期，播种进度75.0%，较去年同期快8.4%；北疆棉区播种进度47.2%，较去年同期慢9.8%，部分棉田已少量出苗，整体积温及天气情况利于出苗。产量预估方面，BCO于4月维持724万吨水平。库存方面，近一周商业去库同比仍旧偏快，存量规模略高于去年同期，但疆内库存降至近三年偏低位。成品方面，纱线坯布库存表现分化，坯布端库存表现相对中性偏低。进口端，3月棉花约18万吨，环比增加约1万吨，同比增长约137.0%；棉纱线约21万吨，环比增加约8万吨，同比增长约65.7%。下游纱、布库存预计3月月内表现分化,同比水平仍旧中性偏低。需求端，银四过半情况下需求整体继续边际弱化，纱布厂开机本周继续转弱但略好于同期；现货销售量较上周放缓（2.9%至2.4%），持平同期。社零方面，3月服纺社零总额1296亿元，受到前置效应的影响，同比增幅较2月收窄7.7%。出口方面，3月，纺织服装出口166.3亿美元，同比下降28.9%，环比下降25.9%，其中纺织品出口86.2亿美元，下降28.5%，环比下降24.3%，服装出口80.1亿美元，下降29.4%，环比下降27.6%。 5盘面上，美棉进入种植初期，市场进一步交易干旱天气因素及产量预期。此外，外盘持续交易新年农资成本上涨及缺乏问题，预计短期盘面易涨难跌。国内，春播初期较为顺利，目前现货基差持稳但销售情况有所走弱。进口端压力进一步兑现，内外价差有所走缩，需警惕近期传闻的国储棉抛储可能。下游开机及订单表现继续走弱但刚需仍存。短期，盘面在进一步收敛内外价差后仍旧表现出未来供需预期差的韧性，但盘面持续上冲支撑要素不足,在月内仍有相关供应政策“靴子”尚未落地情况下,警惕过热情绪下的回调风险。 【品种观点】 产区方面，目前新疆地区枣农陆续开展修枝、施肥等管理工作，枣树较去年同期偏早一年进入萌芽期，疆内地区整体气候及积温适宜。下游市场方面，今日广东市场停车区到货3车，到货等外成品均有质量参差不齐，客商挑选按需拿货，成交清淡，需求表现与同期水平相当。库存方面，据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存在11305吨，较上周减少54吨，仍高于同期784吨。目前整体市场仍处于季节性消费淡季。随着气温持续回升，时令水果供应日趋丰富，红枣终端消费需求预计将呈现季节性趋弱的态势。目前，现货市场购销氛围相对清淡，下游多维持按需采购策略，缺乏集中补库意愿，整体交易活跃度不高，市场交投情绪较为谨慎。 盘面上，目前受制于淡季供需格局宽松影响，去库进度缓慢且气温走高将进一步遏制枣类消费，缺乏利好情况下资金持仓积极性显著降低。虽目前估值水平相对偏低，但是基本面支撑尚不足，预计盘面承压运行为主。 【品种观点】 供给端，月内出栏进度来看，截至16日规模企业整体出栏进度尚可，尤其东北、华东正常偏快，下旬出栏压力或有小幅减弱，但同比仍旧高位运行。日内进程来看，较昨日缩量1.04%，整体出栏情绪有所走弱。均重方面，钢联均重本周继续下行，下行0.14kg至123.16kg，速度较上周略有放缓，高均重压力持续释放中。二育方面，近期二育栏舍率出现小幅季节性回升，关注后续出栏消化压力，短期二育预计对均重去库速度有一定负面影响。仔猪方面，3月钢联样本企业仔猪出生数量继续上行3.14万头至581.18万头，一季度持续上行，上半年供应压力将继续兑现。能繁方面，3月全国能繁母猪存栏3904万头，去化速度仍偏慢。样本企业能繁数据上，3月综合养殖厂能繁存栏量去化略有加速,环比去化1.79万头至516.94万头。利润端，随着目前育肥端亏损略有收敛但仍旧深度，且目前7kg仔猪189.29元/头的价位不改仔猪亏损情况，双亏时间已1个月，产能加速去化曙光或逐步现象。需求端，终端整体虽仍处淡季，但后续存季节性修复预期，后续预计以温和修复为主。鲜销市场小幅反弹0.38%至79.88%，仍位于近五年最低位，冻品端继续被动入库，环比提升2.14%至26.05%。 7整体来看，盘面情冲高情绪所降温，现货有所回调，养殖场出栏情绪有所转弱。短期市场暂无明显缩量，二育进场风险下盘面回调过程或不顺畅吗，但考虑到目前年内生猪供应基数高位现实不改，高均重水平仍待去化，空头基调维持。此外，头部企业反馈并无传闻中年内出栏调减计划，中期供应端后置风险值得关注。需求端处淡季大背景，但至谷底后存季节性边际修复预期。盘面上，近月合约交割逻辑逐步介入下盘面仍有升水，避免盲目追涨；次年度远月合约在供应端有望兑现产能调减加速预期，底部支撑相对偏强，谨慎投资者关注01、03价差收敛机会或结合成本把握年内套保机会。 免责声明 本报告由中辉期货研发中心编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！