本文系统比较了远东资信、中诚信国际、中证鹏元三家国内评级机构的外部支持评价方法,并结合典型案例探讨了外部支持在信用评级实践中的应用。
外部支持的定义与适用范围
三家机构均将外部支持区分为政府支持与股东支持,并排除日常性、一般性支持。适用范围方面,远东资信与中诚信国际涵盖一般工商企业、基础设施投资企业和金融机构,中证鹏元不含金融机构。具体适用范围上,远东资信将政府支持适用于政府控股、实控企业及战略重要性突出的企业(含部分民营企业);中诚信国际对民营企业需先评估股东支持,再视情叠加政府支持;中证鹏元政府支持适用于政府参股企业,股东支持适用于企业法人股东。
外部支持评价方法
三家机构均采用支持能力、支持意愿双维框架,在个体信用状况基础上进行级别调整,但各具特色:
- 远东资信:按主体类型设置差异化指标,为战略重要性或产业链重要性的企业(含民营企业)提供独立评估路径和量化打分规则。
- 中诚信国际:以主体性质分流,民营企业可先评估股东支持,再叠加政府支持(若符合区域重要性条件)。
- 中证鹏元:设置“自上而下”与“自下而上”两种级别调整方法,未明确适用情形。
评价要素
- 支持能力:远东资信与中证鹏元等同于信用级别,远东资信特别考虑对股东的信用拖累;中诚信国际关注支持方的经营实力与资源协调能力。
- 支持意愿:政府支持意愿均涉及对政府的重要性、关联程度、历史支持、违约负面影响等,但权重设计不同;股东支持意愿均以对股东的重要性为核心,远东资信特别考察长期支持承诺,中证鹏元更关注受评主体规模。
案例研究
- 案例1(民营半导体龙头企业):因行业战略重要性、产业链不可替代性及历史政府支持,获评股东与政府双重外部支持。
- 案例2(城市基础设施国有平台公司):凭借与地方政府的高度关联性、核心职能及历史政府补助,获评较强政府支持意愿。
- 案例3(头部汽车集团旗下投资平台):因战略地位突出、100%控股及股东持续增资,获评股东支持。
研究结论
三家机构的外部支持评价方法整体框架合理,但现有方法论在民营企业与科技企业适用时存在边界模糊、评估精细度不足、对政策动态响应有限等问题。未来应:
- 在支持意愿中引入可替代性评估,厘清“一般性重要”与“战略性重要”边界;
- 精化历史支持记录认定,按支持形式分级赋权;
- 探索“条件触发型”支持意愿评价,引入情景分析框架。