行情复盘与资金流向
4月20日，棕榈油期货主力合约收涨0.39%至9486.0元，资金整体流入727.27万元。
背景分析
- 地缘风险：美伊冲突不确定性为油脂市场注入地缘风险溢价。
- 美国生物燃料政策：美EPA强制要求2026年生物燃料掺混量环比增长超60%，生物基柴油需求强劲。
- 美豆压榨数据：强劲的压榨数据支撑生物基柴油需求。
后市展望
- 油脂市场：国内大豆库存下滑，油厂开机率回升，高价抑制终端消费，整体供需充裕，预计油脂受国际原油影响宽幅运行。
- 关注重点：中东冲突导致的原油波动、马棕油产销及南美大豆产区天气。
豆粕市场
- 美国大豆：内需强劲但出口销售创年内新低，播种顺利，2025/26年度美豆期末库存预测维持3.5亿蒲，全球大豆期末库存预估1.2479亿吨。
- 巴西大豆：Conab上调产量预估至创纪录的1.7915亿吨，丰产大豆上市带来季节性压力。
- 中国豆粕：进口预期减少，但4、5月大量大豆到港，豆粕库存同比增加389%，生猪及禽类存栏高位支撑刚性需求，但养殖端利润不佳限制追高意愿。预计豆粕震荡偏空，关注4月后巴西大豆集中到港压力、中东局势、美豆产区天气。
棕榈油市场
- 政策与需求：印尼7月实施B50生物柴油政策，为棕油工业需求打开长期增长空间。
- 马棕油：马来调高5月份出口关税，出口步伐迟缓，产量进入增产周期，预计马棕油将从去库转为累库。
- 国内供需：大豆库存下滑，油厂开机率回升，高价抑制终端消费，整体供需充裕。预计油脂受国际原油影响宽幅运行，关注中东冲突、马棕油产销及南美大豆产区天气。
生猪市场
- 交易体重：全国生猪平均交易体重为125.89公斤，环比微增0.27%，部分产区养殖端仍存在被动压栏现象，大猪出栏占比较高；养殖企业积极减重、加快出栏节奏，带动均重小幅回落。
- 屠宰端：气温升高、大猪白条需求偏弱，对大猪扣罚力度加大，进一步拖累交易均重。
- 供需：气温适宜，生猪增重加快，养殖端减重出栏意愿增强，但终端需求未见明显改善，实际去重节奏偏慢。预计下周全国生猪交易均重或由涨转跌，但跌幅有限。
- 需求：屠宰企业开工率环比上涨至35.78%，养殖企业出栏积极性较高，生猪供应充裕，叠加部分屠宰企业冻品入库操作，屠宰量增加。
- 利润：自繁自养理论盈利和仔猪育肥盈利均下滑，全国自繁自养盈利平均为-285.04元/头，仔猪育肥盈利平均为-219.31元/头，环比增28.82元/头。预计短期内生猪价格维持震荡磨底走势。
- 政策面：商务部启动中央储备冻猪肉收储工作，以维护猪肉市场平稳运行。
关联品种
