万联晨会

概览 核心观点 【市场回顾】 周一A股三大指数涨跌不一，截止收盘，沪指收涨0.76%，深成指收涨0.55%，创业板指收跌0.02%。沪深两市成交额25786.03亿元。申万行业方面，国防军工、电子、公用事业领涨，综合、建筑材料、煤炭领跌；概念板块方面，中船系、国产航母、太赫兹概念涨幅居前，芬太尼、青蒿素、减肥药概念跌幅居前。港股方面，恒生指数收涨0.77%，恒生科技指数收涨0.46%；海外方面，美国三大指数集体收跌，道指收跌0.01%，标普500收跌0.24%，纳指收跌0.26%。 【重要新闻】 【LPR连续11个月保持不变】中国4月贷款市场报价利率（LPR）公布，1年期品种报3%，5年期以上品种报3.5%，连续11个月保持不变。此次LPR继续持平主要受政策利率稳定、银行净息差承压、国内经济修复韧性显现，以及外部通胀与海外政策等多重因素制约。分析认为，当前政策利率和市场利率保持稳定，为后续政策灵活调整预留了充足空间，下一步货币政策仍将坚持适度宽松的基调。 研报精选 经济结构分化，“新经济”持续领跑3月六款重点新游上线，腾讯《洛克王国：世界》表现突出26Q1电池出货量保持高增长趋势2026北京亦庄人形机器人半程马拉松顺利举行阿里发布实时交互世界模型HappyOyster，完美世界《异环》4月23日上线AI大模型应用能力持续升级，关注词元调用量增长及AI安全的部署需求谷歌云Next 26大会即将召开，继续关注光互连及国产算力投资机遇覆铜板全面涨价持续，联电宣布下半年或将调涨晶圆价格 【市场回顾】 【重要新闻】 【LPR连续11个月保持不变】中国4月贷款市场报价利率（LPR）公布，1年期品种报3%，5年期以上品种报3.5%，连续11个月保持不变。此次LPR继续持平主要受政策利率稳定、银行净息差承压、国内经济修复韧性显现，以及外部通胀与海外政策等多重因素制约。分析认为，当前政策利率和市场利率保持稳定，为后续政策灵活调整预留了充足空间，下一步货币政策仍将坚持适度宽松的基调。 分析师冯永棋执业证书编号S0270525110002 研报精选 经济结构分化，“新经济”持续领跑 ——3月经济数据跟踪 总结与展望：经济新旧动能稳步切换，二季度经济仍有支撑。一季度经济增速达到5%，生产端延续强韧性，高端制造业生产增速维持高位，出口强势给工业生产带来支持。制造业投资持续回升，基建投资持续发力稳经济。消费增速放缓，当前供给强于需求的问题依然存在。国家发改委表示今年的7550亿元中央预算内投资、1万亿元超长期特别国债于6月底前基本下达完毕，资金支撑下，基建和制造业投资有望保持平稳。海外地缘政治扰动下，“抢出口”效应和能源冲击将支撑二季度出口韧性。后续政策将保持宽松，助力推动经济稳增长，并提振市场信心。 事件：2026Q1,GDP不变价同比5%，环比1.3%。工业增加值同比由6.3%回落为5.7%，固投累计同比由1.8%下行为1.7%，其中制造业、基建、房地产投资分别由3.1%、11.4%、-11.1%变动为4.1%、8.9%、-11.2%，社零当月同比由2.1%上行为3.2%。 一季度GDP实现良好开局，第二产业增速修复最为明显。第二产业同比增速上行。第二、三产业对GDP同比拉动作用提速，第一产业对GDP同比形成一定拖累。工业产能利用率环比回落，行业分化明显，非金属矿物制品业下滑幅度较大。 工业生产增速放缓，春节错位带来一定影响，出口与投资给生产带来较强拉动，高技术产业保持领跑。新质生产力生产保持旺盛，高技术产业、装备制造业增速延续高位。从细分行业看，化学原料和化学制品制造业增速上行，中东局势给供应链造成扰动，不确定性下企业补库需求提升，乙烯产量上行。黑色和有色金属、非金属矿物回落。下游高端制造生产保持旺盛，在政策扶持、航运设备更新周期和AI产业链快速发展的背景下，未来增速有望维持在较高水平。 服务业生产指数回落，但商务活动保持上行。金融业持续上行，信息传输、软件和信息技术服务业与租赁和商务服务业同比放缓，但增速均保持在10%以上，生产性服务依然相对强势。 投资增速小幅放缓，设备购置在政策推动下继续上行至高位，年初资金投放和到位进程较快。设备工器具购置同比由11.5%继续上行至13.9%，设备更新政策仍是主要支撑，建筑安装工程同比由0.6%下跌至-0.4%。固投资金来源来看，今年债券累计同比增速大幅攀升，政府专项债用于项目建设比重明显提升，预算内资金同比由负转正。 地产投资相对偏弱，销售边际好转。新开工、竣工跌幅收窄，地产销售迎来“小阳春”，重点城市地产销售热度回升。房企资金来源规模持续收缩，销售回款和融资环境尚未迎来实质性改善。去库背景下，房企拿地仍将受到制约。新增建设用地规模持续调减，房企到位资金承压下，新开工规模预期未来持续承压。房价跌幅有所收窄，但居民信心尚未好转，价格企稳仍需观察。 基建托底作用持续，制造业投资稳步增长，高技术产业拉动较强。3月财政资金到位有所放缓，水泥产量同比回落，基建增速高位回落，但仍然起到压舱石的重要作用。二季度随着专项债和特别国债发行，政策性金融工具逐步落地，逆周期政策持续发力，基建仍有资金支撑。大规模设备更新政策、出口强韧性给制造业带来一定拉动，在产业链供应链安全和科技领域自主可控的长期布局下，上游资源品、关键材料等自主补库需求提高，企业利润边际改善也给制造业回升带来支撑。 春节后消费动能边际放缓，消费品以旧换新政策透支效果逐步显现。消费增速边际下行，城镇消费下滑幅度大于农村，汽车消费形成一定拖累。汽车、家电、家具消费同比负增，消费补贴政策效果递减。受海外原油价格上升影响，石油及制品类消费增速上行幅度最大。居民一季度实际可支配收入增速放缓，居民消费信心持续修复，但存款延续高位震荡，就业和收入压力下，信心有待进一步修复。4月中小学春假、五一长假有望带动线下消费表现，消费补贴相关的耐用品仍面临高基数压力。 风险因素：地缘政治风险发展超预期，居民消费、购房持续低迷，我国政策出台和落地不及预期 分析师于天旭执业证书编号S0270522110001 3月六款重点新游上线，腾讯《洛克王国：世界》表现突出——传媒行业月报 投资要点： 新游情况：2026年3月份共6款新重点手游上线。6款上线的重点新游分别是：汉家松鼠工作室《模拟江湖》（3月3日）、腾讯游戏《三国志异闻录》（3月17日）、37手游《大店小二》（3月24日）、腾讯游戏《洛克王国：世界》（3月26日）、胖布丁游戏《边缘空间》（3月31日）、37手游《生存33天》（3月31日）。 游戏运营情况： 《洛克王国：世界》作为经典IP续作，以“开放世界+精灵收集养成”核心玩法强势切入MMORPG赛道。《洛克王国：世界》是腾讯魔方工作室群开发的3D开放世界RPG手游，基于经典页游IP“洛克王国”打造，以精灵捕捉培养为核心，结合开放世界探索与回合策略战斗。游戏核心亮点在于保留经典咕噜球捕捉、属性克制、回合制战斗等原味玩法，同时引入能量系统替代PP值，大幅提升策略深度，并主打全精灵免费获取，无氪金限定精灵，官方承诺氪金仅局限于时装、外观等非数值内容。游戏上线前预约量突破4000万，展现出强大的IP号召力。从发行来看，《洛克王国：世界》预下载开启（3月23日）至今连续9天霸榜iOS免费总榜，上线（3月26日）当天达到单日最高下载量113,749次，第二天冲上iOS游戏畅销榜TOP1，成为参与度和话题度反响最热烈的新游之一。截至4月15日，《洛克王国：世界》iOS手机端游戏收入总计26,125,656美元，单日最高游戏收入3月28日达到1,889,425美元，后续收入呈现波动式变动，但整体收入潜力可观。 投资建议：2026年游戏市场收入与用户规模达新高点，游戏供给端版号常态化趋势稳固，新品持续释放，长青产品稳定发力，市场潜力充足，建议关注具备产品储备、研发能力及题材多样化布局能力的头部厂商。 风险因素：监管政策趋严、版号落地不及预期、新游延期上线及表现不及预期、新游流水不及预期、商誉减值风险。 分析师夏清莹执业证书编号S0270520050001分析师李中港执业证书编号S0270524020001 26Q1电池出货量保持高增长趋势——电力设备行业跟踪报告 行业核心观点： 上周，申万一级行业电力设备指数上涨4.77%至11,581.17点，板块表现强于大市，保持上涨趋势。2026年以来，电力设备行业上涨14.80%，沪深300指数上涨2.13%，板块表现整体强于大市。细分板块方面，电力设备各细分板块保持涨势，电池、风电设备、其他电源设备、光伏设备板块分别上涨6.60%、6.43%、3.62%、3.31%，整体表现亮眼。材料价格方面，碳酸锂、正极材料价格反弹，六氟磷酸锂价格小幅回调，负极材料、隔膜价格环比持平。 投资建议方面，（1）锂电行业：在下游需求高增长驱动下，锂电行业整体景气回升。当前锂电行业排产活跃，材料价格同比增长，行业周期进入上升区间，建议积极关注锂电材料环节的龙头个股的盈利修复机会；（2）风电设备：风电装机保持高增长，海风项目加速落地，叠加海外项目放量，市场空间广阔，有望带动企业盈利增长，建议关注风电设备板块龙头个股；（3）新兴技术方向：随着AI技术持续迭代进步，智算中心AIDC基础设施建设需求快速提升，带动供配电系统及配储需求增长；固态电池技术产业化进程持续加速，有望带动锂电材料体系的升级，建议关注新兴技术催化带动的投资机会。 投资要点： 上周行情回顾： 2026年4月17日当周，申万一级行业电力设备指数上涨4.77%至11,581.17点，沪深300指数上涨1.99%至4728.67点，板块表现强于大市，较上周明显反弹。2026年以来，电力设备行业上涨14.80%，沪深300指数上涨2.13%，板块表现整体强于大市。 2026年4月17日当周，电力设备各细分板块保持涨势。其中，电池、风电设备、其他电源设备、光伏设备板块分别上涨6.60%、6.43%、3.62%、3.31%，整体表现亮眼；电网设备、电机板块分别上涨2.58%、1.82%，表现较好。 个股方面，截至2026年4月17日当周，申万电力设备板块涨幅排名前三的个股为：圣阳股份、维科技术、长城科技，其中，圣阳股份周度涨幅为61.12%，维科技术周度涨幅为41.40%，长城科技周度涨幅为39.08%；跌幅排名前三的个股为：新能泰山、锡华科技、艾罗能源，其中，新能泰山周度跌幅为12.71%，锡华科技周度跌幅为10.87%，艾罗能源周度跌幅为10.39%。 行业数据跟踪： （1）碳酸锂：截至2026年4月17日，电池级碳酸锂价格为16.96万元/吨，较上周环比上涨9.10%，同比上涨137.13%。 （2）六氟磷酸锂：截至2026年4月17日，六氟磷酸锂价格为9.75万元/吨，环比下跌7.14%，同比上涨69.57%。 （3）正极材料：截至2026年4月17日，5系、6系、8系三元材料价格分别为18.85、18.45、20.45万元/吨，环比分别上涨1.07%、1.10%、0.99%，同比分别上涨64.63%、52.48%、41.03%。 （4）负极材料：截至2026年4月17日，普通、高功率、超高功率石墨电极价格分别为1.63、1.83、1.90万元/吨，环比与上周持平，分别同比上涨3.17%、7.35%、11.76%。 （5）隔膜：截至2026年4月17日，5μm、7μm、9μm湿法隔膜基膜价格分别为1.05、0.82、0.88元/平方米，环比与上周持平，分别同比-16.00%、+9.67%、+16.67%。 重要新闻方面：（1）根据高工锂电数据，2026年3月，随着春节淡季效应消退，叠加下游新能源汽车产销回暖、海外需求集中释放，锂电行业产销、出口、装车量同步回归稳健。3月我国动力和储能电池合计产量177.7GWh，环比增长25.5%，同比增长50.2%；合计销量175.1GWh，环比增长54.7%，同比增长51