主要观点及策略概述
- 核心观点：生柴题材削弱，油脂回归基本面，棕榈油短期缺乏上涨驱动，震荡整理为主；豆油基本面稳定，表现抗跌；菜油观望为主。
- 影响因素：
- 供给：马棕进入增产累库周期，印尼出口限制，豆油供给充足，菜油供给同比偏少。
- 需求：B50预期削弱，棕榈油生柴预期回吐，美国生柴对美豆油支撑有限，印度进口需求下降，国内油脂需求疲软。
- 库存：马来棕榈油进入累库周期，国内棕榈油库存高位震荡，豆油从去库转累库，菜油库存逐步走高。
- 宏观及政策：中东局势存在变数，原油波动风险；柴油价格回落，POGO价差修复，生柴经济性消失。
- 投资观点：多棕榈油远月减产季合约，豆棕价差修复，回调做多棕榈油01合约，套利棕榈油月差反套、多Y空P价差。
- 风险关注：原油波动、印尼出口政策。
行情回顾
- 主力合约收盘价及农产品指数走势：油脂主力合约价格波动，农产品指数整体呈下降趋势。
- 月间价差：P05-09月差、Y05-09月差、OI05-09月差均呈现波动趋势。
- 品种价差：国内豆油、棕榈油现货价差（Y-P、OI-P、OI-Y）均呈现波动趋势。
油脂供需基本面
- 东南亚天气：过去14日东南亚降水正常，未来7日降水及气温距平变化不大。
- 印尼供需：4月产量显现季节性增产，出口限制，库存预计下降。
- 马来供需：4月产量增加，出口增加，库存预计下降。
- 印度进口：进口植物油月度数量下降，棕榈油、豆油、葵油进口量均减少。
- 国内棕榈油：进口利润较高，进口量增加，库存高位震荡，成交量下降。
- 大豆产情：美国大豆产区降水及气温正常，巴西大豆收割率提高，阿根廷大豆优良率较高。
- 大豆贸易：美豆出口销售量下降，进口大豆采购进度缓慢，巴西大豆CNF升贴水下降。
- 国内大豆油厂供需：大豆到港量增加，豆油产量增加，库存增加，成交量下降。
- 菜籽供需：菜籽FOB价下降，加拿大出口量下降，国内到港量增加，菜油库存增加。
- 国内菜籽油厂供需：油菜籽压榨量增加，菜油产量增加，提货量增加，库存增加。
