核心观点与关键数据
动力煤市场分析
3月份，受国际能源价格高位、进口煤缩量预期及国内供应偏紧等因素影响，动力煤市场呈现“淡季不淡”的偏强特征。秦皇岛港5500、5000、4500大卡动力煤平仓价分别报收761元/吨、681元/吨和594元/吨，月内涨幅分别为8元/吨、6元/吨和9元/吨，年内累计涨幅分别为72元/吨、85元/吨和90元/吨。4月份预计港口市场煤价将稳定运行，5500大卡动力煤现货价格预计在755-785元/吨区间运行。
商品煤产量与成本
公司前3月商品煤产量同比下降，主要受地质条件变化及个别煤矿搬家倒面等因素影响。2026年全年计划自产商品煤产销量1.31亿吨以上。预计2026年商品煤吨煤成本将有所上升，公司将继续落实降本增效措施。2026年资本开支计划安排213亿元，主要围绕煤炭、煤电、煤化工、新能源等业务展开，预计近几年资本开支规模维持在150-200亿元/年。
煤化工业务进展
榆林二期煤化工项目进展顺利，计划于2026年底打通全流程并投入试运行。“液态阳光”项目（10万吨甲醇/年）预计年内投产，其他项目处于前期工作阶段。煤化工产品价格预计随国际原油价格波动。
销售与合同
预计2026年煤炭价格将稳定向好，长协煤炭签订量较去年预计有所下降，执行率预计保持较高水平，签约量将遵循政策规定（自有资源75%）。公司暂无资产注入安排，分红比例预计维持基本稳定。
