周度观点
- 上周观点：美伊谈判不确定性导致成本端波动，但进入二季度PX季节性检修，国内及进口供应减量，供应趋紧。需求方面，PTA检修导致需求下滑。估值方面，PX-N和PX-MX小幅上涨，PTA及下游利润修复，但产业链整体利润收缩。地缘消息扰动成本，单边观望，套利参考07-09正套。
- 本周走势：地缘缓和，成本支撑转弱，现货价格震荡偏弱，但检修装置增多，供应紧张，走势强于原油，加工费显著修复。
- 本周观点：地缘缓和，能源成本绝对支撑转弱，但PX供应紧张，芳烃美亚价差走阔，贸易窗口打开，支撑芳烃价格走强。产业链利润整体改善，PX加工费走强，聚酯现金流改善，PTA加工费偏低。预计PX维持偏强，策略参考07-09正套。
- 估值：地缘缓和，成本支撑转弱，芳烃美亚价差走强，纯苯美亚贸易窗口打开，支撑芳烃价格走强。产业链利润整体改善，PX加工费走强，聚酯现金流改善，PTA加工费偏低。
- 供应：金陵石化、丽东石化PX装置检修，广东石化负荷维持7成，福建联合、中化泉州低负荷运行，浙石化一套装置检修，其他装置正常运行。
- 需求：PTA检修装置增多，独山能源计划内检修，四川能投意外停车，国内PTA周均产能利用率74.48%，环比-4.0%，同比-2.26%。
- 风险提示：原油价格剧烈波动、下游开工不及预期、资金情绪变化。
价格和利润
- 产业链利润和加工费：石脑油价格下跌，PX-N和PX-MX小幅上涨，PTA及下游利润修复，但产业链整体利润收缩。PX加工费走强，PTA加工费处于近年同期低位，存在修复空间。
- PX期货市场数据：主力合约从05换为09，持仓量增加，基差走强并转为升水，价差走阔，策略参考07-09正套。
- PTA期货市场数据：主力合约从05换为09，持仓量增加，基差走强并转为升水，价差走阔，策略参考07-09正套。
- MEG期货市场数据：主力合约从05换为09，持仓量增加，基差走强并转为升水，价差走阔，策略参考07-09正套。
- 估值：石脑油价格下跌，煤炭价格小幅走强，华东环氧乙烷高位，部分工厂转产EO，成本支撑仍存。乙烯法开工率下滑，煤制开工率微升，进口到港量持续减少。聚酯行业因装置检修减产，整体产量小幅下滑。库存端，社会与港口库存同步去化，去库趋势延续。
- 加工费：PX加工费走阔，PTA加工费较低。
- 石脑油价格下跌：油制乙二醇利润改善。
- 涤纶长丝、聚酯瓶片利润走高：切片利润低位回升。
供求和库存
- 聚酯负荷：上游负荷下降，纺织终端负荷下降，上游库存增加，聚酯企业原料库存可用天数增加，纺织企业库存可用天数增加。
- PX供应：金陵石化、丽东石化PX装置检修，广东石化负荷维持7成，福建联合、中化泉州低负荷运行，浙石化一套装置检修，其他装置正常运行。
- PX进口：韩国、日本、文莱、新加坡、台湾省等地区PX进口量减少。
- PTA供应：独山能源计划内检修，四川能投意外停车，国内PTA周均产能利用率74.48%，环比-4.0%，同比-2.26%。下周产量预计进一步下滑至136万吨左右。
- PTA库存：检修装置增多，供应收紧，库存边际改善。截至4月17日，PTA行业库存436.7万吨，环比+2.29万吨，较前期每周10万吨左右的累库幅度显著放缓。PTA工厂库存可用5.5天，较上周-0.07天，变化不大，较去年同期+1.14天。聚酯工厂PTA原料库存可用10.89天，较上周天-0.48，较去年同期+1.49天，绝对量处于比较高的水平。
- PTA净出口：PTA净出口量季节性波动。
- 乙二醇产能：乙烯法开工率下滑，煤制开工率微升，预计到港量继续减少。
- 乙二醇供应及库存：社会库存环比降10.93万吨至181万吨，聚酯工厂库存降至12.2天，现货紧张推动基差走强并转为升水。
- 乙二醇进口：进口量减少，主要来源为沙特阿拉伯、台湾省、加拿大、美国、伊朗、科威特、韩国、阿曼、新加坡、日本、马来西亚、泰国、印度。
- 聚酯开工和产量：聚酯各品种开工率下降，聚酯产量下降。
- 聚酯库存：瓶片库存可用天数增加，切片库存可用天数增加，长丝加权库存可用天数增加，短纤厂内权益库存可用天数增加，短纤企业物理库存可用天数增加。
- 聚酯出口：切片出口量增加，瓶片出口量增加，聚酯短纤出口量增加，聚酯长丝出口量增加。
- 纺织开工率：经编开工率下降，圆机开工率下降，纺织企业开工率下降，喷水织机开工率下降，喷气织机开工率下降，印染开工率下降。
- 下游订单：涤棉纱订单天数增加，纺织及长丝库存天数增加，纯涤纱订单天数增加，纺织企业订单和原料库存增加，纺织企业（长丝）订单天数增加。
宏观数据
- 宏观经济：服装鞋帽、针、纺织品类零售额下降，纺织业出口交货值下降，纺织服装出口下降。
- 纺服终端：CRB：纺织指数下降，美国批发商库存和库销比下降，纺织品出口下降，集装箱吞吐量下降。
- 瓶片终端：软饮料产量下降，食用植物油产量下降，限额以上企业餐饮收入下降。
装置运行情况
- PX国内装置：浙江石化、金陵石化、宁波中金、恒力石化、盛虹炼化、广东石化、乌鲁木齐石化、辽阳石化、四川石化、海南炼化、扬子石化、九江石化、上海石化、镇海炼化、天津石化、洛阳石化、齐鲁石化、中海油惠州炼化、大榭石化、东营威联、中化泉州、中化弘润、福建福海创、大连福佳大化、青岛丽东、福建联合等装置运行情况。
- PX海外装置：台塑、SK能源、Lotte化学、现代、出光兴产、JX Nippon Oil & Energy、东燃通用、印度信赖公司、印度石油公司、印度芒格洛尔国家石油公司、马来西亚芳烃公司、新加坡埃克森美孚公司、印尼Pertamina、泰国Aromatics Thailand、泰国石油、文莱恒逸等装置运行情况。
- PTA装置：逸盛新材料、逸盛大化、逸盛海南、恒力石化、恒力惠州、嘉兴石化、嘉通能源、独山能源、汉邦石化、海伦石化、虹港石化、台化兴业、仪征化纤、福海创、福建百宏、珠海BP、蓬威石化、四川能投、新疆中泰、东营威联、中化泉州、古雷石化、中沙（天津）、恒力、吉林石化、北方化学、茂名石化、中海壳牌、中科炼化、海南炼化、巴斯夫湛江、武汉石化、四川石化等装置运行情况。
- MEG装置：华鲁恒升、通辽金煤、内蒙古易高、新杭能源、内蒙古荣信、内蒙古建元、中化学、阳煤寿阳、山西沃能、山西美锦、永城永金、濮阳永金、湖北三宁、红四方、安徽昊源、广西华谊、新疆天业、新疆广汇、新疆中昆、陕西渭河、神华榆林、陕西延长、陕煤集团、上海石化、扬子石化、巴斯夫、远东联、富德能源、三江化工、镇海炼化、斯尔邦、浙石化、卫星化学、盛虹炼化、烟台万华、裕龙、福建联合、中化泉州、古雷石化、中沙（天津）、恒力、吉林石化、北方化学、茂名石化、中海壳牌、武汉石化、四川石化等装置运行情况。
