有色金属与新材料行业2020Q1基金持仓分析：基金对有色持仓小幅下行，增持黄金、新材料

证券研究报告--产业研究专题报告 基金对有色持仓小幅下行，增持黄金、新材料 有色金属与新材料行业2020Q1基金持仓分析 分析师：王合绪执业证书编号：S0890510120008电话：021-20321303邮箱：wanghexu@cnhbstock.com [table_main]◎核心观点： 一季度有色板块整体跑输大盘，黄金版块偏强。一季度上证综指、深证指分别收于2772.20、1693. 35，季变动幅度分别为-11.29%、-3.71%；一季度有色指数、新材料指数分别收于3456.11、2541.17，季变动幅度分别为-16.03%、-5.85%。有色板块涨幅跑输大盘，黄金、新材料版块表现偏强。从基金持仓角度上，有色金属板块整体被减持，且处于低配状态。一季度黄金板块持仓占比持稳，钴板块大幅减持，锂和黄金超配。从基本面角度，我们继续看好黄金板块，美联储“无限QE”，流动性风险解除后，黄金价格有望进一步抬升，利好贵金属板块，但预计短期会存调整。 研究助理：白云飞邮箱：baiyunfei@cnhbstock.com 销售服务电话：021-20515355 有色版块曾提遭基金减持。从基金重仓股整体来看，1Q20公募基金（主动偏股型）重仓股中，有色持仓比重为1.31%，环比4Q19下降0.34ppt，较行业占A股市值比重低0.67ppt，低配幅度环比4Q19增加0.16ppt。2020Q1贵金属持股市值占基金净值比5.69%，高于2019Q4水平；工业金属持股市值占基金净值比为0.52%,较2019Q4的0.94%比例明显下降，稀有金属持股市值从2019Q4的9.26%下调到4.06%，其中钴版块遭减持，锂板块整体仓位提升3个bp，钴板块较2019Q4下降28bp，基金主要增持赣 锋 锂 业 ， 大 幅 减 持 华 友 钴 业 和 寒 锐 钴 业 。 值 得 注 意 的 是 对 于2019Q4,2020Q1逐步增持了新材料版块的个股，包括石英股份、楚江新材等，在新基建投资及复工复产加快的预期下，对于国产芯片及军工产业相关上游的新材料企业业绩有望持续向好。 相关研究报告 关注钴锂板块，长期拐点可期。国内本次疫情对锂钴扩产项目影响明显，出现了项目暂停、延后等，预示着未来锂钴增量供给放缓。同时，本轮疫情对高成本和现金流压力大的项目是一次压力测试，有望加速行业出清。锂钴资源作为电动车上游金属，受益于此。国内新能源汽车刺激政策频出。欧美停产车企逐渐恢复生产。预计锂、钴相关原料端龙头公司业绩将在二季度改善。持续关注新基建带动下的新材料龙头公司。 持续关注5G基站上游及军工新材料行业龙头。疫情冲击全球经济，5G基站的投入的确定性是贯穿今年的主线，从一季报的结果看，5G基站上游的PCB及氮化镓材料等行业公司受益明显，业绩大幅增长，预计二季度随着复工复产将保持增长势头，对于军工新材料的铜基材料加工龙头，受益与新基建与军民新材料业务，预计存在业绩弹性，建议重点关注。 风险提示：疫情情况继续恶化，疫情影响全球经济活动。 内容目录 1.一季度有色板块整体跑输大盘，黄金版块偏强..........................................................................................................32. 2020Q1基金减持有色金属行业.................................................................................................................................33.沪深股通持股情况......................................................................................................................................................54.投资建议....................................................................................................................................................................55.风险提示......................................................................................................................................................................6 图表目录 表1一季度有色综合指数速览..................................................................................................................................3 图1：有色子版块行情速览.......................................................................................................................................3图2：一季度内各行业涨跌幅（单位:%）.................................................................................................................3图3：一季度有色金属子板块涨跌幅（单位:%）......................................................................................................3图4：主动偏股型基金有色持仓比例及超配/低配情况.............................................................................................4图5：有色板块1Q20较4Q19基金持仓总市值增减前十标的....................................................................................4图6：持股有色金属二级子行业市值占基金净值比(%).............................................................................................4图7：持有有色金属三级子行业市值占基金股票投资市值比(%)..............................................................................4图8：1Q20有色板块主动偏股型基金重仓持股排列（持有数量）...........................................................................5图9：1Q20有色板块基金季报持仓变动(万股）.......................................................................................................5图10：沪深股通对有色板块超配/低配情况.............................................................................................................5图11：沪深股通对有色个股持股市值及增减变动情况.............................................................................................5 1.一季度有色板块整体跑输大盘，黄金版块偏强 一季度上证综指、深证指分别收于2772.20、1693.35，季变动幅度分别为-11.29%、-3.71%；一季度有色指数、新材料指数分别收于3456.11、2541.17，季变动幅度分别为-16.03%、-5.85%。有色板块涨幅跑输大盘，黄金、新材料版块表现偏强。 一季度有色金属各子板块，稀有小金属版块跌22.9%，稀土版块跌19.8%，铜版块跌18.9%为跌幅三名：黄金版跌4.9%，金属新材料版块跌6.5%，磁性材料版块跌7.2%，表现偏强。 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 2.2020Q1基金减持有色金属行业 公募基金的1Q20报告基本披露完毕，总体来看2019Q1基金小幅度减持有色金属行业，由于主动配置型公募基金在风格上更为灵活，对市场反应也更为灵敏，往往可以在一定程度上成为市场的风向标，从主动偏股型基金的重仓持股情况及变化趋势，有色板块成分股以申万有色金属指数成分股为准。 从整体来看，1Q20公募基金（主动偏股型）重仓股中，有色持仓比重为1.31%，环比4Q19下降0.34ppt，较行业占A股市值比重低0.67ppt，低配幅度环比4Q19增加0.16ppt。细分品种方面，赣锋锂业持仓市值显著上升。此外，黄金公司持仓有所回升，不过紫金矿业由于铜价下跌拖累持仓显著减少。由于无钴电池预期冲击的影响，钴板块公司持仓大幅流出。 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 从有色各版块区分看，疫情冲击全球经济，各国启动宽松的货币政策，美联储无限QE，以此对冲经济的下滑，2020Q1贵金属持股市值占基金净值比5.69%，高于2019Q4水平；工业金属持股市值占基金净值比为0.52%,较2019Q4的0.94%比例明显下降，稀有金属持股市值从2019Q4的9.26%下调到4.06%，其中钴版块遭减持，锂板块整体仓位提升3个bp，钴板块较2019Q4下降28bp，基金主要增持赣锋锂业，大幅减持华友钴业和寒锐钴业。值得注意的是对于2019Q4,2020Q1逐步增持了新材料版块的个股，包括石英股份、楚江新材等，在新基建投资及复工复产加快的预期下，对于国产芯片及军工产业相关上游的新材料企业业绩有望持续向好。 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 从基金重仓持有个股方面看，持有数量上，山东黄金，赣锋锂业、赤峰黄金加仓最多，1Q20重仓基金数量最多的前三大有色板块标的为赣锋锂业、山东黄金、紫金矿业；其中增持基金数量最多的三家公司为山东黄金、赣锋锂业、赤峰黄金；减持基金数量最多的三家为华友钴业、寒锐钴业、紫金矿业。 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 3.沪深股通持股情况 1Q20沪深股通对有色低配幅度增加。12月底、3月底和4月底沪深股通持仓占有色板块总市值的1.0%、1.2%和1.1%。沪深股通持股市值前三大有色标的为山东黄金、紫金矿业、赣锋锂业；沪深股通持股占自由流通股比前三有色标的为南山铝业、山东黄金、中钨高新。 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 4.投资建议