信维通信：业绩符合预期，天线业务带动盈利高增长

2020年8月10日 公司评级 信维通信：业绩符合预期，天线业务带动盈利高增长 推荐 事件： ⚫公司披露2020年上半年业绩：上半年，公司实现营业收入25.57亿元，同比增长30.84%；实现归母净利润3.29亿元，同比下降10.85%；实现每股收益0.34元；公司每股净资产5.19元。 ⚫2季度各产品线全面恢复，营收指标大幅改善：1季度受疫情干扰，2季度各产品线全面恢复，去年下半年公司进入大客户无线充电业务，给今年2季度带来纯增量贡献；加之19年同期基数较低，公司2Q20收入同比大幅增长75.88%，归母净利润同比增长108.66%。 ⚫天线业务持续放量，5G天线量价齐升：5G手机渗透率持续攀升，根据信通院数据，国内5G手机出货量渗透率在6月当月出货已突破50%。公司为众多安卓品牌手机提供5G天线，单机价值量较4G翻倍。平板、笔电等产品今年销量强劲，公司天线份额也不断提升。无线充电产品线，公司今年继续扩大客户基础，产品线持续放量。 ⚫搭建大客户平台，坚持打造一站式泛射频解决方案：至今公司已覆盖包括苹果、三星、华为、O\V、微软、谷歌、大众等在内的众多国内外大客户，产品线涉及手机、基站、汽车等多个领域。公司坚持做一站式的泛射频解决方案，从材料端到产成品都可以为客户提供服务，这也进一步巩固公司在泛射频领域的领先地位，紧密与大客户间的合作关系。 ⚫持续加大研发投入，拓宽技术护城河：上半年，公司研发支出2.58亿元，同比增长45.76%；研发费用2.44亿，研发费用率9.55%，同比提高1.62pcts。持续的研发投入推动了公司业务产品线实力不断增强。公司通过在材料端的技术积累，已经可以为很多客户提供材料产品，今年也成立了材料事业部。在射频前端，滤波器有望成为射频前端业务未来成长的突破口，目前正处于产品推广期。 研发部 分析师：徐鸿飞SAC执业证书编号：S1340519070001Email：xuhongfei@cnpsec.com ⚫下半年迎来消费电子旺季，关注公司可持续性增长：下半年包括苹果12系列在内的多款高端手机推出，传统旺季将继续带动公司营收增长。考虑到苹果新机型推迟发布，今年3季度与4季度间业绩释放将更加平滑。预计2020-2022年，公司将实现营业收入72.84、101.06、127.53亿元；归母净利润13.38、18.72、24.12亿元；每股收益1.38、1.93、2.49元；对应当前股价PE为43.6x、31.1x、24.2x。给予“推荐”评级。 ⚫风险提示：海外疫情致宏观经济增速放缓，下游需求增长放缓；市场波动风险；贸易政策及环境恶化；新应用推广不及预期等。 中邮证券投资评级标准 股票投资评级标准： 推荐：预计未来6个月内，股票涨幅高于沪深300指数20%以上；谨慎推荐：预计未来6个月内，股票涨幅高于沪深300指数10%—20%；中性：预计未来6个月内，股票涨幅介于沪深300指数-10%—10%之间；回避：预计未来6个月内，股票涨幅低于沪深300指数10%以上； 行业投资评级标准： 强于大市：预计未来6个月内，行业指数涨幅高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业指数涨幅介于沪深300指数-5%—5%之间；弱于大市：预计未来6个月内，行业指数涨幅低于沪深300指数5%以上； 可转债投资评级标准： 推荐：预计未来6个月内，可转债涨幅高于中信标普可转债指数10%以上；谨慎推荐：预计未来6个月内，可转债涨幅高于中信标普可转债指数5%—10%；中性：预计未来6个月内，可转债涨幅介于中信标普可转债指数-5%—5%之间；回避：预计未来6个月内，可转债涨幅低于中信标普可转债指数5%以上； 分析师声明 撰写此报告的分析师（一人或多人）承诺本机构、本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系。 本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息，并通过独立判断并得出结论，力求独立、客观、公平，报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人、上市公司、基金公司、证券资产管理公司、特定客户等利益相关方的干涉和影响，特此声明。 免责声明 中邮证券有限责任公司具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的业务资格。 本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料，我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价，中邮证券有限责任公司不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。 中邮证券有限责任公司可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。中邮证券有限责任公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者其他金融产品等相关服务。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告仅供本公司客户中的专业投资者使用，若您非本公司客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司不会因接收人收到、阅读或关注本报告中的内容而视其为客户。 本报告版权仅为中邮证券有限责任公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中邮证券有限责任公司研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 中邮证券有限责任公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。 公司简介 中邮证券有限责任公司，2002年9月经中国证券监督管理委员会批准设立，注册资本50.6亿元人民币。中邮证券是中国邮政集团公司绝对控股的证券类金融子公司。 中邮证券的经营范围包括证券经纪、证券投资咨询、证券投资基金销售、融资融券、代销金融产品、证券资产管理、证券承销与保荐、证券自营和与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问等。中邮证券目前在北京、陕西、深圳、山东、江苏、四川、江西、湖北、湖南、福建、黑龙江、广东、浙江、辽宁、吉林、新疆、贵州、新疆、河南、山西等地设有分支机构。 中邮证券紧紧依托中国邮政集团公司雄厚的实力，坚持诚信经营，践行普惠服务，为社会大众提供全方位专业化的证券投、融资服务，帮助客户实现价值增长。中邮证券努力成为客户认同、社会尊重，股东满意，员工自豪的优秀企业。 业务简介 ◼证券经纪业务 公司经中国证监会批准，开展证券经纪业务。业务内容包括：证券的代理买卖；代理证券的还本付息、分红派息；证券代保管、鉴证；代理登记开户； 公司为投资者提供现场、自助终端、电话、互联网、手机等多种委托通道。公司开展网上交易业务已经中国证监会核准。 公司全面实行客户交易资金第三方存管。目前存管银行有：中国邮政储蓄银行、中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、交通银行、民生银行、兴业银行、招商银行、北京银行、华夏银行。 ◼证券自营业务 公司经中国证监会批准，开展证券自营业务。使用自有资金和依法筹集的资金，以公司的名义开设证券账户买卖依法公开发行或中国证监会认可的其他有价证券的自营业务。自营业务内容包括权益类投资和固定收益类投资。 ◼证券投资咨询业务 公司经中国证监会批准开展证券投资咨询业务。为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议。 ◼证券投资基金销售业务：公司经中国证监会批准开展证券投资基金销售业务。代理发售各类基金产品，办理基金份额申购、赎回等业务。 ◼证券资产管理业务：公司经中国证监会批准开展证券资产管理业务。◼证券承销与保荐业务：公司经中国证监会批准开展证券承销与保荐业务。◼财务顾问业务：公司经中国证监会批准开展财务顾问业务。