铝周报：库存面临拐点，铝价有望维持强势

库 存 面 临 拐 点 ， 铝 价 有 望 维 持 强 势20260419 期货交易咨询从业证书号：Z0010771期货从业资格号：F02856150769-22119245 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 周度观点及策略 期现市场 供给及库存 初加工及终端市场 供需平衡表及产业链结构 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 周度观点及策略 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 周度观点及策略 u宏观：上周伊朗曾同意让数量有限的油轮和商船以受控方式通过霍尔木兹海峡，然而周末又表示霍尔木兹海峡的管控已恢复至此前的状态。上周我国公布的3月进出口贸易数据以及一季度GDP数据乐观，经济实现良好开局。 u供应：尽管海运费上涨推升进口铝土矿成本增加预期，但随着国内氧化铝新产能即将投放、海外需求因中东电解铝厂减产而减弱及进口货源增多等因素制约，市场对于后续供应过剩压力加大。目前国内电解铝厂高负荷运行，产能利用率处于97%以上。受制于电解铝产能上限4500万吨制约，我国2026年电解铝净新增产能仅55万吨，位于内蒙古、新疆地区。世界金属统计局（WBMS）公布最新数据显示，1-2月,全球原铝产量为1235.77万吨,供应过剩0.92万吨。 u需求：目前国内铝加工行业延续弱修复格局，各板块表现分化。当前核心支撑来自储能、新能源板块，汽车市场新能源渗透率提升也为铝消费提供长期增量。但铝价高企叠加旺季需求不及预期，制约了传统领域及出口的复苏，短期铝加工行业开工率上行空间有限。 u库存：国内电解铝产量仍处高位，社会库存延续累库趋势，库存拐点有望于4月下旬出现。 u观点：尽管海运费上涨推升进口铝土矿成本增加预期，但随着国内氧化铝新产能即将投放、海外需求因中东电解铝厂减产而减弱及进口货源增多等因素制约，市场对于后续供应过剩压力加大。目前国内电解铝厂高负荷运行，产能利用率处于97%以上。国内电解铝产量仍处高位，社会库存延续累库趋势，库存拐点有望于4月下旬出现。不过受制于电解铝产能上限4500万吨制约，今年我国电解铝产量有望增长有限。目前国内铝加工行业延续弱修复格局，各板块表现分化。当前核心支撑来自储能、新能源板块，汽车市场新能源渗透率提升也为铝消费提供长期增量。但铝价高企叠加旺季需求不及预期，制约了传统领域及出口的复苏，短期铝加工行业开工率上行空间有限。预计本周铝价有望维持强势，不过需要关注伊朗局势影响。 u策略：中线多单持有，沪铝2606参考支撑区间24000-24500元/吨。 期现市场 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 期现货及升贴水 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 伦铝及沪伦铝比值 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 供给及库存 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 铝土矿CIF价格及我国进口量 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 2026年1-2月，中国累计进口铝土矿3620.58万吨，同比增加18.23%。2026年2月中国进口几内亚铝土矿1398.31万吨，环比减少3.15%，同比增加30.33%。2026年1-2月，中国累计进口几内亚铝土矿2842.11万吨，同比增加21.51%。2025年,中国累计进口铝土矿2.01亿吨,同比增加26.72%。其中累计进口几内亚铝土矿1.49亿吨，同比增加35.65%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 我国铝土矿进口来源及几内亚新增产量预测 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 我国铝土矿产量及港口库存 资料来源：钢联、华联期货研究所 数据显示，2026年1-2月中国铝土矿产量累计达1009.67万吨,同比增长6.16%。 2025年全年中国铝土矿总产量为6015.4万吨 ，同比增长3.6%。 国内铝土矿港口库存维持高位。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 我国氧化铝价格和利润 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 测算显示，2026年3月国内氧化铝加权完全生产成本2585.72元/吨附近，较上月降122.76元/吨，降幅4.53%；利润均值为95.46元/吨附近，较上月增184.79元/吨，增幅206.86%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 我国氧化铝产量和进口量 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 2026年1-2月，中国氧化铝产量1408.33万吨。截至2月末，全国建成产能约为11032万吨，运行产能环比下降1.06%，同比下降4.83%，行业整体延续了下行趋势。2025年我国氧化铝累计产量9244.6万吨，同比增长8.0%。 2026年1–2月中国氧化铝累计进口量约44.15万吨，累计出口量为33万吨，同比下降17.4%。2025年我国氧化铝累计出口255万吨，同比增长42.7%。2025年全年氧化铝进口量较2024年下降15.63%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 我国氧化铝新增产能及供需预测 2025年是氧化铝产能投放大年，2026年及以后也仍有不少的项目待投产，特别是广西地区，不过四季度有项目后延的情况。截至2025年底，国内新投产产能达730万吨，广西广投原本三季度投产延迟到2026年，九龙万博的项目也推迟到2026年。海外，不完全统计有500万吨新产能投放。2026年，不完全统计国内外至少仍有870万吨新增产能。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 我国电解铝运行产能及海外新增项目预测 资料来源：钢联、华联期货研究所 展望2026-2028，中国电解铝将完成通向产能“天花板”的最后一公里，未来投产新增项目：2026年的电投能源35万吨，天山铝业24万吨；2027年海源绿能11万吨；2028年厦门象屿整合忠旺的30万吨，中国供应产能或锁定在4545万吨。根据排产推测2026-2028年国内电解铝产量分别为4544万吨、4566万吨、4596万吨，增量分别为88万吨、22万吨、30万吨。海外新增项目节奏分化，2026-2028年产能投放分别为157万吨、214万吨、238万吨。高利润驱动包含中资企业在内的电解铝老厂商和新玩家在2025-2030年在海外规划新增电解铝产能超1000万吨，经过前期的准备，陆续进入投产放量期。印尼韦丹塔Balco、印尼阿达罗、印尼信发，安哥拉华通、越南达农在2026年相继投产；2027年南山、创新加入投产。预计2026-2028年海外新投产能分别为157万吨、214万吨、238万吨；根据排产折算产量分别是127万吨、143万吨、241万吨。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 我国电解铝冶炼成本利润和建成产能 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 Mysteel测算结果显示，2026年3月中国电解铝行业加权平均含税完全成本为15,566元/吨，环比上涨1元/吨。2025年，中国电解铝加权平均完全成本(含税)为16722元/吨，较上年下降5.6%或995元/吨。 截至3月底，电解铝建成产能为4515.8万吨，运行产能4401.9万吨，产能运行率为97.48%，运行水平较1月提升0.07个百分点。2025年底中国电解铝建成产能为4483万吨/年，基本触及产能“天花板”，较上年仅增加27万吨。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 全球和我国电解铝产量 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 国际铝业协会（IAI）数据显示，2026年2月份全球原铝产量为568.5万吨，去年同期为563.3万吨，1月为631.7万吨。2025年全球铝产量约为6980万吨，同比增长1.80% 。 据统计,2026年1–3月电解铝总产量为1065.28万吨，较上一季度减少32.07万吨，减幅2.92%，供应波动不大。2025年累计产量4501.6万吨，同比增长2.4%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 我国电解铝进出口数据 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 海关总署数据显示，2026年1-2月国内原铝累计进口总量约39.1万吨，同比增加8.0%。2026年1-2月原铝累计出口总量约为2.3万吨，同比增长94.8%左右。2025年，国内原铝累计进口总量约为 254.7万吨 ，同比增长19.2%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 电解铝库存 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 截至2026年4月16日，LME期货库存量为39.38万吨。截至2026年4月16日，我国电解铝社会库存145.10万吨。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 初加工及终端市场 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 我国铝合金锭产量 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 2026年1–2月我国铝合金产量为276.5万吨 ，同比增长8.9%。2025年我国铝合金产量为1929.7万吨 ，同比增长15.8%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 我国铝材铝棒产量 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 国家统计局数据显示,2026年1-2月中国铝材产量948.6万吨,同比下降4.2%。2025年累计产量6750.4万吨,同比下降0.2%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担