红枣周报：基本面未改善，期价区间震荡

基 本 面 未 改 善 ， 期 价 区 间 震 荡 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年4月18日王晶从业资格：F03151863投资咨询资格：Z0023598 周度观点基本面未改善，期价区间震荡 ◼观点：近期红枣期货低位震荡，核心矛盾为高库存、淡季需求弱、仓单压顶。最新的样本库存在11305吨（同比+7.45%），显示现货市场去库极慢；现货需求疲软，销区成交清淡，沧州崔尔庄市场现货价格有所松动。随着气温回升，水果替代预计将进一步压制消费。因此，红枣期货预计短期低位震荡偏弱，反弹空间有限。关注仓单、去库、新疆花期天气。操作以反弹偏空为主，警惕天气异动。 ◼策略： 1.单边：反弹空2.期权：卖出虚值看涨期权CJ2609-C9700 红枣周度基本面未改善，期价区间震荡 ◼市场概述：受结转库存高企与消费驱动弱，市场供强需弱。需求疲软，前期旺季消费不旺，进入四月份，消费淡季市场整体走货进度缓慢，市场情绪偏空，库存压力显现，库存使用率极高，期现联动走弱。因此，在供强需弱的弱现实和市场悲观情绪的背景下，期价维持低位震荡偏弱。主力移仓换月后，09合约在基本面未有改善的情况下，预计期价在（8500，9200）区间震荡。截止4月17日，09合约收盘价8910元/吨，持仓10.72万手，成交5.79万手。 ◼供应：25/26产季新疆灰枣较正常年份小幅减产，总产量57.38万吨，但库存压顶，结转库存位于历史高位，30-35万吨，新枣与旧库存总供应量87-89万吨。从品质上来看，新枣商品率高，约80%，好货比例高于去年。当前货权集中在加工厂/贸易商，出货慢、小单刚需走货为主。产区新季枣树发芽时间较正常年份略有提前，持续关注产区天气情况。 ◼需求：本周河北崔尔庄市场到车以等外为主，少量原料和成品，现货各等级多数价格下调，各等级价格参考超特11.30-12.00元/公斤，超特11.30-12.00元/公斤，特级8.80-10.30元/公斤，一级7.80-8.30元/公斤，二级6.70-7.20元/公斤，三级5.80-6.30元/公斤。广东如意坊市场本周日均2.8车，累计到货14车，市场价格以稳为主。参考市场超特11.50-13.50元/公斤，特级9.80-10.50元/公斤，一级8.30-10.00元/公斤，二级7.30-7.80元/公斤，三级6.30-6.80元/公斤。受消费淡季影响，下游多持观望心态，仅按需少量采购，导致现货市场交易冷清，整体成交活跃度不高。 ◼库存：去库维持偏弱水平。据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存在11305吨，较上周减少54吨，环比减少0.48%，同比增加7.45%。期货仓单本周大幅增多，截止4月17日，红枣仓单数量为5492张，有效预报1410张，二者合计6902张（折合红枣数量34510吨），较上周增加1471张，同比减少18.63%。 ◼基差和月差： 1.基差：逐步走弱。截止4月17日：现货特级基差-550元/吨，环比-320元/吨；现货一级基差（沧州一级与期货基准）190元/吨，环比-300元/吨。 2.月差：4月17日，5-9价差-345元/吨（较上周下跌30元/吨），9-1价差-740元/吨（较上周上涨25元/吨）。 本周红枣主力合约（CJ2609）低位震荡，先抑后扬。最低触及8760元/吨，截止4月17日，09合约收盘价8910元/吨，环比上周小幅下跌15元/吨。05合约本周窄幅震荡，波动区间（8480，8675）元/吨。 红枣行情回顾：现货价格走势 沧州现货价格本周小幅下跌，持货商倾向于以价换量，下游如意坊市场价格则维持稳定。 河北沧州现货价格：超特11.30-12.00元/公斤，特级8.80-10.30元/公斤，一级7.80-8.30元/公斤，二级6.70-7.20元/公斤，三级5.80-6.30元/公斤。广东如意坊现货价格：超特11.50-13.50元/公斤，特级9.80-10.50元/公斤，一级8.30-10.00元/公斤，二级7.30-7.80元/公斤，三级6.30-6.80元/公斤。 基差本周下跌：4月17日，沧州特级与期货主力合约价差为-550元/吨，环比-320元/吨；现货一级基差（沧州一级与期货基准）为190元/吨，环比-300元/吨。 红枣期货持仓量较上周有所减少，截止4月17日为14.6万手，环比减少2359手。 期货成交量下降，截止4月17日为6.65万手，环比减少41.26%。资金沉淀与持仓市值上涨，4月17日红枣资金沉淀12.63亿元左右，增加约0.4亿元，持仓市值至65.03亿元，减少约0.7亿元。 、会导致枣树出现落果现象，对红枣产量造成影响。 、、会影响红枣坐果，导致红枣品质下 、会造成红枣裂果，使得不合格果比例大幅上升。 、、会造成落花，进而对红枣产量造成影响 红枣进入吊干期，部分红枣已经掉落至土地上，如果出现，胶土地的雨水不能及时排出，会使得落在地上的红枣腐烂。 降 红枣供应端：较正常年份小幅减产，原料收购主体分散 当前枣农积极开展修枝、施肥等田间管理工作，预计发芽时间较去年提前。 新疆主产区旧季原料方面，阿克苏地区通货主流价格参考5.00-5.30元/公斤，阿拉尔地区通货主流价格参考5.20-5.80元/公斤，喀什团场成交价格参考6.20-6.40元/公斤，麦盖提地区价格参考6.00-6.30元/公斤。 25/26产季大部分（约65%）原料转向内地生产加工，大公司收货少，收货主体较分散。 红枣库存：去库节奏缓慢，仓单大幅增加 据Mysteel农产品调研数据，截止4月15日，36家样本点物理库存在11305吨，较上周减少54吨，环比减少0.48%，同比增加7.45%。 截止4月17日，红枣仓单数量为5492张，有效预报1410张，二者合计6902张（折合红枣数量34510吨），较上周增加1471张，同比减少18.63%。 ⚫特级仓单1785张，⚫一级仓单2522张，⚫二级仓单761张，⚫三级仓单424张。 红枣需求端：市场购销偏淡，到车偏少 销区到车情况跟踪：本周如意坊市场日均到2.8车，环比增加0.6车，累计到14车，环比增加3车，下游按需拿货。 销区销售利润分析：河北销区市场一级成品价格参考7.80-8.30元/公斤，阿克苏到沧运费参考420元/吨，毛利润折合0.88元/公斤，较上周增加0.11元/公斤。 红枣出口：订单偏少，出口金额同比下降 从出口数量来看，1月份数量较多，达4610.261吨，位于历史同期高位；2月份出口环比大幅下降56.25%，为2017.112吨。 出口金额方面，2026年1-2月份红枣累计出口1435.8360万美元，同比减少11.72%，位于近五年次高位。 短期 观点：消费淡季磨底，天气预热。整体呈现弱势筑底（8500~9200元/吨） 影响因素：3、4月份传统消费淡季，鲜果替代，高库存去化慢。但价格在8500附近支撑，5月节日备货、6月份进入花期天气炒作。重点关注：新疆主产区高温、风沙、降水对头茬花坐果影响。 操作建议：偏空 中长期 ◆7月份坐果关键期天气影响最大，中秋/国庆备货启动。今年发芽提前15-20天，如果无大灾，盘面震荡上行，底部抬升；如果花期坐果受灾，预计反弹10~15%，否则，冲高回落。◆9月份新季产量逐渐明朗，市场转向交易现实，11月份开秤价与仓单成本明确，趋势方向基本确定。按照大、小年规律，今年有丰产预期，预计价格承压，开秤反弹。 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、CCF、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn