核心观点
- 红枣期货近期低位震荡，主要矛盾为高库存、淡季需求弱、仓单压顶。
- 最新样本库存在11305吨（同比+7.45%），显示现货市场去库极慢；现货需求疲软，销区成交清淡，沧州崔尔庄市场现货价格有所松动。
- 随着气温回升，水果替代预计将进一步压制消费。
- 红枣期货预计短期低位震荡偏弱，反弹空间有限。
关键数据
- 供应：25/26产季新疆灰枣较正常年份小幅减产，总产量57.38万吨，但库存压顶，结转库存位于历史高位，30-35万吨，新枣与旧库存总供应量87-89万吨。
- 需求：河北崔尔庄市场到车以等外为主，少量原料和成品，现货各等级多数价格下调；广东如意坊市场本周日均2.8车，累计到货14车，市场价格以稳为主。
- 库存：36家样本点物理库存在11305吨，较上周减少54吨，环比减少0.48%，同比增加7.45%；期货仓单本周大幅增多，截止4月17日，红枣仓单数量为5492张，有效预报1410张，二者合计6902张（折合红枣数量34510吨）。
- 基差：截止4月17日，现货特级基差-550元/吨，环比-320元/吨；现货一级基差（沧州一级与期货基准）190元/吨，环比-300元/吨。
- 月差：4月17日，5-9价差-345元/吨，9-1价差-740元/吨。
- 持仓和成交：红枣期货持仓量较上周有所减少，截止4月17日为14.6万手；期货成交量下降，截止4月17日为6.65万手；资金沉淀与持仓市值上涨，4月17日红枣资金沉淀12.63亿元左右，持仓市值至65.03亿元。
研究结论
- 红枣期货主力合约（CJ2609）在基本面未有改善的情况下，预计期价在（8500，9200）区间震荡。
- 关注仓单、去库、新疆花期天气。
- 操作以反弹偏空为主，警惕天气异动。
- 短期消费淡季磨底，天气预热，整体呈现弱势筑底（8500~9200元/吨）。
- 7月份坐果关键期天气影响最大，中秋/国庆备货启动。今年发芽提前15-20天，如果无大灾，盘面震荡上行，底部抬升；如果花期坐果受灾，预计反弹10~15%，否则，冲高回落。
- 9月份新季产量逐渐明朗，市场转向交易现实，11月份开秤价与仓单成本明确，趋势方向基本确定。按照大、小年规律，今年有丰产预期，预计价格承压，开秤反弹。
