传媒：AIGC系列研究-大模型和算力服务更快更省，AI应用值得期待

大模型和算力服务更快更省，AI应用值得期待 行业研究·深度报告传媒·传媒 投资评级：中性（维持） 证券分析师：张衡证券分析师：陈瑶蓉021-60875160021-61761058zhangheng2@guosen.com.cnchenyaorong@guosen.com.cnS0980517060002S0980523100001 报告摘要 AIGC产业持续推进，国内市场AI主题退潮、海外龙头持续超预期。1）AIGC持续迭代，模型层面OpenAI发布GPT-4o，国内应用端Kimi、豆包、秘塔等出圈；2）从市场表现来看，受Sora以及国内Kimi等主题推动，加之市场整体，1~3月AI应用板块反弹显著；4月下以来随着市场整体调整以及产业催化边际减弱，AI板块调整较为明显；3）从海外龙头业绩表现看，英伟达、Meta、谷歌等AI龙头2024年Q1收入利润均超预期，产业趋势仍然值得期待。 全球应用百花齐放，谷歌、苹果等厂商表现亮眼。1）从应用端来看，ChatGPT访问量绝对领先（5月访问量25.8亿，环比+39.6%），AI产品榜前十的产品包括Chatbot、搜索、教育、翻译、电商类，应用场景持续泛化。2）从产品端来看，AIPC初具雏形，苹果发布Apple Intelligence为电脑和手机赋能；其他搜索类（如谷歌计划推出的AI搜索应用）、社交类（CharacterAI访问量维持高位）、生产力提升类（如Usemotion）产品也蓬勃发展。 国内应用以Chatbot为主，腾讯、快手等发布AI新产品。1）从应用端来看，国内市场以Chatbot和AI搜索类应用为主，在5月AI产品榜中，大厂如百度（百度文库AI、文心一言）、抖音（豆包、可灵、Coze）、阿里（通义千问），中小厂商如月之暗面（Kimi）、秘塔均有不错的表现，说明国内具有较好的AI应用发展土壤。2）从产品端来看，腾讯发布面向消费者端的AI助手“元宝”、快手发布对标Sora的文生视频“可灵”模型，国内AI产品进展迅速。 模型持续迭代，价格下调后应用端开发成本下降。1）从算力端来看，AI芯片供应充足，英伟达与华为竞争较为激烈，截至5月底英伟达的部分芯片价格已低于华为芯片。2）从模型端来看，国内外模型价格近期有较为明显的下调。海外方面ChatGPT从1月起价格有较大幅的下调，从最近的价格看GPT-4o 128K相较于GPT-4 32K，输入/输出价格分别下降了11倍/7倍。国内方面5月字节发布豆包主力模型价格仅0.8元/百万tokens；阿里通义主力模型输入价格0.5元/百万tokens；百度文心大模型中有2款5月21日起免费。算力和模型端的价格下降使得AI应用的开发成本大幅下降，有利于AI应用加速落地。 投资建议：从概念到落地，关注应用驱动下的传媒板块机会。1）科技进步是传媒行业成长以及二级市场超额收益的核心动力。从当前阶段来看：以AI为代表的第四次生产力革命已来并成为驱动传媒板块表现的核心驱动力；从概念到产品，在底层技术逐步成熟可用的背景下，从0到1的产品化、商业化正处在随时落地的奇点时刻，AIGC应用端驱动的板块投资机会值得期待；2）关注海内外应用落地映射，重点把握产品化、商业化落地关键环节核心标的：a）大模型、IP及数据：昆仑万维、中文在线、上海电影、浙数文化、奥飞娱乐、光线传媒、华策影视、捷成股份、视觉中国、掌趣科技等标的；b）多模态持续推进，场景落地关注AI+视频\营销\游戏等领域，建议关注恺英网络、三七互娱、掌趣科技、华策影视、盛天网络、紫天科技、奥飞娱乐、汤姆猫、巨人网络、盛天网络、蓝色光标、天娱数科、浙文互联等标的。 目录 国内市场AI主题退潮，海外龙头业绩超预期01全球应用百花齐放，国内厂商表现亮眼02模型持续迭代，算力服务价格显著下调03投资建议04 1.市场回顾：国内AI主题退潮，海外AI龙头业绩超预期 市场回顾：近期AI主题退潮明显 市场反弹+事件主题驱动，AI板块1~3月反弹显著。在春节期间OpenAI发布Sora、谷歌发布Gemini1.5等事件催化以及市场反弹背景下，AI板块2月6日至3月22日上涨57%； 4~5月行业催化事件仍不断，但整体波动向下。行业方面，海外OpenAI发布GPT-4o，国内月之暗面Kimi、抖音豆包等国内大模型发布更新以及大幅降价，AIGC产业持续快速迭代，但4月起人工智能指数量价齐跌，5月31日相比4月1日指数下跌17.1%。 市场回顾：传媒板块表现与人工智能指数基本一致，高分红概念走强 传媒板块市场表现及节奏基本与人工智能指数基本一致； 个股表现来看，除人工智能之外，央国企、高分红概念表现相对较强。 英伟达2024Q1财报：收入超出预期，预计下一财季将持续环比增长 【英伟达：AI需求强劲，2024Q1业绩远超预期达260亿美元】 •业绩表现：2024年一季度，英伟达2025财年第一财季（2024年一季度）营收同比增长262%至260亿美元，远超市场普遍预期的245亿美元，创历史新高；净利润同比增长620%至148.8亿美元；调整后每股收益为6.12美元，同比增长461%。 •按业务看： ①数据中心业务营收226亿美元，同比增长427%，环比增长23%。数据中心收入创下历史新高，占比进一步增长到86.9%。英伟达首席财务官ColetteKress表示，数据中心业务的增长主要得益于Hopper架构GPU（例如H100）的出货量增加。与去年相比，计算收入增长了5倍多，网络收入增长了3倍多。此次财报中，英伟达首次披露了数据中心业务的具体收入细项。其中，计算收入达到193.92亿美元，同比增长478%；网络收入为31.71亿美元，同比增长242%。计算收入主要来自Hopper平台，而网络收入的增长得益于InfiniBand端到端解决方案的强劲表现；②游戏业务在第一季度实现了26亿美元的营收，同比增长18%。相比之下，汽车芯片和图形工作站芯片的影响相对有限，第一季度分别实现4.27亿美元和3.29亿美元的销售额。该公司预期其第二财季的营收将达到280亿美元，市场预期为268亿美元；③专业可视化的季度营收为4.27亿美元，不及市场预期的4.8亿美元，环比下降8%、同比增长45%，同比增长主要反映了渠道库存水平正常化后对合作伙伴的销售量增加；④汽车的季度营收为3.29亿美元，环比增长17%、同比增长11%，高于市场预期的下降1%至2.9亿美元。同比增长主要由自动驾驶平台推动，环比增长是由人工智能座舱解决方案和自动驾驶平台推动。 •业绩预期：其第二财季的营收将达到280亿美元，市场预期为268亿美元。 Meta2024Q1财报：净利同比增长117%，将扩大资本支出投资AI 【Meta：2024Q1净利同比增长117%，将持续加大虚拟现实实验部门投资】 •业绩表现：Facebook母公司Meta在美股收盘后发布了截至3月31日的2024年第一季度财报。财报显示，Meta第一季度的营收为364.55亿美元，同比增长27%；净利润为123.69亿美元，同比增长117%；摊薄后每股收益达到4.71美元，同比增长114%。 •按业务看： ①广告收入达到365.35亿美元，同比增长26.8%，快于上季度的增幅24%，在总营收中的占比小幅提升至约98%； ②应用家族（包括Facebook、Instagram、WhatsApp和Messenger等服务）的收入为360亿美元，去年为283亿美元；运营利润达到176.64亿美元，较去年同期的112.19亿美元显著增加；③现实实验室（RealityLabs）的收入为4.4亿美元，较去年同期的3.39亿美元下滑51%；当季运营亏损为38.46亿美元，略低于去年同期的39.92亿美元的运营亏损；④应用家族的日活跃用户数（DAP）平均达到32.4亿，同比增长7%；⑤应用家族提供的广告印象同比增长20%，去年同期的增长率为26%。 •业绩预期：Meta预计2024年第二季度的总营收将介于365亿至390亿美元之间，其区间中值为377.5亿美元，同比增长18%，低于分析师平均预期的383亿美元。公司的业绩指引假设，基于当前的汇率，外汇将对总营收同比增长产生约1%的不利影响。2024财年总支出将介于960亿美元至990亿美元之间，高于此前预计的940亿美元至990亿美元，因为基础设施和法律成本增加；对于现实实验室部门，由于Meta正在进行的产品开发工作和进一步扩大生态系统的投资，运营亏损预计继续显著扩大。2024财年资本支出将介于350亿美元至400亿美元之间，高于此前预计的300亿美元至370亿美元。 谷歌2024Q1财报：营收同比增长15%，其中云业务增长28% 【谷歌：2024Q1营收同比增长15%超出市场预期，其中云业务营收同比增长28.4%】 •业绩表现：谷歌母公司Alphabet一季度总营收805.4亿美元，同比增长15%，创2022年初以来最快增速，并高于市场预期的790.4亿美元。调整后每股收益1.89美元，远超预期的1.53美元，较上年同期的1.17美元同比激增61.5%。净利润同比跃升57%至236.6亿美元，高于预期的189.5亿美元。 •按业务看： ①市场最关心、被视为谷歌下一个增长引擎的云业务一季度收入同比增长28.4%至95.7亿美元，高于分析师预期的93.7亿美元。去年四季度曾增长25.7%至91.9亿美元，连续多个季度的增幅较整体营收增长翻倍； ②谷歌服务收入达到700亿美元，同比增长14%；③搜索和其他收入同比增长14%，零售行业垂直增长引领，亚太地区零售商表现强劲；④YouTube广告收入同比增长21%，直接回应广告和品牌广告增长推动；⑤网络收入同比下降1%；⑥订阅、平台和设备收入同比增长18%，YouTube订阅增长推动。 •业绩预期：预计2024年相对于2023年公司全年营运利润率扩张；预计全年的季度资本支出将大致等于或高于第一季度的水平（现金支付的时间可能会导致季度报告的资本支出发生变化）。 苹果2024Q1财报：软件服务营收同比增长14% 【苹果：iphone营收同比下滑10.5%，软件服务营收表现亮眼，预计增速同过去两季度】 •业绩表现：苹果公布2024财年第2财季（2024年第1季度）财报，营收908亿美元（约合6573.92亿元人民币），而去年同期营收为948亿美元（当前约合6863.52亿元人民币），同比下降4%；大中华区营收163.7亿美元，同比下降8.1%。该季度的净利润为236亿美元，相比较去年同期（241亿美元）下降了2%；季度摊薄后每股收益为1.53美元，而去年同期为1.52美元。 •按业务看： ①iPhone营收459.63亿美元，同比下滑10.5%，占总收入50.6%。本季度是最近几年来下降最多的一个季度；②iPad营收55.59亿美元，同比下滑16.7%，连续5个季度下滑超过10%；③Mac电脑营收74.51亿美元，同比增长3.9%；④可穿戴等其他硬件业务（MR产品）本季度收入79.13亿美元，同比下降9.6%，未能达到分析师预期；⑤软件服务本季度收入239亿美元，同比增长14.2%，创历史新高，毛利率高达74.6%。 •业绩预期：公司CEO库克在接受采访时表示，下季度整体总营收预计将可实现“较低的个位数增长”。此外，在财报发布后召开的分析师电话会议上，苹果公司CFO卢卡·马埃斯特里（LucaMaestri）表示，按百分比增幅计算，该公司预计第三财季iPad销售将实现两位数的同比增长；同时还补充称，预计苹果公司的服务部门将继续以过去两个季度的速度实现增长。 2.全球应用百花齐放，国内厂商表现亮眼 应用端：海外Chatbot访问量稳中有升，国内Chatbot访问量增长迅猛 应用端：全球百花齐放，国内市场ChatBots主导 从全球市场看，ChatGPT访问量绝对领先；从前十产品分布来看，赛道分布更为广泛，包括Chatbot、搜索、教育、翻译、电